Roope K i intervju med Alokas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-09-24 09:00 GMT. Ge feedback här.

154. Roope K

Intervjun publicerades ursprungligen på Inderes forum.

Roope K skriver värdefulla inlägg för investerare på forumet, särskilt om företag inom mer utmanande branscher. Han har en förmåga att förklara även komplexa ämnen på ett sätt som gör dem begripliga och relevanta ur investerarens synvinkel.

Han tillför ofta ny information till diskussionen som en vanlig investerare inte kan bidra med, och gör det på ett sätt som även de som inte är insatta i branschen förstår. Särskilt värdefull är hans förmåga att kombinera djupgående kunskap om teknikbranschen med investeringar – ett perspektiv som inte många andra på forumet kan erbjuda.

Roope Koos skrivstil är verkligen läsarvänlig och främjar en givande diskussion, istället för att bidra till onödigt käbbel bland investerare där kvalitativ investeringsdiskussion ofta hamnar i skymundan. Hans bidrag till diskussionen höjer forumets nivå och erbjuder andra investerare precis det mervärde som de söker här – en annorlunda stil, särskilt i andra ämnen, leder saker i en negativ riktning på alla sätt. Roope och liknande är unikt viktiga skribenter på vårt Forum.

1. Jag är en make, före detta idrottare och nuvarande motionär, hobbykodare, deltidsaktie- och fondsparare, ölbryggare, evig student och managementkonsult. Detta är ordningen enligt min identitet och mina intressen – tyvärr går tidsanvändningen ofta i omvänd ordning.

Jag är make, före detta idrottare och nuvarande motionär, hobbykodare, deltids aktiesparare och -investerare, ölbryggare, evig student och managementkonsult. Detta är ordningen enligt min identitet och mina intressen – tyvärr går tidsanvändningen ofta i omvänd ordning.

2. Berätta tre saker som få vet om dig.

I prisskåpet finns ett holländskt mästerskap, jag kan tala och skriva (försiktigt) persiska och jag kan lösa en Rubiks kub nästan lika snabbt som Markku Uusipaavalniemi (25 sek).

3. Vilka intressen och hobbyer har du utöver investeringar?

Jag har idrottat ganska seriöst fram till vuxen ålder, och NFL-säsongen från september till februari förstör min nattsömn totalt. Gymträningen har fortsatt även efter idrottskarriären. Jag brukar starta alla möjliga programmeringsprojekt för mina egna och mina närmastes behov.

4. Hur ser en vanlig vardag ut för dig?

Jag går till jobbet klockan åtta, äter lunch i farten och runt sex kan jag gå ut och njuta av kvällen, som sedan spenderas med träning, studier eller andra grundläggande sysslor. I praktiken går all vaken tid varje dag åt till att göra något ganska produktivt.

5. Hurdan är du som investerare?

Jag är i huvudsak en långsiktig ETF-sparare snarare än en aktieinvesterare. I slutändan allokeras endast en liten del av det nya kapitalet till enskilda företag, där jag sedan med hög risk söker praktiskt taget obegränsad uppsida. Investeringarna och portföljens sammansättning måste vara sådana att man vid behov kan vara borta från spelplanen även under en dagshandel och ändå lita på att ingen massiv förstörelse kommer att uppstå.

Överlag är sparsamhet den mest beskrivande termen. Jag är mycket noggrann med hur jag spenderar mina pengar och allokerar i princip omedelbart allt överskott från grundläggande konsumtion till börsen för att generera avkastning. I detta avseende agerar jag helt systematiskt utan att ens titta på hur marknaden mår. När det gäller användningen av hävstång och en liten ägarandel i företaget är verksamheten mer en diskretionär analys.

6. Hur ser din investeringshistorik ut?

Det är nog ungefär 14 år sedan mitt första köp (var det WMT?). Jag har från början haft en öppet skriven strategi – synd bara att strategierna var helt galna de första knappa tio åren och att disciplinen i att följa dem ibland var tveksam (vilket i slutändan kanske var bra). Ibland var jag en utdelningsinvesterare på hemmaplan. Ibland grävde jag i balansräkningen efter "undervärderade" aktier, vars undervärdering marknaden aldrig uppmärksammade. De senaste 5-6 åren har min investeringshistorik följt den nuvarande strategin ”cirka 80 % blint i ETF:er och cirka 20 % i potentiella tech-månraketer”, vilket till stor del har lett till utmärkta resultat tack vare Nvidias fullträff.

