Bittiumin terveysteknologia-liiketoiminta teki erinomaisen tuloksen vuonna 2019

Bittiumin tytäryhtiö Bittium Biosignals Oy:n tilinpäätös vuodelta 2019 on julkaistu kaupparekisteriin. Kyseessä on Bittiumin Medical Technologies -liiketoiminnan runko, mistä saa käsityksemme mukaan kohtuullisen hyvän kuvan liiketoiminnan kehityksestä. Huomautamme kuitenkin, että liiketoimintaan kuuluu kuitenkin myös muita ulkomaalaisia yhtiöitä ja liiketoiminnan todellinen tulos poikkeaa jonkin verran raportoidusta. Medical Technologies -liiketoiminnan kokoluokka sekä erityisesti tulos on ollut viime vuonna selvästi ennakoimaamme parempi. Tätä selittää osittain yhtiön kokoluokkaan nähden erittäin suurien toimituksien ajoittuminen Yhdysvaltoihin, mutta kokonaisuudessaan kehitys on ollut joka tapauksessa erinomaista viime vuosina. Toisaalta tämä tietysti tarkoittaa, että Bittiumin muu liiketoiminta oli vuonna 2019 ennakoimaamme heikompaa.

Bittium Biosignals Oy:n liikevaihto oli peräti 19,4 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 177 %:n kasvua edelliseltä tilikaudelta (2018: 7,0 MEUR). Voimakasta kasvua osattiin odottaa, koska liiketoiminta sai merkittävän tilauksen alkuvuonna 2018 yhdysvaltalaiselta Preventiceltä, ja toimituksien tiedettiin painottuvan vuodelle 2019 (tarkennuksia myöhemmin). Liikevaihto ylitti selvästi oman 13,0 MEUR:n ennusteemme ja tätä kautta Medical Technologies -liiketoiminnan osuus Bittiumin liikevaihdosta onkin ollut viime vuonna merkittävästi suurempi kuin odotimme. Olemmekin muuttaneet arviotamme liikevaihdon rakenteesta. Medical Technologiesin ennakoitua suurempi osuus on hieman positiivista, mutta samalla on hyvä muistaa, että konsernin yhteenlaskettu osuus ei muutu.

Vielä suurempi yllätys oli Bittium Biosignals Oy:n tulos, sillä yhtiön liikevoitto oli 7,1 MEUR nousten täysin uuteen kokoluokkaan (2018: 0,5 MEUR). Kannattavuus oli siis erinomainen ja liikevoittomarginaali oli lähes 37 %, mikä on todella korkea mille tahansa yhtiölle. Tämä selittyy poikkeuksellisen korkeilla tuotevolyymeilla ja toistaiseksi matalalla organisaatiolla ja kulurakenteella. Vaikka taso on oletettavasti poikkeuksellinen eikä oletettavasti kestävä, korkea kannattavuus on erittäin positiivinen tekijä liiketoiminnan arvoa ajatellen. Toisaalta Medical Technologies -liiketoiminnan liikevoitto olikin suurempi kuin koko Bittium-konsernin (2019: 6,3 MEUR), mikä tarkoittaisi, että Bittiumin muu liiketoiminta olisi ollut selvästi tappiollista vuonna 2019. Tämä on enemmänkin huolestuttava tekijä, vaikka osittain selittyykin Bittiumin kehitysvaiheella, ja tilanne muuttuu jälleen lähivuosina.

Medical Technologies -liiketoiminnan viime vuosien hurjia lukuja katsoessa on tärkeää huomioida, että käsityksemme mukaan viime vuosien voimakasta kannattavan kasvun tarinaa selittää pääasiassa Yhdysvallat ja paikallinen yhteistyökumppani Preventice. Bittium tulee käytännössä korvaamaan Preventicen aiemmin käyttämät laitteet, mikä aiheuttaa liikevaihtoon voimakkaan piikin vuosille 2019-2020. Lisäksi yhtiöt ovat kehittäneet uutta palvelukokonaisuutta. Toistaiseksi volyymit ovat käsityksemme mukaan olleet suhteessa maltillisia Yhdysvaltojen ulkopuolella, koska markkinoiden dynamiikka on erilainen: Yhdysvalloissa markkina on keskittynyt tietyille palveluntarjoajille (kuten Preventice), mutta Euroopassa esimerkiksi sairaalat vastaavat yleensä itse ratkaisuista ja sitä kautta yksittäisen kaupan arvo jää pieneksi. Menestyvän mallin luominen myös Yhdysvaltojen ulkopuolelle (esim. Iso-Britannia) on kriittinen arvonkehityksen kannalta.

Bittium ei ole antanut ohjeistusta eri liiketoiminta-alueille, mutta yhtiö on aiemmin arvioinut terveysteknologian kasvun ”tasaantuvan” vuonna 2020. Nyt kun tiedämme vuoden 2019 tason, tasaantuminen ei olisi missään tapauksessa huono suoritus. Koronapandemia on käsityksemme mukaan aiheuttanut tiettyä hidastumista lyhyellä aikavälillä, kun muut kuin koronan hoitoon käytettävät resurssit ovat väliaikaisesti laskeneet. Toisaalta pitkällä aikavälillä koronapandemia voi hyvinkin antaa positiivisen sysäyksen terveydenhuollon digitalisoitumiselle sekä etäratkaisujen laajemmalle yleistymiselle. Nämä olisivat Bittiumille erittäin positiivisia trendejä. Jo vuoden 2019 lukujen jälkeen on kuitenkin selvää, että Bittium on onnistunut terveysteknologiassa erinomaisesti.