Analyst Comment

Qt Group Q4’25 -ennakko: Tuloskasvunäkymälle haetaan vahvistusta

Summary

Odotamme Qt Groupin liikevaihdon kasvavan Q4:llä noin 9 % 74,5 MEUR:oon, pääasiassa IAR Systems -yritysoston ansiosta.
Oikaistun liikevoiton odotamme laskevan Q4'25:llä 21,9 MEUR:oon, mikä vastaa noin 29 %:n EBITA-marginaalia, johtuen transaktiokuluista ja heikosta orgaanisesta kasvusta.
Vuoden 2026 ohjeistus odotetaan olevan varovainen, ennakoiden 15–25 %:n liikevaihdon kasvua ja 20–25 %:n EBITA-marginaalia, pääasiassa IAR-oston tuoman kasvun ansiosta.
Yhtiön sijoitustarinan kannalta keskeistä on paluu tuloskasvun tielle vuodesta 2027 alkaen, ja Q4-raportista haetaan lisätietoa tähän liittyen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	68,5		74,4	75,6	73,1	-	77,2	214
Liikevoitto (oik.)	31,4		21,9	23,6	21,9	-	26,5	46,2
Tulos ennen veroja	34,1		16,2	19,8	16,2	-	22,7	32,7
EPS (oik.)	1,10		0,67	-				1,42
EPS (raportoitu)	1,13		0,51	0,62	0,51	-	0,71	1,02
Osinko/osake	0,00		0,00	0,00	0,00	-	0,00	0,00

Liikevaihdon kasvu-%	15,6 %		8,7 %	10,3 %	6,7 %	-	12,7 %	2,2 %
Liikevoitto-% (oik.)	45,8 %		29,4 %	31,3 %	30,0 %	-	34,3 %	21,7 %

Lähde: Inderes & Modular Finance (23.2.26, 4-6 analyytikkoa)

Qt Group julkistaa Q4-raporttinsa torstaina 26.2.2026. Yhtiön liikevaihto on kasvanut IAR-yritysoston tukemana, vaikka orgaaninen kehitys on jäänyt vaisuksi haastavan markkinatilanteen ja heikentyneen dollarin tuoman vastatuulen vuoksi. Odotamme vuoden 2026 ohjeistuksen jatkavan samoilla linjoilla. Haemme raportista erityisesti lisätietoa yhtiön askelmerkeistä vahvempaan tuloskasvuun palaamiseksi vuodesta 2027 alkaen, minkä näemme yhtiön sijoitustarinan etenemiselle ja arvonluonnille keskeisenä. Osakkeen hakatun arvostuksen (2026e oik. EV/EBIT 12x) valossa sijoittajat suhtautuvat tällä hetkellä hyvin epäilevästi yhtiön tuloskasvunäkymään. Siten Q4-raportin kommentit eivät välttämättä pelkästään riitä kääntämään sentimenttiä ennen todisteita kasvun kiihtymisestä.

IAR-osto nostaa liikevaihtoa kausiluonteisesti vahvalla neljänneksellä

Ennustamme Qt:n liikevaihdon kasvaneen Q4:llä noin 9 % 74,5 MEUR:oon (Q4’24: 68,5 MEUR). Kasvua on ajanut etenkin lokakuussa toteutunut IAR Systems -yritysosto, kun taas orgaanisen kasvun arvioimme olleen lievästi negatiivista (-3 %). Lukuja kuitenkin rasittaa heikentynyt dollari (vaikutus arviolta -9 %-yksikköä) ja vertailukelpoisin valuutoin ennustamme liikevaihdon jatkaneen kasvussa myös orgaanisesti (+6 %). Liikevaihdon vaisun kehityksen taustalla ovat olleet Qt:n asiakaskunnan supistuneet tuotekehitysinvestoinnit, joilla on pyritty kompensoimaan etenkin tuontitulleista johtuvia kannattavuuspaineita. Q4 on Qt:lle tyypillisesti kausiluonteisesti vuoden vahvin neljännes lisenssikauppojen ajoituksen myötä.

