Alma Media raportoi odotetun hyvät luvut Q3:lta, kun liikevaihdon mallikas kasvuvauhti toi esiin liiketoiminnan skaalautumispotentiaalin. Näitä samoja tekijöitä heijastellen yhtiön lähivuosien tuloskasvunäkymä on hyvä, mihin suhteutettuna osakkeen arvostus on houkutteleva. Siten toistamme Osta-suosituksemme, mutta tarkistamme tavoitehintamme 16,0 euroon (aik. 16,5 euroa) lievästi kohonnutta tuottovaadetta mukaillen. Alma Median toimitusjohtajan Q3-haastattelu on katsottavissa tästä linkistä.

Onnistumisia usealla rintamalla

Alma Median Q3-liikevaihto kasvoi odotetusti 6 % reiluun 84 MEUR:oon. Kasvun ajurina toimi odotetusti Marketplaces sekä Career, kun taas News Media jatkoi odotetun vakaata kehitystä. Oikaistua liikevoittoa Alma Media teki Q3:lla 26,3 MEUR ja sen oikaistu liikevoitto-% kohosi odotuksiemme mukaisesti selvästi vertailukaudesta (Q3’26 31,2 % vs. 28,6 %). Liikevaihdon kasvu tuokin hyvin esiin Alma Median eri liiketoimintojen skaalautumispotentiaalia ja yhtiö on myös jatkanut tiukkaa kustannuskuria aiempaan tapaan. Kokonaisuutena yhtiön raportoimat Q3-luvut vastasivat hyvin odotuksiamme. Kommentoimme Q3-lukuja tarkemmin tuoreeltaan jo torstain aamukatsauksessa ja kommentti on luettavissa täällä.

Ohjeistusta nostettiin ylärivin osalta

Alma Media kohotti tulospäivänä kuluvan vuoden ohjeistusta liikevaihdon osalta. Yhtiö odottaa nyt myös liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta, kun taas aikaisemmin se ohjeisti vakaata liikevaihdon kehitystä. Oikaistun liikevoiton odotetaan kasvavan entiseen tapaan. Ohjeistuksen nosto ei ollut erityisen yllättävää, ja olimmekin aiemmin arvioineet ennusteidemme olevan sanallisen ohjeistuksen ylälaidalla. Yhtiön orgaaninen kasvuvauhti oli Q3:lla aavistuksen taloudellisten tavoitteiden mukaista 5 %:n vauhtia nopeampaa, mikä kuvastaa sen vahvaa markkina-asemaa ja onnistumisia tuotteistuksissa laaja-alaisesti eri liiketoiminnoissa. Arvioimme näiden toimivan jatkossakin kasvun ajurina, sillä yleisesti ottaen markkinanäkymässä ei ole tapahtunut suuria muutoksia.

Ennusteisiin vain pieniä tarkennuksia

Olemme tehneet ennusteisiimme vain pientä hienosäätöä odotetunlaisen Q3-raportin jälkeen. Vuosien 2026-2028 liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen ennusteemme kohosivat 2-4 %, missä olennainen ajuri oli tulospäivänä tiedotettu pieni yritysosto. KTI Kiinteistötiedon hankinta ilmentää hyvin Alma Median yritysostostrategiaa, kun se vahvistaa asemaansa arvoketjussa liiketoiminnoilla, jotka keskittyvät arvoketjujen olennaiseen dataan ja sen päälle rakennettaviin lisäarvopalveluihin. Ennustamme Alma Median liikevaihdon kasvavan keskimäärin noin 5 % vuosina 2026-2028, mutta liiketoimintamallin hyvän skaalautuvuuden ansiosta ennustamme oikaistun liikevoiton kasvavan nopeammin eli noin 11 %:n vuotuista tahtia.

Tuloskasvusta ja osingosta muodostuu korkea tuotto-odotus

Edellisen 12 kk:n tuloksella osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat noin 16x ja 13x. Näkemyksemme mukaan Alma Median korkea pääoman tuotto, hyvä kassavirtaprofiili ja kasvunäkymä huomioiden nämä arvostuskertoimet ovat houkuttelevat, vaikka tuottovaateeseen onkin kohdistunut hieman nousupainetta korkojen nousun myötä. Tuotto-odotus kuitenkin rakentuu suurelta osin ennustamastamme lähivuosien ripeästä tuloskasvusta ja saa tukea noin 4 %:n tasolle asettuvasta ennustetusta osinkotuotosta. Nämä yhdessä arvostuksen lievän nousuvaran kanssa nostavat lähivuosien tuotto-odotuksen kirkkaasti yli tuottovaatimuksen. Maltillista arvostuskuvaa puoltaa myös kassavirtamallimme, joka on 16,2 euroa osakkeelta. Nykyisellä arvostustasolla pidämme osakkeen tuotto-riskisuhdetta hyvin houkuttelevana.