IT-palvelusektori: Ripeää kasvua, mutta kannattavuus jäi hieman pehmeäksi Q4:llä, samoin kuin koko vuonna 2022
Asiakaskysyntä pysyi yhä hyvällä tasolla Q4:llä, mutta useat yhtiöt näkivät nyt selkeää epävarmuutta markkinassa, mikä osaltaan on myös hellittänyt osaajamarkkinan kireyttä. Koko vuosi 2022 sujui Q4:n tavoin kaksijakoisissa merkeissä kasvun ollessa hyvällä tasolla orgaanisesti ja yrityskauppojen tukemana, mutta kannattavuustasot jäivät keskimäärin edellisvuotta sekä alkuperäisiä ennusteitamme jonkin verran matalimmaksi. Näemme edellytykset terveelle orgaaniselle kasvulle myös tänä vuonna ja odotamme kannattavuustasojen nousevan keskimäärin, mutta jäävän kuitenkin alle vuosien 2020 ja 21 tasojen.
Kasvu jatkui hyvällä tasolla heikentyvässä kysyntäympäristössä Q4:llä
Kotimaisen IT-palvelusektorin Q4-tuloskausi sujui kohtuullisesti ja hieman odotuksiamme heikommissa merkeissä heikentyvässä kysyntäympäristössä. Tarkkaan seuraamamme orgaaninen kasvu hidastui Q3:n erittäin vahvasta tasosta, ollen kuitenkin hyvällä 9 %:n tasolla (mediaani Q3’22: 18 %). Keskiarvokasvu laantui hieman vähemmän ollen 10 % (Q3’22: 17 %). Kokonaisuutena yhtiöt jäivät hieman odotuksistamme, kun 4 alitti, 1 ylitti ja 6 oli linjassa ennusteemme kanssa. Kasvua tuki edelleen hyvä asiakaskysyntä, vaikka yksityisellä sektorilla nähtiin kysynnän epävarmuutta loppuvuoden aikana. Lisäksi kasvua tuki arviomme mukaan edelleen muun muassa vaihtuvuuden laskeminen ja osin hinnankorotukset. Isossa kuvassa markkinassa on pientä muutosta myös siinä mielessä, että kasvun pullonkaula siirtyi nyt osin kireästä osaajamarkkinasta myyntionnistumisiin. Tänä vuonna kasvun kannalta kriittistä onkin onnistumiset myynnissä. Useat toimialan yhtiöt hidastivat tai rajoittivat rekrytointejaan loppuvuoden aikana varautuessaan ja mukautuessaan vaikeampaan markkinaympäristöön.
Kannattavuus jäi hieman odotuksista Q4:llä
Sektorin oikaistun liikevoittomarginaalin mediaani oli Q4:llä 8,7 % heikentyen aavistuksen edellisvuodesta (Q4’21: 9,0 %). Kokonaisuutena kannattavuustasot olivat odotuksiamme jonkin verran heikompia, kun 6 alitti, 3 ylitti ja 2 oli linjassa ennusteemme kanssa. Kannattavuutta painoi erityisesti palkkainflaatio ja yleinen kustannusinflaatio. Arviomme mukaan laskutusasteissa on keskimäärin parannusvaraa, kun useammalla yhtiöllä myynti oli sujunut odotuksia jonkin verran heikommin. Kannattavuutta suhteessa viime vuoteen sen sijaan tuki laskenut vaihtuvuus ja osin asiakashintojen korotukset. Yleisesti kannattavuustaso oli nähdäksemme melko hyvä suoritus, kun huomioidaan vaikea talousympäristö.
