Yhtiön Q3 oli kaksijakoinen, sillä liikevaihdon kasvu alitti, mutta tulos ylitti selvästi odotuksemme. Teimme ennustemuutoksia, jotka painottavat aiempaa enemmän kannattavuutta kuin kasvua. Mielestämme nykyisessä markkinatilanteessa kasvu on niin kallista, että kasvupanostusten vähentäminen on lievästi parempi ratkaisu, vaikka se laskeekin yhtiön pidemmän ajan kilpailukykyä. Arvostus (2019e P/E 17x) on edelleen koholla suhteessa tuloskasvunäkymään ja osakkeenomistajan toivo lepää pitkälti kilpailutilanteen rauhoittumisessa. 

Verkkokauppa.comin Q2:n 5 %:n kasvu tuli vielä laskeneita odotuksiammekin kalliimmaksi hintakilpaillussa sekä laskevassa markkinassa. Ennusteemme ovat jälleen laskeneet ja myös negatiivisen tulosvaroituksen riski roikkuu ilmassa, mikäli markkinatilanne ei helpota. Tuloskasvunäkymän siirtyessä eteenpäin positiiviset ajurit osakkeelle ovat vähissä. 

Verkkokauppa.comin Q1:n liikevaihto jatkoi vahvaa kasvuaan, mutta se tuli odotuksiamme kalliimmaksi. Yhtiön kasvustrategia on edelleen oikea, mutta lyhyellä tähtäimellä se koettelee sijoittajien hermoja. Emme näe osakkeen kohoavan ennen tuloskasvun konkretisoitumista ja nykyennusteillamme tätä joudutaan odottamaan ensi vuoteen. 

Verkkokauppa.com antoi eilen tulosvaroituksen, jossa se kertoi vuoden 2018 käyttökatteen jäävän ohjeistuksesta. Alitus ei ollut kovin dramaattinen ja pettymystä lievensi mielestämme Q4:llä erinomaiselle tasolle kiihtynyt kasvu. Sijoittajien luottamuksen palautumisen kannalta tulosvaroitus oli kuitenkin selkeä takaisku, mikä selitti rajua kurssilaskua. Olemme päivityksen yhteydessä laskeneet lähivuosien kannattavuusennusteitamme, sillä Suomen talousnäkymät ovat heikentyneet ja yhtiön kilpailupaine säilyy todennäköisesti kireänä.