Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-04 17:07 GMT. Ge feedback här.

Inga ändringar i penningpolitikens inriktning förväntas från Europeiska centralbankens räntebeslut på torsdag, utan centralbankens räntor förblir oförändrade. Inflationen är i linje med målet och ekonomin växer, men problem kan uppstå utifrån, nämligen från exportpriserna.

Frankrikes centralbankschef och ECB-rådsmedlem François Villeroy de Galhau lyfte nyligen fram valutors roll i ett Linkedin-inlägg som även citerades av WSJ: en svag dollar är inte irrelevant för Europa, utan den påverkar inflationen.

EUR/USD-kursen och importprisindex i euroområdet, %-förändring från föregående år

Källa: LSEG

När dollarn försvagas mot euron blir importvaror prissatta i dollar – främst energi – billigare i euroområdet. Detta tynger inflationen nedåt utan att ECB behöver agera. Sedan början av 2025 har detta skett, vilket exportprisindexet visar. WSJ-artikeln nämner ECB:s egna beräkningar, enligt vilka en 10-procentig förstärkning av euron skulle påverka inflationen negativt under tre år, med den tydligaste inbromsningen på 0,6 procentenheter cirka ett år efter förändringarna på valutamarknaden. Med andra ord skulle effekterna av en svag dollar synas i år.

Om valutamarknaden ytterligare skulle bromsa inflationen, kan ECB landa i att sänka räntorna: inte för att tillväxten är svag, utan för att inflationspressen helt enkelt försvinner.

ECB:s Villeroy har dock ett medvetet försiktigt budskap som är i linje med centralbankens policy. ECB följer inte valutakurserna och reagerar inte mekaniskt på dollarrörelser. I praktiken är valutakursen dock alltid en del av helhetsbilden, särskilt när inflationen redan är nära målet – eller under det.

Det är också viktigt att komma ihåg att en svag dollar inte är en entydig välsignelse för euroområdet. Även om importen blir billigare, lider exportföretagens konkurrenskraft. Euroområdets tillväxt är fortfarande starkt beroende av export, och till exempel den tyska industrin behöver ingen motvind från detta. I detta avseende är valutakursen ett klassiskt tveeggat svärd: den underlättar inflationen men försvårar tillväxten.

Valutorna ensamma kommer inte att ändra centralbankens inriktning idag heller, men de är värda att följa och påminner oss om att penningpolitiken inte bedrivs i ett vakuum.

Som vanligt kommer de första kommentarerna om räntebeslutet att finnas tillgängliga på Investeringsforumet i tråden "Pörssien suunta" från kl. 15:15, välkommen att följa!