Vuosi 2022 sujui kaksijakoisissa merkeissä
Seuraamiemme yhtiöiden orgaanisen kasvun mediaani pysyi hyvällä 10 % tasolla vuoden 2021 tavoin. Näin sektorin orgaaninen kasvu jatkui myös kokonaisuutena aivan Helsingin pörssin kovimpien kasvajien joukossa. Toisaalta taas oikaistun liikevoitto-%:n mediaani heikentyi noin 2 %-yksiköllä edellisvuodesta. Taustalla oli vuoden aikana selkeästi heikentynyt toimintaympäristö Venäjän hyökkäyssodan, energiakriisin, korkean inflaation ja korkojen nousun myötä. Kulurakenteen normalisoituminen (matkustuskulut, yhtiöjuhlat yms.) koronan jälkeisessä ajassa vaikutti myös negatiivisesti kannattavuustasoihin. Lisäksi yhtiökohtaiset ongelmat painoivat mediaania alaspäin (erit. Solteq ja Netum) sekä Vincitin tapauksessa fuusio Bilotin kanssa vei päähuomion. Digital Workforcen tapauksessa kannattavuus nousi hyvälle tasolle loppuvuonna, mutta koko vuoden kannattavuus jäi vielä heikoksi aikaisempien kasvuinvestointien seurauksena. Witted taas suoritti strategiansa mukaisesti kasvuinvestointeja, mikä painoi kannattavuutta. Lähes kaikki yhtiöt jatkoivat aktiivisina yritysjärjestelymarkkinassa, ja sektorin mediaanikasvu yritysostot mukaan luettuna oli 18 % (2021: 17 %). Vaihtuvuus laski selkeästi edellisvuoteen verrattuna yhtiöiden kommenttien ja arviomme mukaan.
Vuosi 2022 suhteessa sitä edeltäneisiin odotuksiimme
Vuosi sitten ennen Q1’22:sta ennustimme orgaanisen kasvun mediaanin olevan 7 % ja oikaistun liikevoiton 10,5 %. Witted ja Digital Workforce eivät olleet seurannassamme vielä vuoden 2022 alussa, jonka takia ne eivät sisälly näihin lukuihin. Orgaaninen 7 %:n kasvuennusteemme osui lankulle, mutta oikaistu liikevoitto sen sijaan jäi ennustettamme jonkin verran matalammaksi 8,7 %:iin. Taustalla oli nähdäksemme aiemmin mainitut useat odottamattomat muuttujat.
Yrityskaupat
Yritysostot ovat merkittävässä roolissa lähes kaikkien seuraamiemme yhtiöiden strategioissa, ja järjestelyjen toteuttaminen jatkui viime vuonna. Yritysostot olivat pääasiassa melko pieniä suhteutettuna yhtiöiden kokoluokkaan. Erotuksena tästä ovat Vincitin Bilot-fuusio (+43 %) ja Wittedin Nexec-yritysosto (+29 %). Alla ovat listattuna viime vuonna toteutetut yritysostot.
Vuonna 2023 odotamme keskimäärin hyvää suoriutumista epävarmassa talousympäristössä
Kysyntään liittyvästä epävarmuudesta huolimatta odotamme IT-palvelusektorin orgaanisen kasvun jatkuvan terveellä pohjalla sekä yrityskauppojen tukevan selvästi kasvua. Yksityisen sektorin kysyntään liittyy selkeää epävarmuutta erityisesti H1:llä. Toisaalta osa yhtiöistä kommentoi kysyntänäkymän olevan vakaampi verrattuna viime syksyyn, jolloin siihen liittyi poikkeuksellisen paljon epävarmuutta. Tänä vuonna yhtiöiden kilpailueduista otetaan jälleen tosissaan mittaa muuallakin kuin asiantuntijoiden rekrytoinnissa, kun myynnissä onnistuvilla yhtiöillä on hyvät kasvuedellytykset vähemmän kireässä osaajamarkkinassa. Toisaalta yhtiöiden asiakaskunta vaikuttaa nähdäksemme poikkeuksellisen paljon niiden kysyntänäkymään, kun esimerkiksi julkisen sektorin ja suurempien yhtiöiden kysyntänäkymä näyttää yleisesti huomattavasti vakaammalta. Osa yhtiöistä, joilla on ollut asiakaspaino erityisesti yksityisellä sektorilla ovatkin kohdistaneet myyntipanostuksiaan vahvemmin vakaamman näkymän sektoreille, kuten esimerkiksi julkiseen sektoriin ja suuriin vakaampiin yhtiöihin.