7. Hurdan portfölj har du? Om någon aktie i din portfölj skulle stiga med hundratals procent under de närmaste åren, vilken skulle det vara och varför?

Som sagt har jag huvudsakligen tech-viktade ETF:er kopplade till amerikanska index (kanske 75-80 % av portföljens nuvarande marknadsvärde), där jag söker ytterligare avkastning med liten hävstång. Resten är sedan placerat i några direkta aktier inom tech-sektorn, med syftet att med hög risk träffa ordentliga "månraketer". De enda direkta innehaven är för närvarande Nvidia och IonQ, och av dessa har definitivt den senare mer bränsle för en månresa, om kvantberäkningar slår igenom med full kraft inom en snar framtid.

8. Hur ser din stockpicking-process ut steg för steg?

Företagsfynden uppstår i praktiken till hundra procent från exponering mot tech-sektorns företag i dagjobbet och på universitetet. Dessutom finns det några portföljförvaltare (bl.a. Asilo Argons förvaltare och I/O Fund) från vilka jag hämtar idéer, och vars ståndpunkter jag validerar mot mina egna. Jag har ett systematiskt sätt att ta reda på, åtminstone på en grov nivå, vilken typ av produkt eller tjänst företaget erbjuder för alla nya teknikföretag jag stöter på, eftersom det också hjälper mig professionellt. För de mest intressanta företagen fortsätter investeringsprocessen med en bedömning av försäljningstillväxten under de kommande 2-5 åren (målsättning innehavstid), vilket i stort sett är det enda nyckeltalet jag som tillväxtinvesterare beaktar i urvalsfasen. Företag med lämplig tillväxtpotential landar i sållen kanske 1-2 per år, och för dessa gör jag ytterligare kontroller beroende på situation, produkt eller tjänst, till exempel gällande likviditet, ledningens domänkunskap, patent, skalbarhet för produktion och efterfrågan, etc. Under ett bra år hittar jag kanske ett köpobjekt som jag verkligen tror på – nu har det gått närmare två år sedan det senaste nya företagsvalet.

9. Hur följer du aktierna som redan finns i din portfölj?

Jag kollar kurserna kanske dagligen. Svängningar på 15-20 % är ganska normalt för mina portföljbolag, så jag analyserar verkligen inte varje liten rörelse. Jag försöker hinna kolla nyhetsflödet mer omfattande kanske en eller två gånger i veckan, för att se om det finns något intressant ur ett större perspektiv. Vanligtvis täcker det ett bredare urval, till exempel leveranskedjan eller de viktigaste kunderna – inte bara det företag jag äger. I övrigt sköts den allmänna bevakningen av tech-branschen ganska mycket som en del av dagens övriga sysslor (kundarbete, forskningsrapporter, podcasts och nyhetsmedia), och ofta hittas där datapunkter som också relaterar till mina innehav. Naturligtvis följer jag noggrant kvartalsrapporter och andra viktiga forum där företagen jag äger berättar om sina produkter och andra utsikter.

10. Vilka värderingsmultiplar använder du mest för tillväxtföretag och andra framtidslöften? Nämn minst fyra och motivera dina val.

I urvalsfasen tittar jag egentligen bara på omsättningen, och inte ens det baserat på multiplar. Jag försöker hitta företag långt innan värderingsmultiplarna har särskilt mycket användbart värde.

I innehavsfasen beror uppföljningen enormt mycket på objektet. Om omsättningen utvecklas enligt förväntningarna, är nästa sak jag följer i mina innehav om EPS kommer att bli positivt på sikt eller om kassan tar slut först. Om EPS däremot är positiv, följer jag vanligtvis nettomarginalen – det vill säga hur väl försäljningen skalas utan att fasta kostnader ökar.

Mycket mer än värderingsmultiplar följer jag efterfrågedrivkrafterna för företagets produkter och tjänster, omnämnanden i forskningsrapporter, patentansökningar, produktfärdplaner och lanseringar samt andra reala indikatorer.

