Terveystalo Q2'25-förhandskommentar: Något mer osäkerhet än vanligt i utvecklingen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-14 04:58 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Terveystalo publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 17 juli cirka klockan 9.00. Vi väntar oss en omsättning i nivå med jämförelseperioden och en måttlig operationell vinstförbättring. Kvartalets estimat är förknippade med något mer osäkerhet än vanligt på grund av bland annat helgdagarnas placering, försvagningen av kreditkortsdata för hälsovårdstjänster och vårens överfaktureringsskandal. I våra estimat finns fortfarande en uppdatering av guidningen för innevarande år (lägre omsättning, högre marginal) och rapporten erbjuder en kontrollpunkt för dessa estimat.

Källa: Inderes & Bloomberg, 6 analytiker (konsensus)

I våra estimat räknar vi med en omsättning i nivå med jämförelseperioden

Vi väntar oss att Terveystalos Q2-omsättning förblir cirka på jämförelseperiodens nivå, 341 MEUR. Vi väntar oss att det största segmentet, Hälsovårdstjänster, har vuxit med cirka 4 % till 272 MEUR. Vi väntar oss en tillväxt på drygt 4 % inom mottagningar och diagnostik. I övrigt räknar vi med en stabil omsättning. Baserat på Nordeas kreditkortsdata har kortbetalningar för hälsovårdstjänster minskat åtminstone i början av Q2, vilket mycket väl kan orsaka motvind för Terveystalo som har en stark marknadsposition. Delvis kan detta påverkas av att Q2 är splittrad på grund av helgdagar (t.ex. påsken infaller under Q2) och att kvartalet innehöll en vardag mindre. Vi bedömer att utvecklingen i antalet mottagningar sannolikt kommer att förbli svag, likt Q1, och att tillväxten främst är prisdriven. Den överdebitering inom företagshälsovården som ägde rum under våren ökar också riskerna för kundbortfall i viss mån. Influensasäsongen har lugnat ner sig under Q2 på ett ganska normalt sätt, så det kommer inte längre att finnas något stöd från detta för Q2.

Vi väntar oss att omsättningen för affärsområdena i portföljen har minskat med cirka 15 % till 53 MEUR. Nedgången drivs i våra estimat av outsourcing och personaluthyrning. Vi förväntar oss att omsättningen för Munhälsa har ökat med knappt 9 % organiskt samt drivet av ett litet företagsförvärv. Vi förväntar oss att omsättningen i Sverige minskar med 5 % till 21,0 MEUR, vilket dock skulle innebära en avmattning av nedgången från Q1 (-10 %).

Den operationella vinsttillväxten avtar

Vi väntar oss att Terveystalos justerade rörelsevinst i Q2 uppgick till 37,6 MEUR (Q2’24: 35,1 MEUR), vilket skulle innebära en justerad rörelsemarginal på cirka 11,0 % (Q2’24: 10,3 %). Under jämförelseperioden sågs ett betydande skutt i resultatet och marginalen, och vi förväntar oss nu att förbättringstakten avtar tydligt. Under Q1 var den operationella vinsttillväxten fortfarande mycket stark, men detta stöddes av en kraftig influensasäsong. En eventuellt något svag volymutveckling skulle också återspeglas i resultatutvecklingen och stödja en måttlig vinsttillväxt. Den relativa marginalen stöds strukturellt av att den relativa andelen av det mest lönsamma affärsområdet (Hälsovårdstjänster) fortsätter att öka.

Vi estimerar att den justerade EBITA för Hälsovårdstjänster ökar till 41,0 MEUR (Q2'24: 39,3 MEUR). Vi räknar med att justerad EBITA för affärsområdena minskar måttligt till 2,8 MEUR (Q2’24: 3,1 MEUR). Vi förväntar oss dock att segmentets relativa marginal har förbättrats måttligt. Vi förväntar oss att Sveriges justerade EBITA förbättras till 0,2 MEUR (Q2’24: -0,2 MEUR), vilket fortfarande skulle vara en låg nivå i absoluta tal, men ändå en liten förbättring från jämförelseperioden. På nivån för justerad rörelsevinst skulle resultatet enligt vår estimering sannolikt fortfarande vara förlustbringande. I vilket fall som helst borde resultaten från Sveriges marginalprogram börja synas i år, men en tydligare vändning kommer också att kräva stöd från en förbättring av makroekonomin.

Vi förväntar oss att den rapporterade vinsten per aktie förbättras kraftigt till 0,19 EUR (Q2'24: 0,11 EUR), vilket, förutom en måttlig operationell vinstförbättring, stöds av minskade finansiella kostnader och klart lägre engångskostnader.

I estimaten fortfarande en uppdatering av guidningen

Terveystalo har guide:at att omsättningen för innevarande år kommer att öka och att den justerade rörelsevinsten kommer att vara 10,7–11,8 % av omsättningen. Våra estimat förväntar sig att omsättningen ökar med 1,3 % till 1358 MEUR och att den justerade rörelsemarginalen är 12,0 %. Våra estimat förväntar sig därmed i praktiken en stabil utveckling för omsättningen samt eventuellt en sänkning av guidningen och en höjning av guidningen gällande marginalen. Efter Q1-utfallet anser vi att guidningen gällande marginalen verkar försiktig. Å andra sidan var Q1 enligt vår bedömning exceptionellt starkt även för ett normalt säsongsmässigt starkt kvartal, eftersom sjukligheten var högre än normalt och stödde antalet besök och särskilt diagnostik med hög marginal. Vi förväntar oss att förbättringstakten avtar från början av året. I vilket fall som helst är volymutvecklingen avgörande för marginalutvecklingen, eftersom besöken återspeglas kraftigt i marginalen tack vare den förbättrade operationella hävstången. En risk för utvecklingen under innevarande år är enligt vår bedömning en ökande kundbortfall bland företagshälsovårdskunder på grund av bolagets överfaktureringsskandal riktad mot företagskunder. Det är också intressant att följa utvecklingen av kreditkortsdata under året (mjukhet under våren).