Sijoittajien kärsivällisyys on koetuksella, kun Detection Technologyn tuotekehitys on laahannut. Onko keissi vielä ostosuosituksen arvoinen? Mä katoin vähän tota kurssigrafia sekä myös yhtiön lukuja, niin kurssi on nyt niin kuin kymmenen vuoden takaisilla tasoilla. Mitä tässä on niin kuin tapahtunut? Onko yhtiö mennyt yhtään eteenpäin vai onko tää ollut vaan tämmönen jonkinnäköinen lupaus, mikä ei ole konkretisoitunut?

Niin, no jos ajatellaan DT:n historiaa, niin siis tuli pörssiin vähän niin kuin sellaisella hiljaisella, ei kiinnostanut kovin montaa, ei ollut erityisen ehkä houkutteleva keissi, ei ollut silloin muistaakseni oikein kauheasti kasvua. Mutta nehän teki silloin investoinnin ison Pekingiin, ja sitten se Kiinan markkina turvallisuuspuolella erityisesti käytännössä räjähti, että ihan hurjaa kasvua, erittäin kannattavaa sellaista, erinomainen jakso siihen alkuun. Ne luvut oli jotakin ihan pöyristyttäviä suorastaan siinä siis positiivisessa mielessä, ja sitten se aalto. saavutti tietyn pisteen ja se Kiinan markkina lähti menemään heikompaan suuntaan. Ja sitä ei ehkä silloin ihan tajunnut, että miten suuri vaikutus sillä oli, sillä Kiinan turvallisuusmarkkinalla, koska nämähän, vaikka yhtiö raportoi sekä maantieteellisen jakauman että jakauman näihin tuotealueisiin, niin Kiinahan on samalla valmistuksen hubi. Ja kun DT laittaa sen laskun sille valmistajalle käytännössä eikä se tule loppuasiakkaalle, niin se ei siitä käytännössä selviä, että minne ne tuotteet päätyy. Jälkeenpäin on ollut aika selvää, että sinne Kiinaan päätyi selvästikin aika suuri osa. Mikä viime vuosina on ollut, niin se Kiina on koko ajan hiljentynyt, ja kun teki ne valtavat turvallisuusinvestoinnit sen jälkeen, niin ei ole tapahtunut juuri mitään. Ja sitten toisaalta se, että huomaan, että ne luvut laahaa paikallaan, niin se tarkoittaa, että toiset alueet on sitten kasvanut. Eli länsimarkkinoilla sitten toisaalta DT on ollut hyvässä vedossa tässä lukujen alla, jotka on pysyneet liikevaihdon osalta suhteellisen tasaisena ja sitten tuloksen suhteen laskevalla käyrällä käytännössä. Niin, no riippuu vertailukohdasta, mutta kuitenkin isossa kuvassa siellä on tapahtunut suuri muutos. Eli DT on mennyt eteenpäin tietyllä alueella, mutta tämä niiden ykkösajuri, joka silloin... on vetänyt tähän loistavaan nousukiitoon, niin se on siellä hiipunut taustalla. Eli tällainen pitkä vastaus

Mm.

sinänsä yksinkertaiseen kysymykseen. Jos ajatellaan tätä kaarta, niin DT:llä ei ole niin huonosti mennyt kuin se näyttää ulkoapäin puhtaasti. Tämä ei ole sellainen yhtiö, joka on niin kuin... vähän stagnaatiossa tietyllä tasolla, että se ei pääse kasvamaan. Ja sitten siellä lisäksi on uusia kasvupolkuja tuleville vuosille. Uskon, että yhtiöllä on edelleen hyvä tulevaisuus.

Kyllä, vähän vielä reflektointia. No yli vuosi sitten tehtiin viimeksi DT:stä video. Silloin arvostuksen osalta kun puhuttiin, niin tosiaan mainitsitte, että tämä arvostus on vakaalla pohjalla, mikäli tulos ei laske. No viime vuosihan yhtiölle oli aika masentava. Silti ollaan aika tukevasti positiivisella puolella oltu tämä kurssilasku, niin jos vähän reflektoidaan, mikä siinä on mennyt sitten omassa näkemyksessä pieleen.

