Pihlajalinna Q3’24 -pikakommentti: Ennakkotietojen jälkeen ei suuria yllätyksiä

Pihlajalinnan viime viikkoisen positiivisen tulosvaroituksen myötä Q3-avainluvut olivat pääasiassa jo tiedossa. Myös ohjeistus luonnollisesti toistettiin. Tulos painottui aavistuksen odotuksiamme enemmän Julkisiin palveluihin, minkä myötä ennusteissamme on alustavasti vain pientä hienosäätötarvetta.

Yksityisissä terveyspalveluissa voimakasta kasvua

Pihlajalinnan liikevaihto laski ennakkotietojen mukaisesti 1 % 164,0 MEUR:oon. Liikevaihdon laskua veti odotetusti Julkiset palvelut -segmentti (-17 %, 62,9 MEUR), jossa liikevaihto laski Etelä-Pohjanmaan hyvinvointialueelle siirtyneen erikoissairaanhoidon kustannusvastuun sekä Jämsän Terveyden palvelusopimuksen asteittaisen siirtymisen myötä. Julkisten palveluiden orgaaninen vertailukelpoinen kasvu oli -1 %. Segmentin liikevaihdon lasku oli aavistuksen ennakoimaamme voimakkaampaa. Yksityiset terveyspalvelut -segmentin liikevaihto kasvoi 11 % 103,7 MEUR:oon, mitä ajoi etenkin vakuutusyhtiö- sekä myös työterveysasiakkaiden vahvana jatkunut kasvu. Yhtiö onnistui tarjonnassaan kesäkautena hyvin, mikä näkyi yleisesti vastaanottokäyntimäärien kasvuna. Yksityisten terveyspalveluiden kasvu oli kokonaisuudessaan aavistuksen odottamaamme vahvempaa.

Tulos painottui hieman enemmän Julkisiin palveluihin

Pihlajalinna teki ennakkotietojen mukaisesti 13,5 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q3’23: 9,6 MEUR), mikä tarkoitti 8,2 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (Q3’23: 5,8 %). Julkiset palvelut teki 6,2 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q3’23: 3,9 MEUR) ylittäen aavistuksen ennusteemme (5,5 MEUR). Segmentin tulosparannuksen taustalla oli erityisesti sopimusmuutokset (ESH-vastuiden siirtyminen) sekä yhtiön tekemät sopeutustoimet yhteisyrityksissä. Q3 on ulkoistuksissa kausiluonteisesti kannattavuuden osalta vahva jakso kiinteähintaiseen laskutukseen perustuvien sopimusten vuoksi. Tulostasoa rasitti 2,9 MEUR:n edestä johdon arvion perusteella kirjatut toimitiloihin liittyvät arvonalentumiset sekä varautuminen kiinteistöjen perusparannus- ja kunnossapitovastuisiin. Tästä oikaistuna tulostaso olisi siis ollut vielä merkittävästi korkeampi.

Yksityiset terveyspalvelut -segmentti teki 7,3 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q3’23: 5,7 MEUR), missä tulosparannusta ajoi etenkin onnistunut tarjonnan kasvattaminen, kaupalliset toimenpiteet (hinnoittelu), palveluprosessien tehostuminen sekä yleinen kustannusten hallinta. Tulos kasvoi siten odotetusti molemmissa segmenteissä, mutta tuloksen jakauma painottui odotuksiimme nähden hieman enemmän Julkisiin palveluihin.

Kertaeriä ei kirjattu neljännekselle odotustemme mukaisesti lainkaan. Osakekohtainen tulos jäi Q3:lla (0,26 euroa) aavistuksen ennusteistamme ennakoimaamme korkeampien verojen vuoksi. Taseasema jatkaa paranemistaan käänteen myötä ja IFRS16 oikaistun nettovelan suhde käyttökatteeseen oli Q3:n päätteeksi enää 1,9x (Q3’23: 3,5x).

Ohjeistusta ja ennusteita päivitetty viime viikolla

Pihlajalinna päivitti ohjeistuksensa viime viikolla positiivisen tulosvaroituksen yhteydessä. Yhtiö arvioi liikevaihdon laskevan edellisen vuoden tasosta ja oikaistun EBITAn olevan 53-56 MEUR. Tulosvaroituksen jälkeen päivitetyt ennusteemme odottivat liikevaihdon laskevan reilu 2 % 703 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn päätyvän 54,7 MEUR:oon. Raportin myötä ennusteisiimme kohdistuu pientä hienosäätöä etenkin segmenttien tulosjakaumaan liittyen, mutta ennusteidemme isoon kuvaan tuskin tulee merkittäviä muutoksia.