Ennustamme seuraamiemme yhtiöiden liikevaihdon kasvun mediaanin asettuvan 12 %:iin ja keskiarvon 16 %:iin. Tarkassa seurannassamme olevan orgaanisen kasvun mediaanin arvioimme asettuvan 6 %:iin ja keskiarvon 9 %:iin. Kannattavuuden osalta odotamme tulosparannusta verrattuna vuoteen 2022, mutta emme odota sen nousevan vielä vuosien 2020–2021 huipputasoille koko sektorin mittakaavassa. Arvioimme seuraamiemme yhtiöiden EBITA-marginaalin mediaanin nousevan 8,1 %:iin edellisvuoden 7,1 %:n tasosta. Sektorin kannattavuutta rajoittaa tutusti erityisesti palkkainflaatio, jonka Tietoevry arvioi olevan 4–5 % vuonna 2023. Toisaalta seuraamamme yhtiöt ovat kommentoineet varovaisen positiivisesti asiakashintojen nostoista, joka on ollut historiassa vaikeaa. Olemme kommentoineet laajemmin sektorin näkymiä vuodelle 2023 tammikuussa täällä.
Lyhyet yhtiökohtaiset Q4-kommentit ja vuoden 2023 ennusteemme
Digian Q4-liikevaihto kasvoi 9 % vertailukaudesta yritysostojen vetämänä. Orgaanisesti liikevaihto kasvoi arviomme mukaan 2 %. Kannattavuus nousi edellisistä kvartaaleista ja EBITA-% oli 10 %, alittaen kuitenkin ennusteemme. Kannattavuutta painoi arviomme mukaan odotuksiamme matalammat laskutusasteet ja suuri alihankinnan käyttö. Yhtiö kommentoi kysyntänäkymän olevan viime syksyä valoisampi, mutta strategian implementointi aiheuttaa kertaluonteisia kuluja H1:llä. Arvioimme Digian liikevaihdon kasvavan 6 % yritysostojen tukemana vuonna 2023 (orgaanisesti 3 %). EBITA-marginaalin odotamme vahvistuvan 10,4 %:iin edellisen strategiakauden investointien ajamana (2022 EBITA: 9,2 %). Yhtiö ohjeistaa liikevaihdon ja EBITA-liikevoiton kasvavan edellisvuodesta. Q4-yhtiöraportti Digiasta on luettavissa täältä.
Digital Workforcen Q4-liikevaihto kasvoi 18 %, josta orgaaninen kasvu oli noin 14 %-yksikköä. Kasvu oli odotetun vahvaa strategian ytimessä olevissa jatkuvissa palveluissa, jotka kasvoivat lähes 30 % ja näin liikevaihdon rakenne jatkoi paranemista (osuus H2’22:lla: 58 % liikevaihdosta). Q4:n oikaistu käyttökate-% parani merkittävästi nousten 14 %:iin liikevaihdon voimakkaan kasvun ja tehtyjen tehostamistoimenpiteiden seurauksena. Yhtiö ohjeistaa liikevaihdon kasvun jatkuvan ja oikaistun käyttökatteen olevan positiivinen vuonna 2023 (2022 oik. käyttökate: -3,4 %). Vuonna 2023 ennustamme Digital Workforcen liikevaihdon kasvavan 19 % (orgaanisesti 17 %) ja oikaistun liikevoittomarginaalin parantuvan selkeästi ja nousevan 3,2 %:iin liikevaihdosta. Arvioimme kasvun jatkuvan vahvana kasvumarkkinoilla Yhdysvalloissa ja UK:ssa. Q4-yhtiöraportti Digital Workforcesta on luettavissa täältä.
