Teleste Q4'25: Framgångsrik expansion i Nordamerika stöder värderingen

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-16 05:35 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Teleste och justerar riktkursen till 4,2 euro (tidigare 4,1 EUR). Telestes Q4-resultat var i linje med våra förväntningar och utsikterna för innevarande år indikerar en fortsatt vinsttillväxt som väntat. Företagets bevis på framgångsrik expansion i Nordamerika stärks kontinuerligt, och med en betydligt utökad kundbas förra året vilar den framtida tillväxten på bredare axlar än tidigare. Med en stärkande vinsttrend och en måttlig värdering anser vi att aktiens risk-avkastningsförhållande är intressant.

Tillväxten i Nordamerika var snabb förra året

Telestes Q4-omsättning (36,1 MEUR, -1 %) var lägre än vårt estimat på 37,9 MEUR, men den justerade rörelsevinsten på 1,2 MEUR var ändå något bättre än vårt estimat (1,0 MEUR). Resultatet fick dock stöd i slutet av året från intäkter relaterade till försäljningen av en enskild fastighet, så den operationella utvecklingen var något svagare än våra estimat. Detta berodde på att Broadband Networks största kund i Nordamerika (Cox) bromsade nätverksinvesteringar på grund av den pågående Charter-fusionen. Broadband Networks orderingång (20,6 MEUR) minskade med 20 % från en stark jämförelseperiod, men ökade tydligt kvartal mot kvartal (14,1 MEUR). Telestes framgångsrika expansion i Nordamerika återspeglas i att regionen förra året stod för 31 % av Broadband Networks omsättning. Följaktligen växte Nordamerikas omsättning förra året, enligt våra beräkningar, med cirka 105 % till 25,6 MEUR.

Omsättningen för Public Safety and Mobility minskade med 2 % till 16,2 MEUR, och även vårt estimat förväntade sig en ungefär stabil utveckling. Teleste hade flera projektleveranser på gång i slutet av året och enligt företaget har dessa lyckats väl. Segmentets orderingång ökade med 4 % och orderstocken (89,7 MEUR) ligger på en bra nivå.

Vinsttillväxten fortsätter som väntat i år

Teleste guidar för en omsättning på 140-160 MEUR och ett justerat rörelseresultat på 7-10 MEUR för innevarande år. Vårt estimat låg redan inom den angivna guidningen, och efter små justeringar estimerar vi nu en omsättning på 150 MEUR och ett rörelseresultat på 8,8 MEUR för detta år. På kort sikt skapar fusionen mellan Cox och Charter, som förväntas slutföras i mitten av detta år, osäkerhet. Teleste har dock redan över 20 operatörskunder i Nordamerika, så beställningar börjar kontinuerligt komma in från en allt bredare kundbas, vilket diversifierar risken kopplad till huvudkunden. En särskilt positiv nyhet i Q4-rapporten var att Kanadas största operatör, Rogers, har valt Telestes smarta förstärkare som en del av sina nätverkslösningar. De första beställningarna relaterade till detta mottogs redan i december, och leveranserna förväntas pågå i flera år. Detta kundförhållande verkar därmed utvecklas till en annan mycket betydande storkund vid sidan av Cox. Dessutom fortsätter DOCSIS 4.0-leveranserna i Europa i år, även om investeringsvågen är betydligt mindre än i Nordamerika. Public Safety and Mobilitys utökade kundbas samt de genomförda effektiviseringsåtgärderna stärker också förutsättningarna för fortsatt lönsam tillväxt.

Värderingen är måttlig sett till tillväxtutsikterna för de närmaste åren

Efter flera års utmaningar vände Telestes investerarberättelse blad förra året, då vinsttillväxten från den nordamerikanska marknaden började realiseras på allvar. Med den förbättrade resultatförmågan får aktiens värdering redan visst stöd från 2025 års faktiska resultat (EV/EBIT 12x). Med våra estimat för innevarande år är Telestes P/E-tal 11x och motsvarande EV/EBIT-tal 9,5x. Dessa anser vi vara måttliga nivåer, då Telestes medelfristiga vinstpotential är ännu högre än i år. Även värdet enligt vår DCF-modell (4,6 EUR) indikerar en uppsida, och våra estimat ligger fortfarande under företagets målsättning.