Biohitin osakekurssi on laskenut alkuvuoden aikana, osana globaalia alan kasvuosakkeiden uudelleenhinnoittelua. Merkittäviä uutisia yhtiöltä tai toimialalta ei alkuvuoden aikana ole kuulunut, joten kurssilasku heijastuu arviomme mukaan suoraan positiivisesti tuotto-riskisuhteeseen. Säilytämme maltillista kasvua kuluvalle vuodelle sisältävät ennusteemme ennallaan ja toistamme tavoitehintamme 3,5 euroa. Suosituksen nostamme Osta-tasolle.

Alkuvuoden uutisvirta toi myönteisiä uutisia Chilestä

Huhtikuussa yhtiö kertoi tutkimustuloksista, joiden mukaan GastroPanel-testin käyttö hoidon tarpeen arvioinnissa (triage) johti Chilen Molinassa peräti 87 %:n vähennykseen endoskopiajonoissa. Tulokset liittyvät Biohitin jo aiemmin viestimään Chilen pilottiohjelmaan, jossa ollaan nähty myös kaupallista etenemistä. Pilotin seurauksena Chilessä siirryttiin käyttämään GastroPaneliin pohjautuvaa diagnostista testiä potilaiden priorisoimiseen jatkotutkimuksia varten osana Chilen kansallista syövän ehkäisyohjelmaa. Ohjelman kaupallista merkitystä Biohitille on vielä vaikeaa eritellä. Hanke on käsityksemme mukaan jo täydessä vauhdissa, joten konkreettisia lukuja kaupallisesta etenemisestä saadaan mahdollisesti elokuussa H1-raportin yhteydessä. Kommentoimme uutista aiemmin täällä. Chilen naapurimaissa on käynnissä vastaavia pilotteja, jotka voivat tuoda edelleen lisämahdollisuuksia Biohitille jo melko lyhyellä aikavälillä.

Odotukset kuluvan vuoden suhteen ovat maltillisella tasolla

Biohitin alkaneen vuoden ohjeistus liikevaihdon kasvuksi on 5–10 %, eli melko selvästi alle yhtiön strategian tavoitteen (15–20 %). Ohjeistus on varovainen myös suhteessa strategiakauden aiempiin vuosiin. Maltillinen ohjeistus johtuu yhtiön mukaan toisaalta GastroPanelin aiempia odotuksia hitaammin etenevistä validoinneista ja käyttöönotoista ja toisaalta Kiinan tulevaisuudessa loppuvista lisenssituloista. Meidän ennusteemme vuoden 2026 liikevaihdon kasvuksi on +8 %. Ennusteemme nojaa Lähi-Idän markkinan normalisoitumiseen ja GastroPanelin käytön kasvuun Chilen kansallisessa seulontaohjelmassa. Biohit keskeytti toimitukset sille tärkeään Lähi-Idän markkinaan loppuvuodesta 2024. Toimitukset olivat käytännössä keskeytettynä H1’25. H2’25:n aikana toimitusmäärät elpyivät yhtiön mukaan puoleen normaalista. Iranin sodan mahdollisia vaikutuksia tilanteeseen yhtiö ei ole kommentoinut.

Odotamme lähivuosina kannattavaa kasvua

Tuleville vuosille 2027–28 ennustamme liikevaihdon  10–14 %:n kasvua. Liiketuloksen odotamme jatkavan kasvuaan 3,3 MEUR:oon 2028 mennessä. Tulosennusteemme perustuu liikevaihdon kasvuun ja kustannusten edelleen jatkuvaan tarkkaan hallintaan. Keskeisenä riskinä näemme voimakkaasti kasvaneet myyntisaamiset Kiinasta. Saatavien kotiutukseen liittyy mielestämme epävarmuuksia, vaikka tilanteen arviointi ulkopuolelta onkin haastavaa.

Arvostus säilyy houkuttelevan puolella

Osakkeen P/E-kerroin vuoden 2026 ennusteilla on 17x. Vahvan taseen huomioiva 2026 EV/EBIT-kerroin on 11x, joka on mielestämme houkutteleva, vaikka ennusteiden epävarmuus onkin korkealla tasolla. Kertoimet ovat selvästi globaalien diagnostiikan suuryhtiöverrokkien alapuolella (2026 EV/EBIT 17x). Alennus on mielestämme perusteltua Biohitin korkeammasta riskiprofiilista huolimatta. Ero verrokkeihin on kasvanut merkittävästi Biohitin osakkeen laskun vuoksi. Liikevaihtoperusteisesti EV/S-kertoimella (2026 EV/S: 1,8x) ja kassavirtalaskelmalla tarkasteltuna osake on mielestämme myös halvasti hinnoiteltu ja arvostus sisältää myös turvamarginaalia. Tuotto/riski-suhde on siten mielestämme houkutteleva.