Joo, siis mehän ollaan isossa kuvassa oltu suhteellisen hyvin pallon päällä tässä tilanteessa, mutta 2025 niin sehän näytti, että nyt tämä lähti. Siellä on tämä, me ollaan, mä en nyt yksinkertaista, mutta se mikä on ollut pääasiallinen syy, että minkä takia ollaan uskottu, että se tulos lähtee ja sitä kautta osake lähtee ylöspäin, on ollut tämä CT-murros eli lentokenttäturvallisuudessa tapahtuva CT-murros. Ja se lähti liikkeelle ja näytti hemmetin hyvältä, mutta sitten se käytännössä pysähtyi. Ja tällaiset asiat, joita ei voi ennakoida, iso ajuri, joka sitten käytännössä lopettaa, niin sehän tietenkin tarkoittaa sekä yhtiöille että analyytikoille tosi hankalaa vaihetta, ja siinä on tullut negatiivisia yllätyksiä molemmilta puolilta. vaihetta, ja siinä on tullut negatiivisia yllätyksiä molemmilta puolilta.

Eli

Täydellisen huono ajoitus oli omalla tavallaan se, että kun me katsottiin, että nyt tämä lähtee ja pikkusen tietenkin hyväksytään sitten korkeampaa arvostusta ja sillä tavalla luotetaan, että tämä tulee ja sitten se lähtikin toiseen suuntaan. Niin tämä viime vuoden tai viimeinen vuosi on ollut täyskatastrofi meidän suosituksien kannalta, mutta ei se CT-murros ole sieltä kadonnut minnekään, kyllä se tulee etenemään. Mutta kysymys on näistä paljon siitä ajoituksesta. Ja sitten jos ajatellaan, onko tämä ihan katastrofaalinen DT-liiketoiminnan kannalta, niin nythän se kuitenkin, tämä pitkään jäissä ollut lääketieteellinen markkina Kiinassa, on lähtenyt etenemään ja kovia kasvulukuja tuli Q1:llä. Ja tuloshan oli nyt Q1:llä hyvä, että sitten se oli se näkyvä, mikä sakkasi ja sen takia taas ollaan täällä pohjalukemissa. Ja joo, tämä oli niin kuin omalla tavallaan katastrofaalinen se, että nyt tämä lähtee ja sitten lähteekin sortumaan, mutta en usko, että siinä fundamentit on kauheasti muuttunut mihinkään. Sitten jos ajatellaan tätä isoa kuvaa, niin viime vuodelta tai oikeastaan koko tämä Trumpin kausi, tähän on ollut yksi katastrofi DT:lle, joka on viimeisin, minkä takia se turvallisuuspuoli ei ole lähtenyt. Yhdysvalloissahan oli käytännössä tämä TSA:n yläpuolella oleva hallinnon haara kiinni tässä alkuvuonna, niin sanotusti shutdown. Ja jos ei ole rahoitusta eikä pysty omille työntekijöille maksamaan palkkoja, niin todennäköisesti investoinnitkaan ei vedä. Se on nyt niin kuin, oliko se toukokuun alussa, kun taas siellä demokraatit ja republikaanit saivat tämän sovittua, ja tämä on ollut siellä. täällä härdellissä. Tämä liittyy siis käytännössä samaan, alla on myös tämä ICE, joka on varmasti saanut aika paljon kaikenlaista julkisuutta tässä viime aikoina, ja sen takia tästä on tullut tämmöinen poliittinen kuvio, että kukaan ei varmaan ajattelisi sitä, että lentokenttäturvallisuuteen nyt ei kannattaisi investoida, mutta kun tässä on poliittista peliä, Sitten on Iranit ja sitten on kauppasodat ja sitten on Kiinan kanssa riitelyt ja kaikki tällaiset asiat, jotka sitten vaikuttaa siihen kokonaisympäristöön ja varmasti siihen, että minkä takia DT:llä on ollut niin kuin hankala ja vaikeasti ennustettava tämä kehitys.

