Federal Reserven korkopäätös tänään: Älä tyri nyt
“We can’t fail on this”, Federal Reserven pääjohtaja Jerome Powell kertoi puheessaan kesäkuussa. Tyriä ei nyt kannata, ja kun Jukka Pojan kappaleen mukaisesti ”mahikset on vähissä täällä, puun ja kuoren välissä täällä”, keskuspankin rahapolitiikallakin on nyt vain yksi suunta: kiristymään päin. Keskiviikkona julkaistavasta korkopäätöksestä odotetaan jälleen yhtä tavallista suurempaa, vähintään 75 korkopisteen, koronnostoa. FedWatchin laskema todennäköisyys 75 korkopisteen nostolle oli tiistai-iltana jo 82 % ja 100 korkopisteen nostolle 18 % (nyt vaihteluväli 2,25-2,5 %).
Jälkimmäinenkään ei siis ole poissuljettu vaihtoehto, etenkään kun elokuun inflaatioluvut olivat odotettua pahempia. Lisäksi samansuuntaisia liikkeitä on jo tällä viikolla nähty: Ruotsin keskuspankki Riksbank liittyi eilen yllättäen 100 korkopisteen nostajien vielä harvalukuisempaan joukkoon, kun se nosti ohjauskorkonsa kertaheitolla 1,75 %:n tasolle.
Yksi mandaatti: Hintavakaus
Näyttää siltä, että niin kauan kuin inflaatioluvut ovat rumia (erityisesti pohjainflaatio), Federal Reserve on kaksoismandaatin (työllisyys ja hintavakaus) sijaan vain yhden mandaatin keskuspankki. Nyt työllisyystavoitteesta ollaan valmiita joustamaan ja taantumakin hyväksytään hintavakauden saavuttamiseksi. Tämä tarkoittaa kovia koronnostoja, jatkuen myös ensi vuoteen. Korkoennusteissa korkosyklin huipuksi arvellaan ensi kevättä ja yli neljän prosentin korkotasoa.
Korkopäätöksessä kiinnostavat aina tärkeiden korkoennusteiden lisäksi myös talousennusteet. Mielenkiinnon kohteena on etenkin ensi vuoden inflaatioennuste, josta nähdään suuntaviivoja keskuspankin näkemyksille hintapaineiden pysyvyydestä. Kesäkuussa päivitetty inflaatioennuste (2023: 2,6 %) näyttää nykyisten lukujen valossa ”toivotaan, toivotaan”-osastolle kuuluvalta. Toki mahdollista on sekin, että kun kysyntäinflaatio taittuu ja tuotannon pullonkauloista päästään eroon, eletään hetki jopa deflatorisessa talousympäristössä, jossa hinnat laskevat. Tähän voi kuitenkin mennä pitkään, sillä tuoreimpien inflaatiolukujen perusteella hintojen nousu on tarttunut moniin hyödykeryhmiin entistä tiiviimmin.
Työmarkkina on ollut Yhdysvaltain talouden vahva kulmakivi, ja uusia työpaikkoja luotiin elokuussakin reilusti työttömyysasteen pysyessä alle 4 %:n tasolla. Positiivista on se, että työmarkkinan jumit ovat hiljalleen helpottamassa ja työhön osallistuminen kasvaa. Alla oleva kuvio kertoo osaltaan siitä, mikä selittää vahvaa kulutusta työmarkkinan lisäksi. Koronapandemian aikana nähtiin huima nousu asumisen maksukyvyssä, jossa yhdistetään korkotaso, asuntojen hinnat ja mediaanitulo. Toisin sanoen kotitalouksien rahoitusasema on ollut hyvä. Sittemmin huipuilta on lähdetty luisumaan alaspäin ja vauhti kiihtynee, sillä nykyisenkaltaisessa korkoympäristössä rahoituskustannusten nousu murentaa nopeasti maksukykyä ja asuntojen hintojen nousu näyttää hyytymisen merkkejä. Muutoinkin yksityisen kulutuksen ajurit ovat tällä hetkellä vähissä.
Tuttuun tapaan julkaisen kommentit korkopäätöksestä huomenna heti klo 21 jälkeen Sijoitusfoorumin Pörssien suunta -ketjussa, tervetuloa seuraamaan!
Lähde: Bloomberg