Rovio Q4 ensi torstaina: Kehitysputkesta voi kuoriutua tälle vuodelle uusia pelijulkaisuja

Rovio julkaisee Q4-tuloksensa ensi torstaina 9.2. klo 9.00. Odotamme yhtiöltä niukasti vertailukauden ylittävää liikevaihtotasoa, mutta tuloksen selvää heikentymistä. Rovion kärkipelit ovat arviomme mukaan jatkaneet hyvää suorittamistaan mobiilipelimarkkinan vastatuulessa. Kannattavuutta kuitenkin painavat korkeampi käyttäjähankinnan taso sekä Rovion lisätyt kasvuinvestoinnit uusiin pelistudioihin ja tiimien kasvattamiseen. Roviolla on edessään mielenkiintoinen vuosi, sillä yhtiöllä on kehitysputkessa runsaasti uusia pelejä, joista osa voi kehittyä julkaisukuntoon tämän vuoden aikana. Kommentit uusien pelien kehityksen suhteen ovatkin raportissa mielenkiinnon kohteena. Myös kuluvalle vuodelle mahdollisesti saatava ohjeistus kiinnostaa nykyisessä haastavassa markkinaympäristössä. Rovion osakkeen suhteen lyhyellä aikavälillä katseet ovat suunnattu Playtikan ostotarjoukseen, johon Rovion hallituksen kanta toivottavasti saadaan jo ennen Q4-raporttia.

Odotamme liikevaihdon kasvaneen niukasti

Odotamme Rovion Q4-liikevaihdon kasvaneen niukasti noin 1 % 79,8 MEUR:oon. Kasvua vertailukauteen tuo arviomme mukaan erityisesti viime aikoina hyvässä vauhdissa ollut AB Dream Blast sekä vertailukaudella vielä koemarkkinoilla ollut AB Journey. Yleisesti raportoituja lukuja tukee euron heikentyminen dollaria vastaan ja siten valuuttakurssimuutoksilla oikaistu kasvu onkin hyvin mahdollisesti jäämässä negatiiviseksi. Vastatuulta kasvulle tuo yleisesti haastava tilanne mobiilipelimarkkinalla, ja esimerkiksi Rovion kannalta tärkeä USA:n markkina laski edelleen selvästi Q4:llä. Uskomme markkinahaasteiden näkyvän erityisesti Ruby Gamesin kohdalla, jonka myynnin odotamme laskevan selvästi vertailukaudesta. Kokonaisuudessaan uskomme Rovion suoriutuneen kuitenkin hyvin suhteessa markkinan kehitykseen, mutta täysin immuuni yhtiö ei ole nyt nähtäville haasteille. Yhtiö avasi tarkempia pelikohtaisia kuulumisia Q4:n alkupuolen osalta joulukuun analyytikkotapaamisessa.

Kannattavuus laskee vertailukaudesta nousseiden käyttäjähankintainvestointien sekä lisättyjen kasvuinvestointien myötä

Odotamme Rovion oikaistun Q4-liikevoiton laskeneen 7,3 MEUR:oon (Q4’21: 13,1 MEUR), mikä vastaisi 9,1 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (Q4’21: 16,6 %). Kannattavuutta vertailukauteen nähden painaa arviomme mukaan etenkin käyttäjähankintakulujen kasvu, joiden odotamme olleen 31 % peliliikevaihdosta (Q4’21: 26,9 %) eli suunnilleen yhtiön Q4:lle ohjeistaman haarukan (28-33 %) puolivälissä. Lisäksi vuodentakaiseen nähden Rovio on jatkanut rekrytointejaan uusiin studioihin Kanadassa sekä viimeisimpänä Barcelonaan perustettuun studioon. Koko vuoden 2022 osalta odotamme oikaistun liikevoiton olleen 40,6 MEUR. Se on linjassa Rovion ohjeistuksen kanssa, joka odottaa oikaistun liikevoiton olevan vuotta 2021 matalampi (43,7 MEUR). Ennustamme Rovion hallituksen ehdottavan viime vuoden tasolla olevaa 0,12 euron osakekohtaista osinkoa.

Näkymistä haetaan vihiä tulevien pelijulkaisujen suhteen

Q4-raportissa huomio kiinnittyy luonnollisesti Rovion näkymiin ja mahdolliseen ohjeistukseen, josta voidaan saada vihiä yhtiön tavoitteista uusien pelijulkaisujen suhteen tänä vuonna. Nykyiset ennusteemme odottavat vuoden 2023 liikevaihdon kasvavan noin 1 %:n 324 MEUR:oon. Ennustamme suurimmalle osalle nykyisistä peleistä laskevaa myyntiä, jota AB Dream Blastin viime neljänneksinä nähty liikevaihdon tasokorotus sekä Ruby Gamesilta odottamamme uudet pelijulkaisut paikkaavat. Oikaistun liikevoiton odotamme säilyvän suunnilleen viime vuoden tasolla ja olevan 40,1 MEUR tai noin 12,4 % liikevaihdosta. Mahdollisten uusien pelijulkaisujen suhteen sijoittajien on hyvä muistaa, että mitä paremmalta pelin tunnusluvut näyttävät, sitä enemmän Rovion kannattaa investoida niiden käyttäjähankintaan. Tämä rasittaa etupainotteisesti yhtiön kannattavuutta, mutta vastaavasti vahvistaa tuloskasvunäkymää hieman pidemmälle katsottuna.