Voisiko se tietyllä tavalla sitten sanoa, että tämä sellainen uusi normaali, missä uusia kriisejä tulee vähän väliä, niin se ei ole oikein DT:lle sopiva ympäristö.

No ei se varmaan kenellekään sovi ympäristö, jos sais valita, että sellainen kiva stabiili toimintaympäristö, jossa asiat menee niinku. Menee niin kuin totuttu, niin varmasti kaikki sen valitsisi. Ehkä musta tuntuu, että pikkusen on ylimääräistäkin pelkoa siihen liittyen, että DT on tässä erityisen huonossa asemassa. Totta kai se Kiina ja siellä oleva verinen kilpailu, ja tämä on jossain määrin välillinen vaikutus kuitenkin siitä, että on tullut nämä kauppasotajännitteet ja muut vastaavat. Kiinassa toimintaympäristö on hankaloitunut, niin kuin on merkittävä Kiinan paino, niin totta kai... täisen pitääkin näkyä tai heijastua tuohon arvostukseen. Mutta kyllä mun mielestä tällä hetkellä on aika lailla laitettu sillä tavalla, että tästä ei tule mitään.

Hmm.

Että jos näin tämän tulostason edes pitäisi, niin tämä olisi todella halpa. Ja kuitenkin lähtökohtaisesti ollaan erittäin hyvien kasvuajureiden varassa. Että jos me... No mä toivon todella, että sitä ei tarvi odottaa sinne, mutta Trumpkaan ei ole ikuisesti tuolla vallassa, ja sit jos sattuisi käymään välillä siihen suuntaan, että päästäisiin vähän rauhallisempaan, niin varmasti se auttaisi. Mutta ei tää niinku, nää ei ole... Tässäkin toimintaympäristössä DT pystyy tekemään tulosta, mutta se vaatii tietenkin, että nämä ajurit lähtee liikkeelle.

Just näin. Vähän vielä, jos katsotaan Kiinaa, niin tosiaan se CT-murros on semmoinen, joka siellä kuitenkin jossain hamassa tulevaisuudessa tulee, että se niin sanotusti ei tarvitse aivan pohtia sitä, että tuleeko vai eikö, vaan sitä, että milloin se toteutuu. Miten sitä Kiinan hintakilpailua, kun se on ollut tosi veristä, niin mikä se DT:n hinnoitteluvoima tosiaan Tällä hetkellä on.

