Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-07 04:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Teleste och riktkursen på 4,2 euro. Telestes Networks-segments erövring av Nordamerika fortskrider i god takt, och med en tydligt utökad kundbas vilar den framtida tillväxten på bredare axlar än tidigare. I år skapar osäkerhet främst fusionen mellan huvudkunderna Cox och Charter, vilket påverkar tidpunkten för beställningar, men i det stora hela fortsätter DOCSIS 4.0-investeringarna. Samtidigt har marknaden i Europa återhämtat sig efter tidigare försiktighet, vilket Teleste drar nytta av tack vare sin starka marknadsposition. Även Public Safety and Mobilitys nya kundrelationer och genomförda effektiviseringsåtgärder stöder fortsatt lönsam tillväxt. I förhållande till vinsttillväxtutsikterna för de kommande åren ser Telestes aktievärdering (2026e just. P/E 9,5x) mycket måttlig ut.

Expansionen i Nordamerika har gått mycket bra de senaste åren inom Networks-segmentet

Inom Networks-segmentet (2025: 60 % av omsättningen) började Telestes mångåriga arbete med expansionen i Nordamerika bära frukt på allvar under förra året, då omsättningen i denna region växte med över 100 % och redan utgjorde 31 % av segmentets omsättning. Utöver två betydande ramavtal (Cox och Rogers) har företaget redan över 20 kunder i Nordamerika. Samtidigt har marknadsutsikterna i Europa nyligen förbättrats, och kommer sannolikt att stödja Telestes tillväxt under de kommande åren, även om den långsiktiga utsikten fortfarande är gradvis sjunkande. För långsiktig tillväxt är expansionen till Nordamerika dock mycket viktig, och i ljuset av de senaste årens goda utveckling har risknivån i samband med detta tydligt minskat. Tack vare de genomförda effektiviseringsåtgärderna syns tillväxten nu även i Networks lönsamhet (2025 just. EBIT 10,1 % jämfört med 2024: 7,9 %).

Stabila utsikter för omsättningstillväxt inom Public Safety and Mobility

Inom Public Safety and Mobility (2024: 40 % av omsättningen) är orderstocken (Q1’26: 90,8 MEUR), som fokuserar på passagerarinformationslösningar, på en bra nivå och stöder en stabil tillväxtutsikt för enheten. Segmentets utökade kundbas, en stadigt växande marknad samt genomförda effektiviseringsåtgärder skapar en god grund för fortsatt lönsam tillväxt. De senaste årens framgångsrika arbete med att effektivisera inköp och projektledning syns i att segmentets justerade rörelsemarginal steg till 6,0 % förra året (2024: 3,5 %). Vi ser fortfarande utrymme för förbättring av lönsamheten, även om marginalerna alltid är hårt pressade i de starkt konkurrensutsatta stora kundrelationerna med tågtillverkare.

Vinsttillväxten fortsätter i år

Teleste guide:ar för en omsättning på 140-160 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 7-10 MEUR för innevarande år. Resultatet förväntas viktas mot H2, vilket efter ett bra Q1 är uppmuntrande med tanke på helårsutvecklingen. Vi estimerar en omsättning på 145 MEUR och en justerad rörelsevinst på 9,2 MEUR (6,4 % av omsättningen) för i år. Teleste siktar på en genomsnittlig omsättningstillväxt på över 10 % under åren 2025-2030 och att den justerade rörelsemarginalen ska stiga till 7-12 % fram till 2030. Med tanke på den effektiviserade kostnadsstrukturen de senaste åren anser vi att åtminstone den nedre delen av lönsamhetsmålet är realistisk att uppnå. När det gäller tillväxt är våra estimat fortfarande betydligt försiktigare än företagets mål.

Värderingen ser mycket måttlig ut för de närmaste åren

Efter flera års utmaningar vände Telestes investerarberättelse blad förra året, när vinsttillväxten från den nordamerikanska marknaden började realiseras på allvar. Med den förbättrade vinstförmågan får aktiens värdering redan stöd från det realiserade resultatet för 2025 (EV/EBIT 11x). Med våra estimat för innevarande år är Telestes justerade P/E-tal 9,5x och motsvarande EV/EBIT-tal 8x. Dessa anser vi vara måttliga nivåer, då Telestes vinstpotential på medellång sikt är ännu högre än i år. Även vår DCF-modell (4,7 EUR) indikerar en uppsida.