Basscenariot kan vara det bästa i ECB:s scenarier

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-01 17:14 GMT. Ge feedback här.

Vissa centralbankirer misstänker att Europeiska centralbankens basscenario för ekonomisk tillväxt och inflation, som presenterades i mars, visar sig vara ett optimistiskt scenario. 

Tonen i uttalandena från ECB:s beslutsfattare har blivit alltmer oroad i takt med att krisen i Mellanöstern fortsätter. Centralbankens uppdaterade estimat publicerades för bara ett par veckor sedan, men redan nu misstänker vissa beslutsfattare att basscenariot kan visa sig vara det bästa scenariot. Till exempel sade Sloveniens centralbankschef och ECB-rådsmedlem Primoz Dolenc nyligen i en intervju med Reuters att ”(Centralbankens) basscenario verkar vara mer av ett bästa scenario för framtiden, och förmodligen är det nuvarande ogynnsamma scenariot mer sannolikt vårt nästa basscenario”. Förväntningarna har alltså sänkts relativt snabbt i estimaten på senare tid.

Jag nämnde i min kommentar om ECB:s räntebeslut i mars hur centralbanken återigen fick vara beroende av scenariotänkande. Utöver det typiskt publicerade basscenariot hade ECB skissat två alternativa scenarier: ett ogynnsamt och ett allvarligt, och deras effekter visas i tabellen nedan. Det ogynnsamma (adverse) scenariot antar en mycket brantare ökning av energipriserna. I detta scenario förväntas olje- och gaspriserna nå sin topp på 119 USD per fat och 87 EUR/MWh under andra kvartalet 2026, innan de återgår till nära basscenariots antaganden (oljeprisantagande för 2026 81 $/fat och 2027 72 $/fat) under tredje kvartalet 2027. Om Dolencs ståndpunkt ska tros, skulle euroekonomins tillväxt vara betydligt svagare och inflationen högre än vad man trodde för bara ett par veckor sedan.

Källa: ECB

Marknadsförväntningarna är att centralbanken kommer att reagera på den förändrade situationen med en räntehöjning senast i juni, och det förväntas 2-3 höjningar under innevarande år. Även om vissa centralbankirer, som chefen för tyska Bundesbank, Joachim Nagel, har sagt att en räntehöjning redan i april är ett alternativ, har andra – inklusive ECB:s styrelseledamot Isabel Schnabel och Cyperns centralbankschef Christodoulos Patsalides – varnat för att agera för snabbt. April kommer sannolikt för snabbt för ett räntehöjningsbeslut och det är bra; i den nuvarande situationen är penningpolitikens handlingsutrymme begränsat, och centralbanken kan inte förvandlas till en oljetanker.