Goforen Q4-liikevaihto kasvoi 46 % yritysostojen ja erittäin vahvan orgaanisen kasvun (noin 29 %) vetämänä. Orgaaninen kasvu oli erityisen vahvaa yksityisellä sektorilla ja ulkomailta tulevassa liikevaihdossa. Oikaistu EBITA oli erittäin hyvällä 16,5 % tasolla. Kannattavuus nousi selvästi vertailukaudesta vahvojen laskutusasteiden ajamana, mitä tuki arviomme mukaan matala vaihtuvuus. Kannattavuustasoa voidaan pitää todella hyvänä, kun huomioidaan erittäin voimakkaat rekrytoinnit. Ennustamme Goforen kasvavan 27 % vuonna 2022 vahvan orgaanisen kasvun (22 %) vetämänä. Odotamme EBITA-marginaalin pysyvän 14,5 %:ssa edellisen vuoden tavoin. Kannattavuutta tukee korkeammat asiakashinnat ja tehokas toimintamalli. Rajoitteina sen sijaan toimivat rekrytointikulut, palkkainflaatio ja matalakatteisempi kansainvälinen kasvu. Gofore ei ohjeista tilikautta, mutta kuukausittaisten kattavien liiketoimintakatsausten myötä meillä on kuitenkin verrattain hyvä näkyvyys yhtiön liiketoimintaan sekä sen kehitykseen. Tammi-helmikuussa Goforen kasvu jatkui erittäin vahvalla noin 40 % tasolla. Q4-yhtiöraportti Goforesta on luettavissa täältä.
Innofactorin Q4-liikevaihto kasvoi vahvasti 17 %, jossa pääroolissa oli orgaaninen kasvu (13 %). Kasvua ajoi arviomme mukaan laskutusasteiden nousu ja alihankinnan käytön lisääntyminen. Vertailukelpoinen käyttökate kasvoi heikosta vertailukaudesta lähes 60 % 2,6 MEUR:oon ja oli 12,7 % liikevaihdosta. Hyvän kannattavuuden taustalla oli nähdäksemme parantuneet laskutusasteet sekä Lisenssi ja SaaS-liikevaihdon vahva kasvu. Innofactor arvioi tuttuun tapaansa vuoden 2023 liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan edellisestä vuodesta, jolloin liikevaihto oli 71,1 MEUR ja käyttökate oli 7,8 MEUR. Ennustamme Innofactorin liikevaihdon kasvavan 10 % (orgaanisesti 6 %) ja oikaistun käyttökatteen kasvavan 8,6 MEUR:oon (11,1 % liikevaihdosta). Arvioimme liikevaihdon kasvua ja kannattavuutta tukevan erityisesti laskutusasteiden nousu. Q4-yhtiöraportti Innofactorista on luettavissa täältä.
Loihde-konsernin Q4-liikevaihto kasvoi 20 %, orgaanisen kasvun ollessa arviomme mukaan noin 6 %:n tasolla. Orgaaninen kasvu tuli turvaliiketoiminnasta, jossa myös kyberturvapalvelut kasvoivat arviomme mukaan hyvin. Digitaalinen kehittäminen (muut kuin kyberturvan IT-palvelut) kehittyi sen sijaan heikosti supistuen orgaanisesti 8 %, jonka taustalla oli nähdäksemme erityisesti kahden suuren kuluttajatuoteasiakkaan ostojen vähennykset, mutta myös uusmyynnin haasteet vaikeassa markkinassa. Oikaistu EBITA-% oli 4,1 % liikevaihdosta vahvistuen selkeästi heikosta vertailukaudesta (2,2 %) Q4:llä. Kannattavuutta tuki turvaliiketoiminnan vahva kehitys, mutta painoi arviomme mukaan erityisesti digitaalisen kehittämisen heikot laskutusasteet. Loihde ohjeistaa molempien liiketoimina-alueiden kasvavan yli 10 % ja käyttökatteen paranevan vuoden 2022 tasosta (10,3 MEUR). Odotamme vuoden 2023 osalta Loihteen liikevaihdon kasvavan 12 % (orgaanisesti 4 %) ja oikaistun käyttökatteen nousevan 11,6 MEUR:oon. Tulosparannusta tukee nähdäksemme liikevaihdon kasvu, tehdyt konsernin tehostustoimenpiteet ja paranevat tehokkuustasot (erityisesti laskutusasteet), kun taas selkeänä rajoitteena toimii laaja-alainen kustannusinflaatio. Verrattaessa Loihteen kannattavuutta muihin yhtiöihin kannattavuutta rajoittaa rakenteellisesti matalakatteisen fyysisen turvan suuri osuus. Q4-yhtiöraportti Loihteesta on luettavissa täältä.