Kannattavuus on laskenut selvästi

Odotamme Qt:n oikaistun liikevoiton (EBITA) laskeneen Q4'25:llä 21,9 MEUR:oon (Q4'24: 31,4 MEUR), mikä vastaisi noin 29 %:n EBITA-marginaalia (Q4'24: 46 %). Ennusteemme koko vuoden 2025 oikaistuksi liikevoitoksi on 46,2 MEUR, mikä asettuu yhtiön ohjeistushaarukan (EBITA-% 20–30 %) alalaitaan. Kannattavuutta tukee Q4:n vahva kausiluonteisuus ja skaalautuva lisenssimyynti, mutta IAR-kauppaan liittyvät transaktiokulut ja integraatiokustannukset rasittavat tulosta. Lisäksi orgaanisen liikevaihdon vaisu kehitys läpi vuoden 2025 suhteessa kasvaviin kiinteisiin kuluihin näkyy vivulla marginaaleissa. Yhtiön kääntyminen takaisin kestävään tuloskasvuun vaatisi ensisijaisesti liikevaihdon kasvun vahvistumista. Emme odota yhtiöltä osingonjakoa vuodelta 2025.

Vuoden 2026 ohjeistus jäänee varovaiseksi

Qt:n sijoittajatarinalle keskeistä on nähdäksemme yhtiön edellytykset palata tuloskasvun tielle, ja siten Q4-raportin keskeisintä antia ovat ohjeistus ja lähivuosien näkymät. Odotamme Qt:n ohjeistavan vuodelle 2026 noin 15–25 %:n liikevaihdon kasvua (Inderes: 18 %, orgaanisesti 2 %) ja 20–25 %:n EBITA-marginaalia (Inderes: 23 %). Nämä heijastelevat pääasiassa IAR-oston tuomaa epäorgaanista kasvua, mutta samalla markkinan oletettavasti hitaan elpymisen myötä vain hyvin vaisuja orgaanisia kasvuodotuksia. Arvioimme jo loppusyksystä markkinan heikkouden jatkuvan vuonna 2026 ja orgaanisen kasvun olevan paineessa. Yhdysvaltojen alkuvuonna käynnistyneet uudet tullinokittelut Euroopan kanssa eivät ainakaan edistä elpymistä, ja IAR-oston integraatio tulee vaatimaan huomiota, joten vuoden 2026 osalta odotukset ovat tällä hetkellä varovaisia. Kiinnostavampaa on nähdäksemme yhtiön edellytykset vahvistaa tuloskasvuaan vuodesta 2027 eteenpäin ja etsimmekin raportista lisätietoa askelmerkeistä tätä kohti. Konsensus odottaa ennen raporttia vuoden 2026 liikevaihdon olevan 255 MEUR ja EBITA:n 60,3 MEUR, jotka ovat hieman meidän odotustemme yläpuolella.

Login required

This content is only available for logged in users

Create account

QT Group operates in the IT sector. The group develops various development tools for the global market. The technology is based on QT technology and is used to develop multi-platform interfaces and associated applications. The services are used in, among other things, industrial robots, entertainment systems, and vehicle systems. Operations are conducted on a global level and customers are found in the automotive and aerospace industries.

Key Estimate Figures31.10.2025

	2024	25e	26e
Revenue	209.1	213.6	251.5
growth-%	15.7 %	2.2 %	17.7 %
EBIT (adj.)	71.2	46.2	57.5
EBIT-% (adj.)	34.1 %	21.7 %	22.9 %
EPS (adj.)	2.36	1.42	1.73
Dividend	0.00	0.00	0.00
Dividend %
P/E (adj.)	28.4	17.1	14.0
EV/EBITDA	22.1	14.1	10.2