Ovaro Kiinteistösijoitus Q1'26 förhandskommentar: Ett tyst kvartal i ljuset av siffrorna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-20 05:43 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Ovaro publicerar sin Q1-rapport på torsdag den 21 maj. Vi förväntar oss att företagets operationella resultat har minskat och att det rapporterade resultatet har varit blygsamt under det säsongsmässigt svaga Q1-kvartalet. Vi förväntar oss inga intäkter från projektframsteg eller betydande avyttringsvinster eller värdeförändringar under kvartalet, vilket innebär att Q1 ännu inte återspeglar Ovaros nya strategi. Kärnan i Ovaros strategi är att omvandlas till en fullfjädrad fastighetsutvecklare, och företaget har fortsatt att driva sin projektportfölj framåt under början av året, bland annat genom att starta bostadsprojektet i Kerava, markköpet i Levi och, efter rapportperioden, konverteringsprojektet i Joensuu. På rapportdagen är vi återigen särskilt intresserade av framstegen för Jyväskylä Kukkula-projektet och andra utvecklingsprojekt i den nuvarande marknadsmiljön som utmanas av stigande räntor, samt förutsättningarna för att återvinna balansräkningen.

Omsättningen minskar till följd av fastighetsförsäljningar

Vi estimerar att Ovaros omsättning minskade med cirka 10 % till 1,0 MEUR under Q1 (Q1'25: 1,1 MEUR). Omsättningen består i detta skede praktiskt taget helt av hyresintäkter och återspeglar ännu inte den nya strategin med fokus på fastighetsutveckling. Vi estimerar att omsättningen minskar från jämförelseperioden på grund av genomförda fastighetsförsäljningar. Vi förväntar oss att uthyrningsgraden för de skyddade byggnaderna i Kukkula har utvecklats något positivt, men att den fortfarande är låg. Vi bedömer att nettointäkterna har förbättrats något från jämförelseperioden till -0,06 MEUR (-0,18 MEUR) tack vare Kukkulas bättre nettoutdelningsgrad. De mycket kalla vintermånaderna ökade underhållskostnaderna betydligt i år, vilket också kan leda till ett högre tryck uppåt på driftskostnaderna än vad vi förväntar oss. Det är också värt att notera att Q1 är företagets säsongsmässigt svagaste kvartal, eftersom företaget bokför hela årets fastighetsskatter under kvartalet, vilket tynger nettointäkterna betydligt.

Vi förväntar oss att resultatet blir svagt under det säsongsmässigt svaga Q1

Vi förväntar oss att Ovaros rörelseresultat minskade till -0,85 MEUR under Q1 (Q1'25: -0,47 MEUR). Vi uppskattar att de fasta kostnaderna var på samma nivå som förra året. Ovaro sålde Pappila hotellfastighet för 3,05 MEUR i februari, vilket genererade en liten positiv försäljningsvinst. Vi förväntar oss inga andra betydande värdeförändringar eller avyttringsvinster/-förluster under kvartalet. Under jämförelseperioden stöddes resultatet av försäljningsvinster från de skyddade byggnaderna i Jyväskylä Kukkula-området (Q1'25: Värdeförändringar & försäljningsvinster: 0,27 MEUR). Förra året stöddes resultatet även av ett resultat på 0,15 MEUR från intresseföretaget Apitare Oy, som såldes under sommaren. På grund av dessa faktorer minskar resultatet från jämförelseperioden. Vi förväntar oss att räntekostnaderna ökar något från jämförelseperioden och att nettolikviden uppgår till 0,33 MEUR i takt med ökade volymer. Med hänsyn till dessa faktorer estimerar vi att Ovaros rapporterade vinst per aktie (EPS) för Q1 var negativ, -0,12 euro (Q1'25: -0,10 euro). Företagets utvecklings- och byggverksamhet är i stort sett fortfarande i en uppstartsfas när det gäller resultatet.

Fokus ligger som vanligt på projektens framsteg

Ovaro guidar för att räkenskapsårets resultat för 2026 kommer att förbättras från 2025. Vi estimerar, före rapportdagen, att helårsresultatet kommer att stiga till 1,7 MEUR (2025: 1,5 MEUR). Företagets resultatutveckling är starkt kopplad till framstegen i utvecklingsprojekten, där visibiliteten är svag på kort sikt. På rapportdagen kommer vi därför som vanligt att följa företagets kommentarer om utvecklingen av projektportföljen och förutsättningarna för att starta nya projekt i den förändrade marknadsmiljön. Kvartalets positiva nyhet var starten av bostadsprojektet i Kerava på 8 MEUR, och vi är särskilt intresserade av utvecklingen av dess försäljningsgrad. Företaget förvärvade också en tomt i Levi för ett boendeprojekt på 8 MEUR, vars bygglov snart bör gå vidare. Vi förväntar oss också positiva nyheter om det betydande projektet på Teollisuuskatu i Kuopio inom en relativt nära framtid. Den stigande räntenivån är enligt oss en central utmaning för företaget. Detta betonas särskilt på den nuvarande mycket tröga nybostadsmarknaden, och vi flyttade därför fram våra tidigare förväntningar på start av bostadsprojekt i vår förra uppdatering. Det försvårar också en lönsam återvinning av balansräkningen när marknaden återigen söker balans i den nya räntenivån. Det är dock enligt oss viktigt att notera att effekten av den nu observerade ökningen (5-årig Euribor Swap ~2 % --> 3 %) är betydligt mindre dramatisk än den ökning som sågs efter nollräntperioden.

Efter rapportperioden kommenterade företaget också att de har startat ett konverteringsprojekt i Joensuu, där den gamla stadshusbyggnaden i centrum ska konverteras till 150 lägenheter tillsammans med M3 Asunnot. Ovaro sålde också 50 % av fastigheten till M3. Fastighetens bokförda värde är lågt, och enligt vår förståelse kan M3 konvertera fastigheten till en relativt låg kostnad, vilket innebär att försäljningspriserna för lägenheterna kommer att vara betydligt lägre än för andra nybyggda lägenheter till salu. M3 har redan konverterat nästan liknande delar i samma stadshus, vilket ger Ovaro förtroende för att även detta projekt kommer att lyckas. Med detta ser vi goda förutsättningar för att projektet ska lyckas även på den nuvarande mycket tröga nybostadsmarknaden.