Netumin liikevaihto kasvoi H2:lla 15 % yritysoston vetämänä (orgaaninen kasvu 4 %). Yhtiö kärsi jonkin verran kasvukivuista ja sen EBITA-marginaali asettui 6 %:iin, joka on toimialan kontekstissa siedettävä taso, mutta yrityksen historiaan nähden matala. Kannattavuutta painoi nähdäksemme erityisesti matalammat laskutusasteet, jotka olivat seurausta vahvasta rekrytoinnista ja odotuksia heikommin sujuneesta myynnistä sekä hitaammin alkaneista projekteista. Yhtiö ohjeistaa vahvaa yli 20 % liikevaihdon kasvua ja EBITAn olevan vähintään 10 %. Tänä vuonna ennakoimme Netumin liikevaihdon kasvavan 23 %, josta orgaanisen kasvun osuus on noin 10 %-yksikköä. Kasvua tukee erityisesti hyvä projektikanta. EBITA-marginaalin arvioimme puolestaan nousevan parempien laskutusasteiden tuella 10,4 %:iin (2022: 8,7 %). H2-yhtiöraportti Netumista on luettavissa tästä.
Siilin Q4-liikevaihto kasvoi 16 % yritysoston tuella ja kasvaen hyvin myös orgaanisesti (noin 10 %). Orgaanista kasvua vetivät jälleen kansainväliset toiminnot, jotka kasvoivat 34 % H2:lla. EBITA-marginaali pysyi kohtuullisen hyvällä tasolla heikentyen kuitenkin viime vuodesta 8,7 %:iin (Q4’21: 11,5 %). Taustalla oli nähdäksemme heikentyneet laskutusasteet sekä suurempi alihankinnan käyttö. Siili arvioi vuoden 2023 liikevaihdon olevan 125–145 MEUR ja oikaistun liikevoiton (EBITA) 12–15,5 MEUR, mikä vastaa 6–23 %:n kasvua ja 8,3-12,4 %:n EBITA-marginaalia. Ennustamme vuonna 2023 liikevaihdon kasvavan 11 %, mistä 8 %-yksikköä on orgaanista. Oikaistun liikevoiton odotamme nousevan 10 %:iin liikevaihdosta, jota tukee erityisesti nähdäksemme paremman kannattavuuden toimintojen (kansainväliset toiminnot ja VALA Group) nopeampi kasvu. Q4-yhtiöraportti Siilistä on luettavissa täältä.
Solteqin Q4 oli jatkumoa vaikealle vuodelle. Liikevaihto laski kokonaisuutena 8 % ja orgaanisesti 11 %. Taustalla oli odotetusti jatkuneet Utilities-liiketoiminnan tuotekehityshaasteet, mutta palveluliiketoiminnan (ent. Solteq Digital) liikevaihto kehittyi vielä varovaisia odotuksiamme heikommin. Taustalla oli asiakkaiden varovaisuus ja kysynnän heikkous epävarmassa taloustilanteessa. Liikevoittomarginaali painui -7,1 %:iin heikkojen laskutusasteiden ja Utilities-liiketoiminnan tuotekehitysvaikeuksien painamana, jääden selvästi ennusteestamme. Vuonna 2023 Solteq ohjeistaa liikevaihdon pysyvän samalla tasolla ja liikevoiton olevan positiivinen vuonna 2023. Ennustamme liikevaihdon olevan viime vuoden tasolla (orgaaninen kasvu -2 %) ja oikaistun liikevoitto-%:n olevan 1,3 %. Yhtiön kannalta erityisen kriittistä on, että se saa ratkottua Utilities-liiketoiminnan tuotekehitysongelmat, joiden tulisi alkaa helpottaa yhtiön kommenttien ja odotuksiemme mukaan asteittain H1:llä. Q4-yhtiöraportti Solteqista on luettavissa täältä.
