I den här analytikerintervjun ska vi prata om Nibes starka Q2-rapport och vilka faktorer som ligger bakom att vi efter rapporten höjer vår riktkurs. Jag ska hämta hit vår analytiker som bevakar bolaget. Varmt välkomna till Inderes TV! Då har jag fått sällskap här i studion av vår analytiker som bevakar Nibe, och det är Lucas. Välkommen hit, Lucas! Tack så mycket! Om vi börjar lite kort i det breda perspektivet, hur tyckte du Nibes Q2-rapport var?

Det var en stark rapport. Från Nibe. Vi har ju sett under det senaste ett och ett halvt året ungefär en gradvis återhämtning från Nibe. Men i Q2 så accelererar den här återhämtningen helt enkelt, och bolaget slog våra förväntningar på de flesta punkterna, och både omsättning och rörelseresultat var högre än våra förväntningar.

Du höjer dina EBIT-estimat efter en stark rapport. Vad var det som överraskade dig mest? Climate Solutions, eller Elements?

Precis som du är inne på är Climate Solutions och Elements som verkligen sticker ut i rapporten. På den positiva sidan får vi väl ändå. Vi har ändå sett under de senaste kvartalen en relativt hög organisk tillväxt. I Climate Solutions och Elements såg vi en acceleration under Q2, så det får väl svara Elements på den frågan. Men jag tycker ändå att båda affärsområdena presterar bra.

Kollar vi på Climate Solutions så är det framför allt värmepumpsmarknaden i Europa som driver tillväxten. Och vi ser ju att det är både på den privata marknaden, så att säga mot enfamiljsvillor, men även mot kommersiella fastigheter. I USA är det lite blandat där värmepumpar för den privata marknaden, eller i enfamiljsbostäder, går ner något till följd av att man har tagit bort subventioner. Men samtidigt så uppvisar de en stark utveckling inom kommersiella fastigheter, vilket väger upp för nedgången mot den privata marknaden.

Men du nämnde ju positiva europeiska marknadsdata här och ett återupprättat säsongsmönster. Vilka länder eller marknader driver återhämtningen starkast just nu?

Det är framför allt Tyskland och Centraleuropa, men även Norden givetvis, som driver på utvecklingen.

Bruttomarginalen klättrade till 32,1 % från 30,2. Hur mycket av det är volymdrivet och hur mycket är strukturella förbättringar?

Det är klart att till stor del handlar det om att mer volym in i fabrikerna innebär en bättre produktivitet. Det är det som driver bruttomarginalen till stor del. Men sen är det också strukturella förbättringar, som ett resultat av de investeringar som man har gjort, stora investeringar i fabrikerna i termer av till exempel automatisering och så vidare. Så det är klart att det är delvis drivet av det också.

Sen måste jag prata även om Stoves som fortsätter att kämpa medan resten av bolaget går starkt, som vi har nämnt. Hur stor är den bromsklossen egentligen för helheten av Nibe?

Det är inte jättemycket. Det är väl 8 % av omsättningen och mindre än så. Om man kollar på rörelseresultatet, så att Stoves laggar lite kan vi leva med kortsiktigt. Så det är klart att över tid så vill vi se att Stoves också får upp volymerna och med det också få upp marginalerna, och det tror jag vi kommer se i takt med att den europeiska marknaden förbättras och att slutkonsumenten blir starkare och att man vågar göra lite större inköp.

Men du är inte särskilt orolig här och nu?

Nej, det är jag inte. Och bolaget påverkas också av makrorelaterade utmaningar. Även tullar givetvis, som har stor påverkan. Och det är klart att det är svårt att styra om man har produktion i Kanada och till stor del försäljning i USA, och då drabbas man av de här tullarna.

Men efter Q2-rapporten så upprepar du rekommendationen. Du höjer riktkursen till 47 kr. Vill du utveckla hur du resonerar här?

Ja, anledningen är att vi har höjt våra estimat för resultatet med ungefär 3 % i snitt för de kommande åren. Och det ligger ju bakom vår höjda riktkurs egentligen. Men vi tycker väl att Nibe, om man kollar på värderingsmultiplarna, så rör de sig åt rätt håll. Det är inte ett fyndcase, absolut inte. Men det är heller inte jättehöga värderingsmultiplar på de här nivåerna, utan vi är relativt neutrala. Framåtblickande värderingsmultiplar är acceptabla egentligen. Vi förväntar oss en relativt hög vinsttillväxt, och det är den största komponenten i vår förväntade totala avkastning framöver som är högre än vårt avkastningskrav, vilket innebär att vi upprepar vår rekommendation på Nibe.

Jag förstår. Vill du läsa hela analysen om Nibe så finns den länkad i beskrivningen och också på inderes.se. Öppen för alla. Tack så mycket för att du tog dig tid.

Tack, tack.