Federal Reserven korkopäätös tänään: repo-ostoista terästystä rahapolitiikkabooliin

USA:n keskuspankin Federal Reserven tämän illan korkopäätöksestä odotetaan jatkoa rahapolitiikkajuhliin. Isäntä palasi viime vuonna juhlapaikalle kera boolimaljan (kertaus viime vuosien tapahtumista täällä), ja tarjosi kolmen ohjauskoron laskun muodossa helpotusta talouteen. Vuoden lopuksi rahapolitiikkabooli sai vielä terästystä repo-operaatioiden muodossa (repo-markkinaa selitetty täällä) ja keskuspankki jatkoi taseensa kasvattamista samaan tahtiin kuin elvytysohjelmiensa ollessa käynnissä täydellä teholla. Terästys tehosi ja juhlakansan volyymit kohosivat jälleen kaakkoon samaa vauhtia kuin USA:n pääindeksit kolkuttelivat uusia huipputasoja. Vaikka Fedin toimia ei liene aivan yksin kiittäminen osakemarkkinan nousun takana, on S&P 500:n kehitys seurannut Fedin taseen muutoksia todella tarkasti koko finanssikriisin jälkeisen ajan kertoen keskuspankkien merkityksestä osakemarkkinalle (ks. kuvio alla).

Odotukset illan korkopäätökselle (klo 21 Suomen aikaa)

• Ohjauskorko pysyy nykytasollaan 1,5-1,75 %:ssa. Futuurimarkkinalla annettu todennäköisyys tälle on yli 85 %.
• Fed on aikaisemmin viestinyt jatkavansa repo-operaatioita Q2:lle, ja tälle odotetaan vahvistusta. Pieni nosto voidaan nähdä pankeille ylimääräisten reservien säilytyksestä maksettavasta korosta. Sillä pyritään tuomaan Fedin efektiivistä korkoa lähemmäs keskuspankin 1,5-1,75 %:n tavoitetasoa, sillä nyt korko on sen alarajoilla. Muutos on kuitenkin lähinnä hienosäätöä, mikäli se tehdään.
• Huomio kiinnittyy luonnollisesti myös keskuspankin näkemykseen talouden nykytilasta. Joulukuun kokouksen jälkeen on saatu allekirjoitus Kiinan ja USA:n osittaiseen kauppasopimukseen, mutta myös Kiinasta leviävä koronavirus riskiksi etenkin Kiinan, mutta laajemman pandemian tapauksessa myös globaalille talouskehitykselle. Fedin johdon kommentit tapahtumista kiinnostavat.

Inflaatiopeikko kuokkavieraana, Trump haluaa isännäksi

Rahapolitiikkajuhlien ikkunan takaa kuuluu koputus, ja kuokkavieraitakin olisi tulossa sisään. Eräänä epämieluisana vieraana on talouskasvun kylkiäisenä tullut inflaatio, joka voi kääntää Federal Reserven kurssin jälleen kiristävämpään suuntaan. Keskuspankin tarkkaan seuraama inflaatiomittari on jo ylittänyt keskuspankin kahden prosentin inflaatiotavoitteen ja inflaatioennusteen vuodelle 2020 (1,9 %). Siksi illalla kuunnellaan herkällä korvalla myös keskuspankin näkemyksiä tulevaisuuden hintakehityksestä. Odotettua kovempi hintojen nousu saisi nykyiset edelleen elvyttävämpään rahapolitiikkaan nojaavat markkinan korko-odotukset heikolle perustalle. Futuurimarkkinan todennäköisyydet puoltavat yhtä tai kahta ohjauskoron laskua kuluvalle vuodelle, kun taas Fedin joulukuisissa ennusteissa enemmistö odotti ohjauskoron pysyvän nykytasollaan 2020.

Keskuspankin boolipöydän päähän ja mieluusti juhlien isännäksi halajava vieras on puolestaan presidentti Donald Trump, joka jälleen eilen twiittasi haluavansa keskuspankin laskevan ohjauskorkoa. Trumpin mielestä ohjauskoron lasku olisi paikallaan jo USA:n velanhoitoakin silmällä pitäen, mikä on räikeää uhmaa keskuspankin itsenäisyydelle. Presidentti on ottanut tavakseen twiitit ennen Fedin päätöksiä, mutta itse päätöksiin näkemyksillä ei keskuspankin johdon mukaan ole vaikutusta.

Kommentit korkopäätöksestä seurattavissa jälleen illalla Sijoitusfoorumilla Pörssien suunta -ketjussa: https://keskustelut.inderes.fi/