En vecka av uppgångar, amerikanska konsumenter suckar när börsen rusar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-25 05:13 GMT. Ge feedback här.

Den amerikanska aktiemarknaden och konsumenternas sentiment uppvisar en aldrig tidigare skådad frikoppling från varandra, vilket också väcker frågor om marknadens verkliga värderingsnivå.

Förra veckan uppvisade de amerikanska och europeiska aktiemarknaderna en uppåtgående trend. Kriget i Iran har pågått i nästan tre månader, men förhoppningar om en lösning har stöttat indexen. Iran var också tydligt närvarande i morgonens nyhetsflöde: enligt president Donald Trump kommer USA:s blockad mot Iran att kvarstå och det finns ingen brådska med Iran-avtalet. Detta tyngde något förväntningarna om en snabb lösning. Utrikesminister Marco Rubio konstaterade å sin sida att antingen kommer en "bra deal" att göras med Iran eller så kommer man att sträva efter en överenskommelse med alternativa medel.

USA: Konsumentförtroendeindex

Källa: LSEG

I USA har det för övrigt uppstått en stor klyfta mellan konsumentsentimentet och börserna, rapporterade WSJ nyligen. University of Michigan Consumer Sentiment Index sjönk förra fredagen till sin lägsta nivå någonsin under 70 års mätningar. Indexet föll med 10 procent från sin tidigare bottennivå i juni 2022, då inflationen hade accelererat till historiskt höga nivåer. Kriget i Iran, som började i slutet av februari, och de kraftiga ökningarna av bensinpriserna som följde, har ytterligare försämrat konsumenternas förtroende.

Samtidigt har aktiemarknaderna firat. S&P 500-indexet har stigit åtta veckor i rad, och Dow Jones har slagit historiska toppnoteringar. Det handlar inte bara om höga nivåer – multiplerna är också exceptionellt höga, och S&P 500:s konjunkturjusterade P/E-tal (Shiller P/E) ligger på 40,8. Denna nivå har endast överskridits en gång under 145 års historia: vid toppen av dotcom-bubblan år 2000.

Källa: WSJ

År 2000 var situationen dock den motsatta för konsumenterna, då även konsumenternas förtroende var på topp. Då delade både marknaden och konsumenterna samma optimism: ekonomin växte, inflationen var låg och internet sågs som en förenande kraft i världen. Nu är situationen helt annorlunda, då inflationen skenar och de geopolitiska spänningarna har ökat.

Dessutom kan den nuvarande situationen förklaras via marknaden. För det första kan aktiemarknaderna ha helt frikopplats från ekonomins fundamentala värden, och en korrigering kan vara nära förestående. För det andra tenderar marknaderna att förutse framtiden, där man ser bortom kriget i Iran och ekonomisk tillväxt återigen accelererar. Den tredje förklaringen är relaterad till artificiell intelligens. AI-optimismen driver upp aktierna, eftersom tekniken lovar företag betydande kostnadsbesparingar och bättre marginaler. Samtidigt fruktar konsumenterna stigande priser och att AI ska ersätta jobb. Även om lönerna har stigit i USA, får anställda en allt mindre del av ekonomins förädlingsvärde, och nedgången har accelererat kraftigt under 2010-talet (se diagram nedan). Sällan har vi sett en situation där konsumentförtroendet och börsen återspeglar ett liknande fenomen, men från olika vinklar.

USA: Arbetskraftens andel av BNP, förhållandetal

Källa: FRED