Netum ilmoitti maanantaiaamuna julkaisemassaan tiedotteessa uudistavansa organisaatiotaan ja tavoittelevansa 1,4–1,8 MEUR:n vuotuisia kustannussäästöjä. Pidämme ilmoitettuja toimenpiteitä täysin välttämättöminä ja odotettuina yhtiön syyskuisen tulosvaroituksen sekä voimakkaasti laskeneen liikevaihdon valossa. Näkemyksemme mukaan yhtiön kulurakenne on ollut aivan liian raskas nykyiseen volyymiin nähden, joten hallinnon ja johtamisen keventäminen on oikea lääke tilanteeseen. Uutinen ei aiheuta muutoksia ennusteisiimme, sillä olimme jo odottaneet mittavia kulusäästöjä. Nyt on nähdäksemme ensisijaisen tärkeätä saada liikevaihdon lasku taittumaan, jotta jatkuvasta tehostamiskierteestä päästäisiin. Netum julkisti aamulla myös tarkennetun strategiansa ja uudet taloudelliset tavoitteet vuosille 2027–2029, josta kommenttimme on luettavissa tästä.

Välttämätön sopeutus vastaamaan laskenutta liikevaihtoa

Netumin nykyinen organisaatio ja tukitoiminnot on mitoitettu selvästi nykyistä suuremmalle liiketoiminnalle. Yhtiön liikevaihto laski vuoden 2024 44 MEUR:sta 38 MEUR:oon vuonna 2025, ja kuluvan vuoden ennusteemme odottaa laskun jatkuvan 31 MEUR:n tasolle. Siten nyt ilmoitetut 1,4–1,8 MEUR:n vuotuiset säästötavoitteet ovat kokoluokaltaan vähintään tarvittavia, etenkin kun toimintoja on tehostettu jo aiemmin. On mielestämme luonnollista, että säästöt kohdistuvat nyt erityisesti yhteisiin toimintoihin, johtoon ja esihenkilörooleihin eikä asiakastyötä tekeviin asiantuntijoihin, joiden työtä on jo aiemmin tehostettu. Muutokseen liittyvät noin 0,3 MEUR:n kertaluonteiset kulut kirjataan kuluvalle vuodelle, joten ne eivät vaikuta yhtiön ohjeistamaan vertailukelpoiseen tulokseen. Huomioimme nämä kertaluonteiset erät seuraavassa ennustepäivityksessämme. Säästöjen talousvaikutukset alkavat näkyä pääosin vuonna 2027 ja täysimääräisesti vuodesta 2028 alkaen.

Uusi rakenne pyrkii taklaamaan käyttöastehaasteet

Kustannussäästöjen ohella yhtiö siirtyy uuteen neljän liiketoiminta-alueen malliin ja keskittää myyntinsä yhteen organisaatioon. Sijoittajan näkökulmasta rakennemuutoksen kiinnostavin anti liittyy nähdäksemme resurssien hallintaan: vapaata kapasiteettia johdetaan jatkossa koko Netumin tasolla sen sijaan, että resurssit olisivat sidottuina yksittäisiin asiakkuuksiin tai yksiköihin. Matalat laskutusasteet ovat olleet arviomme mukaan yksi Netumin suurimmista kannattavuuden jarruista viime aikoina, ja siilojen purkaminen on mielestämme looginen askel kapasiteetin optimoimiseksi. Lisäksi esihenkilöiden roolien muuttaminen niin, että he tekevät enemmän asiakastyötä, siirtää työpanosta suoraan laskutettavaan työhön, mikä tukee osaltaan kannattavuuskäännettä.

Taseen kireys vaatii toimenpiteiden onnistumista

Yhtiö toisti tiedotteessa kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto laskee selvästi ja vertailukelpoinen EBITA on tappiollinen. Vuosi 2026 on siis arviomme mukaan odotetusti erittäin vaikea. Kuten olemme aiemmin korostaneet, Netumin tase on kireällä ja yhtiön rahoitusasema vaatii pikaista vakauttamista. Aiemmat, elokuussa ilmoitetut tehostamistoimet olivat riittämättömiä, mutta nyt ilmoitetut mittavammat toimet antavat mielestämme paremman selkänojan yhtiön tuloskäänteelle vuodesta 2027 eteenpäin.