EKP:n on oltava valmiina vetämään uusi ässä hihasta

Euroopan keskuspankin tämänpäiväisestä korkopäätöksestä on odotettavissa lisää kyyhkyjä taivaalle. Euroalueen talouskuvaa hämärtävät edelleen kauppapoliittiset riskit ja epävarmuus on lievästi sanottuna korkealla samaan aikaan, kun inflaatio-odotukset ja pitkät korot ovat jatkaneet laskuaan, nekin heijastellen heikentyvää talouskasvunäkymää. Näitä tosiseikkoja vasten EKP:lla tuskin on muuta vaihtoehtoa kuin olla valmiudessa jatkamaan elvytystä, mikäli tarve niin vaatii. Myös talousennusteissa on - jälleen kerran - laskupaineita.

Markkinan fokus siirtyi taas tällä viikolla yhä enemmän keskuspankkeihin, kun kauppapoliittiset jännitteet ja muutoinkin noussut epävarmuus painoivat talouslukuja. USA:sta tullut data on ollut vaihtelevaa, mutta eilen julkaistut luvut yksityisten työpaikkojen kehityksestä olivat ensimmäinen selkeä pettymys työmarkkinalta aikoihin ennakoiden heikkoutta myös perjantaina julkaistavissa virallisissa työllisyysluvuissa. Keskuspankeista odotetaan jälleen markkinoiden pelastajaa, ja esimerkiksi Fedissä on puheissa soviteltu taikurin viittaa päälle. Keskuspankkiirit ovat kertoneet Fedin olevan valmiudessa, mikäli talousriskit realisoituvat. Tämä on riittänyt nostamaan koronlaskuodotuksia, ja ohjauskoron laskua USA:ssa tänä vuonna pidetään jo lähes taputeltuna.

EKP:ssa tilanne ei ole yhtä hyvä, sillä euroalueella ei ole päästy nostamaan ohjauskorkoa vielä kertaakaan ja keskuspankki tuskailee edelleenkin korkopolitiikkaan liittyvän viestinnän kanssa. EKP on ohjeistanut, että ohjauskorko pysyy nykytasollaan ainakin ensi vuoden vaihteeseen, mutta nykyisessä tilanteessa emme näe muuta vaihtoehtoa kuin laajentaa aikaikkunaa vähintään ensi syksyyn. Tämä tuskin tapahtuu kuitenkaan tänään, sillä uskomme, että EKP:n lokakuun lopussa aloittavalta uudelta pääjohtajalta ei haluta etukäteen sitoa käsiä ja ilmoittaa sitoutumisesta mataliin korkoihin. Sen sijaan ilmoitus voisi kuulua hänen ensimmäisiin tehtäviinsä. Poliittisesti kyseenalaisia arvopaperiostojakaan tuskin halutaan jatkaa vielä, sillä ohjelma on vasta viime vuoden lopussa saatu päätökseen. Sen sijaan keskuspankki voi viestinnässään vihjata hihassa olevista ässistä, eli valmiudesta elvytyksen lisäämiseksi tavalla tai toisella, jolloin markkinat saavat taas tiedon turvaverkon olemassaolosta. Pikakommentit korkopäätöksen jälkeen on luettavissa ensimmäiseksi Pörssien suunta -ketjusta Sijoitusfoorumilla.