EKP päästi kyyhkyt irti, Kiinan vienti sukelsi helmikuussa

Lisätty 8.3. klo 7:50 kappale Kiinan ulkomaankauppaluvuista.

Euroopan keskuspankin torstaiselta korkokokoukselta osattiin odottaa kyyhkymäistä sävyä, mutta keskuspankki ”ylitti” odotukset politiikallaan. Se piti odotetusti ohjauskorkonsa ennallaan nollatasolla ja talletuskoron -0,4 %:ssa, mutta sitoutui samalla pitämään koron nykytasolla vähintään vuoden 2019 loppuun. Aikaisemmin sitoumus oli vähintään ensi kesän loppuun, eli takarajaa jatkettiin ainakin muutamalla kuukaudella. Samalla keskuspankki ilmoitti uusista kohdistetuista pankkien rahoitusoperaatioista (TLTRO III) syyskuusta 2019 lähtien. Ennakoimme operaatioiden olevan jälleen keskusteluissa, mutta lupaus niiden toteuttamisesta tuli melko varhain.

Yhä elvyttävämpään suuntaan nojaavan rahapolitiikan lähteenä ovat kasaantuneet varjot eurotalouden ympärillä, minkä vuoksi EKP joutui laskemaan urakalla talousennusteitaan. Pääjohtaja Draghi kuvaili hidastumista talouskasvussa mittavaksi johtuen mm. ulkomaankaupan riskeistä. Keskuspankki ennustaa eurotalouden kasvuksi 2019 1,1 % ja 2020 1,6 %, eli vauhti jää selvästi heikommaksi kuin vuonna 2018 (1,8 %) ja selvästi joulukuun ennusteista (ks. taulukko). Myös inflaatioennustetta tarkistettiin alaspäin, 1,2 %:iin vuonna 2019 ja 1,5 %:iin vuonna 2020. Lisäksi keskuspankki piti riskitason edelleen negatiiviseen kallellaan. Tämä siitäkin huolimatta, että oletuksiin sisältyi, ettei USA:n ja Kiinan välille tule enää lisää tuontitulleja.

Nykyisessä hidastuvan talouskasvun ja inflaation ympäristössä on edelleen kasvanut mahdollisuus sille, ettei keskuspankki ehdi nostamaan ohjauskorkoaan kertaakaan ennen seuraavaa taantumaa. Näyttää siis siltä, että matalien korkojen aika jatkuu vielä pitkään.

Kiinan ulkomaankaupasta heikkoja lukuja

Kiinan viennissä nähtiin helmikuussa rajua laskua. Viennin arvosta leikkautui pois yli viidennes verrattuna vuodentakaisiin lukuihin. Vienti laski 20,7 % ja tuontikin tippui 5,2 % heijastellen haasteita sekä sisä- että ulkokaupassa. Lukuihin täytyy suhtautua tietyllä varauksella, sillä vaihtelu kuukausitasolla on ollut aikaisemminkin voimakasta ja vertailukauteen vaikuttaa kiinalaisen uuden vuoden ajoittuminen, mutta yhdistettynä muutoinkin heikentyviin talouslukuihin herättävät ne huolta Kiinan talouskasvun kestävyydestä. Viennin kasvu on alkanut viime kuukausina sahata, mikä kertoo meneillään olevan kauppasodan vaikutuksesta lukuihin. Odotamme kuitenkin maaliskuun kausitasoitettuja lukuja ennen tarkempia johtopäätöksiä talouden suunnasta.