Tietoevryn Q4-liikevaihto kasvoi odotuksiemme mukaisesti 3 % ja orgaanisesti yhtiölle vahvasti 9 %. Kasvua veti pilvinatiivipalvelut sekä ohjelmistotuotteet ja rajoitti tutusti Transform- ja Connect-liiketoiminnat. Oikaistu liikevoitto oli Q4:llä 15,3 % liikevaihdosta, jota tuki tehdyt tehostustoimenpiteet ja rajoitti korkea inflaatio. Yhtiö ohjeistaa orgaanisen kasvun olevan 5–7 % oikaistun EBITA-%:n olevan 13,0–13,5 % vuonna 2023. Ennustamme yhtiön kasvavan 5 % orgaanisesti ja oikaistun liikevoiton olevan noin edellisvuoden tasolla 13,3 %:ssa. Kasvua tukee hyvä tilauskanta ja hinnankorotukset. Kannattavuutta tukee lisäksi tehostamisohjelmat, mutta rajoittaa inflaatiopaineet. Q4-yhtiöraportti Tietoevrystä on luettavissa tästä.
Vincitin Q4-liikevaihto kasvoi Bilot-fuusion vetämänä 51 % 26,3 MEUR:oon ja orgaanisesti liikevaihto laski arviomme mukaan noin 2 %. Taustalla oli talouden epävarmuuden mukana heikentynyt kysyntä Euroopassa, USA:n myyntihaasteet ja fuusion negatiiviset vaikutukset. Oikaistu liikevoitto-% jäi matalalle 2,1 %:n tasolle. Kannattavuutta rasitti palkkainflaation ja heikentyneiden laskutusasteiden lisäksi kiinteähintaisten projektien haasteet Euroopassa ja pienet luottotappiot USA:ssa. Vincit ohjeistaa liikevaihdon olevan yli 105 MEUR ja EBITAn olevan 7–11 % liikevaihdosta vuonna 2023. Liikevaihto-ohjeistus indikoi vähintään 5 %:n orgaanista kasvua. Vuonna 2023 ennustamme liikevaihdon kasvavan 24 % fuusion tukemana ja odotamme EBITA-marginaalin nousevan 8,1 %:iin (2022: 6,1 %). Orgaanisen kasvun arvioimme olevan 6 %, jota tukee paremmat laskutusasteet ja hintojen korotukset. Näiden ajurien lisäksi kannattavuutta tukee erityisesti fuusion 3 MEUR synergiat ja rajoittaa palkkainflaatio sekä fuusion negatiiviset vaikutukset alkuvuonna. Q4-yhtiöraportti Vincitistä on luettavissa tästä.
Wittedin Q4-liikevaihto jatkoi vahvaa 64 %:n kasvua, mutta orgaaninen kasvu (arviolta 33 %) jatkoi hidastuvalla, joskin yhä erittäin vahvalla trendillä epävarmassa talousympäristössä. Oikaistu EBITA-% oli 1,4 % ollen edellisvuoden tasolla (Q4’22: 1,2 %), mutta vahvistuen Q2- ja Q3-tasoilta, jolloin yhtiö teki useita orgaanisia kasvuinvestointeja. Witted ohjeistaa liikevaihdon kasvavan markkinaa selkeästi nopeammin ja EBITA-liiketuloksen olevan positiivinen. Arviomme mukaan kasvuohjeistus tarkoittaisi vähintään 10 % kasvua, johon yhtiö pääsee jo Nexec-yrityskaupalla. Ennustamme Wittedin kasvavan 39 %, jossa orgaaninen kasvu asettuu 20 %:iin. Odotamme kansainvälisten toimintojen olevan merkittävässä roolissa tänä vuonna, jossa erityisesti jo merkittävän kokoiseksi noussut Norjan liiketoiminta tukee vahvasti kasvua. EBITA-marginaalin ennustamme nousevan 2,1 %:iin ja yhtiön strategian mukaisesti vahvistuvan enemmän vasta tulevina vuosina. Kannattavuutta tukee yhtiön tehokas toimintamalli ja uudempien liiketoiminta-avauksien asteittainen skaalautuminen, mutta rajoittaa erittäin kova kasvuhakuisuus ja alihankintaan vahvasti painottuva liiketoimintamalli. Q4-yhtiöraportti Wittedistä on luettavissa tästä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille