Tekova antoi torstaina positiivisen tulosvaroituksen. Liikevaihdon haarukka nousi ja liikevoiton tarkentui ylöspäin. Tekovan viime vuosi on mennyt erittäin hyvin ja alustava tilauskertymä viittaa kuluvasta vuodestakin tulevan hyvä. Samalla selkeästi laskenut osakekurssi on nostanut tuotto-odotuksen jo erittäin houkuttelevaksi, jonka johdosta nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. vähennä) toistaen 0,95 euron tavoitehintamme.

Tulosohjeistus nousi noin 10 %:lla

Tekova nosti torstaina iltapäivästä liikevaihdon ohjeistustaan ja samalla tarkensi liikevoiton ohjeistustaan ylöspäin tilikaudelle 2024. Tekova odottaa nyt liikevaihdon olleen vuonna 2024 62–67 MEUR (aik. 55–65 MEUR) ja kasvaneen keskikohdassa 15 %:lla vuodesta 2023. Liikevoiton Tekova ohjeistaa nyt olleen 5,5–6,5 MEUR (aik. 4,5-6,5 MEUR), mikä tekee haarukoiden keskitasolla EBIT-marginaaliksi 9,3 %.

Liikevaihdon ohjeistus nousi keskitasolla noin 7,5 %:lla ja EBIT-ohjeistus 9 %:lla. Tekovan mukaan ohjeistuksen tarkennukseen johti se, että osa konsernin rakennushankkeista eteni loppuvuoden aikana ennakoitua nopeammin. Lisäksi yksi hanke luovutettiin ennen sopimuksen mukaista valmistumista vuoden 2024 puolella. Hankkeet ovat nähtävästi edenneet odotuksia nopeammin, joka sinänsä on positiivista, mutta se myös tarkoittaa, että tämän vuoden tuloutumisista osa toteutui jo vuonna 2024.

Myös vuosi 2025 näyttää alustavasti hyvältä

Olimme ennen ohjeistusmuutosta odottaneet liikevaihdon kasvaneen vuonna 2024 13 %:lla 63,4 MEUR:oon ja liikevoiton 5,7 MEUR:oon, joten olimme jo ohjeistuksen sisällä, mutta alarajoilla. Yhtiön aikaisemmin kommunikoiman vahvan tilauskertymän ja ohjeistusmuutoksen vuoksi nostimme kuitenkin hieman ennusteitamme vuodelle 2024. Tilauskertymän perusteella näemme, että myös vuodesta 2025 tulee vahva, vaikka markkina on jatkunut haasteellisena yleisesti rakentamisessa. Odotamme nyt vuoden 2024 liikevaihdon nousevan 16 %:lla 64,9 MEUR:oon ja liikevoiton nousevan 5,8 MEUR:oon (EBIT-%: 9,0 %). Oikaistu liikevoitto on ennusteissamme korkeammalla (6,1 MEUR), sillä olemme oikaisseet siitä pienet listautumiskulut.

Laskenut osakekurssi parantanut tuotto-odotusta

Tekovan osakekurssi on laskenut listautumisen aikaisista hinnoistaan yli 20 %:lla. Liiketoiminta on kuitenkin samalla kehittynyt hyvään suuntaan ja mielestämme tuotto-odotus on tätä myöten parantunut. Ennusteidemme mukaisella kehityksellä arvostuksessa (2025–2026e ka.: oik. P/E: 7x ja oik. EV/EBIT: 3x) olisi yli 20 %:n nousuvara hyväksymäämme tasoon nähden (P/E: 8–10x, EV/EBIT: 6–8x). Osinkotuotto tukee myös hieman tuotto-odotusta (+3 %) ja suhteellinen arvostus on merkittävällä alennuksella verrokkeihin. DCF-laskelman arvoon (1,0 euroa) nähden osake on myös selkeällä alennuksella tukien suositustamme.