11. Analysera följande företag i 50 ord:

Gofore

När affärslogiken är att sälja antingen resurser eller informationsarbitrage är det svårt att se hur artificiell intelligens inte på längre sikt skulle störa hela branschen. På kort sikt har Finlands anemi i efterfrågan på konsulttjänster lett till hård konkurrens och prisdumpning. Företaget är riktigt starkt om det kan vända båda dessa utmaningar till möjligheter.

IonQ

Det bäst kapitaliserade renodlade kvantföretaget, med de mest meriterade forskarna inom området. En riskinvestering vars framgång till stor del beror på framgången för jonfälla-kvantbitstekniken samt till exempel att någon annanstans uppfinns så användbara algoritmer som möjligt, vilka IonQ:s hårdvara kan köra någon gång i framtiden. Roadmap-execution och kvantbranschens allmänna genombrott avgör kursens riktning.

Kempower

Företaget guidar väl fortfarande för 750 MEUR i omsättning och en EBIT-marginal på 10-15% till 2026-2028. Är det inte dags att nedjustera dessa? I övrigt har jag inte följt företaget eller ens branschen särskilt noga, och jag vågar inte ta någon ståndpunkt. Jag önskar dem bara stor framgång – Finland behöver desperat exportföretag med högt mervärde.

Nvidia

Under de kommande fem åren förväntas datacentersinvesteringar uppgå till 4T dollar, varav en stor del sannolikt kommer att tillfalla Nvidia. Men dessa täcker grovt det nuvarande marknadsvärdet och AI måste slå igenom ännu större för att det ska finnas drivkrafter för fortsatt tillväxt. Det är inte omöjligt att Nvidia någon gång blir ett företag värt 10T dollar, men innan dess kan det lätt vara ett företag värt under 2T dollar.

12. Du har skrivit en del om företag inom kvantberäkning och branschen i allmänhet. Hur ser du på framtiden för kvantteknik ur ett investeringsperspektiv, och hur följer du själv denna bransch?

Kvantumverksamheten har med största sannolikhet en stark framtid, redan av den anledningen att företagens färdplaner inom ett par år inkluderar maskiner vars prestanda inte ens teoretiskt kan byggas klassiskt med vanliga maskiner, eftersom atomerna i universum skulle ta slut. En annan viktig signal är hur mycket offentliga och privata medel som flödar in i olika kvantprojekt – sannolikheten att något bra kommer att uppstå ökar hela tiden. Särskilt hårdvarusidan har utvecklats snabbt under de senaste 3-4 åren, men när det gäller användbara algoritmer har det varit något tystare. Jag följer själv kvantteknologi som en halvt lekman, baserat på ståndpunkter från de som är mycket mer meriterade än jag. Jag har dock under drygt ett år studerat kvantberäkningens finesser på den akademiska banan.

13. Du har också skrivit mycket om AI-relaterade ämnen. Hur anser du att man bör följa AI-företag och hur AI förändrar olika branscher ur ett investerarperspektiv?

AI befinner sig fortfarande i ett skede där infrastrukturen först byggs, och kanske först senare kommer någon att börja tjäna stora pengar på slutanvändarapplikationer. Företagen som drar nytta av infrastrukturbyggandet är ganska lätta att följa: på utbudssidan räcker det att följa ASML:s och TSMC:s utsikter, och på efterfrågesidan hyperskalarnas och några större neo-molns capex-investeringar.

Om och när förmånstagarna börjar dyka upp närmare slutkonsumenten i värdekedjan, kan uppföljningen bli betydligt svårare. Jag skulle här dra en analogi till internets genombrott, där vinnande slutanvändartjänster och -applikationer har börjat dyka upp först 15-20 år efter infrastrukturbyggnadsfasen – och fortsätter att dyka upp. Jag vågar inte gissa hur eller var AI kommer att störa verksamheten mest – och det är fullt möjligt att vinnande företag inte ens har grundats ännu. Det enda som är säkert är att disruption kommer att ske – precis som med internet.

14. Inderes analyser är lätta att läsa när man känner till analytikerna och "grunderna" i deras analyser, etc. Men hur ska jag läsa till exempel amerikanska analyser av utländska företag och förhålla mig korrekt till dem, när de i genomsnitt är lite för optimistiska och positiva, och även lite annorlunda i övrigt?

Jag läser ärligt talat inte analytikernas investeringsåsikter särskilt mycket, med undantag för de få exceptionella portföljförvaltare som nämnts ovan. Det som gör de nämnda portföljförvaltarna exceptionella i mina ögon är deras häpnadsväckande förmåga att förstå tech-domänen och se innovationernas affärsimplikationer – inte så mycket deras förmåga att värdera företag.

Jag lyssnar och läser istället mycket mer djupgående tech-analys, där man inte talar om euro eller värderingsmultiplar, utan snarare om hårdvara och kod. Baserat på dessa försöker jag sedan själv bedöma hur optimistisk ståndpunkt man bör ha för varje företag.

15. Du måste välja tre forummedlemmar som ska förvalta din portfölj i tio år. Vilka skulle du välja och varför?

Karhulainen verkar ha en magisk förmåga att, baserat på trådöppningar, hitta just sådana tech-sektorns månraketer som jag själv sållar fram.

Jarnis skulle också, baserat på sina meriter, kunna förvalta en sådan tech-halvledarportfölj åt mig

Jag vet inte om det är rättvist att välja Jukka Lepikkö, men jag har haft många bra diskussioner med honom om utsikterna inom tech-sektorn och portföljen skulle säkert vara i goda händer, även om våra ståndpunkter inte alltid stämmer överens.

16. Vad skulle dagens Roope säga till den unga Roope som just börjat investera?

Det finns två visdomar som man borde ha följt från början: 1) "En investerare som har förberett sig för korrigeringar eller försökt förutse dem har förlorat mycket mer pengar än vad som har förlorats i själva korrigeringarna" (Peter Lynch) 2) Den ekonomiska tillväxten på utvecklade marknader bygger till stor del på teknologisk utveckling.

Jag lärde mig båda visdomarna säkert fem år innan min investeringskarriär började, och om jag hade följt dem från början, skulle min förmögenhet säkert vara minst 4-5 gånger större än idag. Jämfört med att inte följa dessa är några snedsteg i Hesulis utdelningsmörker små avrundningsfel.

17. Har du några euromässiga mål med ditt investerande? Eller annars några konkreta mål med investeringar, eller saker du försöker uppnå genom att bli rikare?

Min hemliga dröm är att bli tillräckligt förmögen för att kunna agera som en ängelinvesterare med en tillräckligt diversifierad portfölj, utan att riskprofilen för mina innehav förvandlas till ett korthus. Ett annat centralt mål är att man, om man så önskar, ska kunna anpassa tidsanvändningen i fråga 1 mer efter sina intressen långt före pensionsåldern.

18. Hur hanterar du dina känslor när du investerar, så att du till exempel inte fattar förhastade beslut?

När det gäller köpbeslut är det enkelt, när man har förbundit sig att följa den sållningsprocess som beskrivits ovan. Det är mycket svårare att avyttra innehav när caset har realiserats. Portföljen skulle vara mångdubbelt större om jag hade varit tillräckligt snabb, och stora vinster har gått förlorade på grund av för sena försäljningar.

19. Hur skulle en nybörjare kunna hitta de multipackers i USA (eller någon annanstans) och inte gräva upp sådant som borde lämnas i soptunnan?

Mina egna "skräpfynd" har jag gjort genom att investera i företag som ligger helt utanför min bekvämlighetszon. Jag rekommenderar alltså att du gräver fram idéer från sådana ställen som du verkligen förstår så bra som möjligt. Hur skulle man annars kunna göra välgrundade bedömningar av företagets framtida värde?

20. Vad vill du särskilt tacka forummedlemmarna och Inderes för?

Sommarens terrassmöte var ett särskilt fint evenemang och för det tackar vi Teemu Hinkula!

Överlag är diskussionen på plattformen stundtals otroligt kunnig och jag har själv lärt mig mycket om olika tekniknischer genom åren.

Tack än en gång för de mycket givande svaren! 😊

Roope Koo och liknande forummedlemmar är särskilt värdefulla eftersom de ofta tillför bra och högkvalitativ information om företag och branscher som få andra kan bidra med. Dessutom främjar deras skrivstil en god gemenskap och kvalitativ diskussion.

Jag vill påminna om att det är värt att gilla inlägg från personer som skriver sådana här högkvalitativa investeringsrelaterade inlägg, och som lägger ner tid på sina utmärkta inlägg, så att de vet att dessa är efterfrågade och att fler förväntas. 😊