Niin tämä hintakilpailu on vähän kaksiteräinen juttu. Eli tietenkin toivottaisiin, että olisi rauhallinen kilpailutilanne ja pystyttäisiin hinnoittelemaan korkealle. Ei tarvitsisi huolehtia, tuleeko bruttoparkinaalit alas ja muuta vastaavaa. Ja sitten olisi helppo tehdä rahaa ja hinnat olisivat korkeita. Mutta sitten jos ajatellaan sitä toiselta puolelta. Niin DT pärjää siinä. Me ei tiedetä siis Kiinan kannattavuutta erikseen tässä, mutta tämä on ollut nyt vuosia jo kuitenkin tämä hintakilpailu veristä ja se ei käsittääkseni ole olennaisesti enää muuttunut siitä pahemmaksi. Ja siellä on kuitenkin valtava osahan kiinalaista yrityksistä on käytännössä tappiolla. Eli kaiken järjen mukaan pitäisi tulla sellainen piste, jossa se lähtee helpottamaan. Ja DT on kuitenkin pärjännyt tässä. Siis se on äärimmäisen tehokas firma ja äärimmäisen kustannuskilpailukykyinen. Mikä on hyvin poikkeuksellista itse suomalaiselle firmalle. Niin kuin toimitusjohtaja Martola aina sanoi, että jos sä pärjäät Kiinassa, niin sä pärjäät missä vaan. No voi olla pessimistisano, että okei, Kiinassa on nyt hirveä hintakilpailu ja tämä leviää kaikkialle muualla, mikä on sinänsä ihan looginen ajatus, mutta mä sanon, että sitten kaikki muut, jotka ei ole siellä Kiinassa, niin on huomattoman paljon suuremmissa vaikeuksissa kuin DT. Ja sit toisaalta, jos mennään toiselle puolelle, niin jos se Kiinan hintakilpailu lähtisi pikkusen helpottamaan tuloksentekovoimaa ja marginaaleja ja saataisiin sieltä tukea, niin sittenhän tämä tarkoittaisi uutta boostia tuohon tuloksen kannattavuuteen. Meillä ei ole siis, tämä meidän ajatus on se, että tämä pysyy niin kuin... Tässä itsessään, että käytännössä tulee länsimarkkinoilta sitten se positiivinen, mitä tulee, ja se tulee enemmänkin liikevaihdon kautta, mutta bruttomarginaali ei oleellisesti parane. Bruttomarginaalissa se, miksi vaikuttaa, eli sen takia tämä CT-muutos ei ole pelkästään, että liikevaihto nousee ja kasvaa, mikä on tietenkin erittäin hyvä juttu. Mutta siellä on paremmat marginaalit kuin lääketieteellisellä puolella, joka on nyt sitten viime vuosina tai viime aikana ollut se, joka on kasvanut voimakkaammin. Se miksi paranee ja sitä kautta se marginaali saa tukea, mutta tämä ei ole bruttomarginaalipeli, eli se ei ole siitä, että tämä nyt oleellisesti muuttuisi parempaan.

Jes. No sit jos katsotaan vähän yhtiön taloudellisia tavoitteita, niin tosiaan yhtiö pyrkii 10 prosentin vuosittaiseen kasvuun sekä 15 prosentin EBITA-marginaaliin. Vielä tällä hetkellähän siellä ei olla, mutta onko nimenomaan just tämä CT-murros avain siihen, että niitä marginaaleja saadaan parannettua.

No siinähän on monia tekijöitä. Meidän ennusteessa se ykköspetti on se CT-murros. Se on ollut pitkään ja se on ollut osin väärä, mutta se tulee tapahtumaan ja DT:llä on erittäin vahva markkina-asema siellä. Eli se on niin sanotusti korkeinta teknologista tasoa, missä sitten ollaan sillä ylä-nitsessä. Ja siellä DT on ollut erittäin vahvalla markkina-asemalla mukana ja se ei ole käsityksemme mukaan muuttunut minnekään. Mutta sitten on myös TFT-paneelit lääketieteellisellä puolella, teollisuudessa, niin on merkittävää kasvua juuri vähänkin pidemmällä aikavälillä. Ja taas sellainen, että sehän niin kuin... erittäin kilpailtu markkina, mutta silti DT pystyy tekemään sinne sellaisia tuotteita, että se pystyy Kiinassa, joka on sitten vielä niistä markkinasegmenteistä kaikista kovin, kasvamaan kannattavasti. Niin se kertoo siitä, että ihmiset ehkä niin kuin ajattelee, että tämä on jotenkin sellainen niin kuin pöhkiintynyt ala, että tässä ei pysty tekemään uudistuksia ja kehittymään ja muuta vastaavaa, niin se ei pidä paikkaansa. Ja DT on niin kuin siinä hyvässä asemassa, että mikä on niin kuin ehkä se oleellisin asia, jos tiivistää, niin liikevaihtohan pitää saada kasvuun, koska sulla omalla tavallaan koko ajan kulupuolella on ja hinnanerosio, jatkuva paine niin kuin parantaa. Siinä onnistutaan, mutta sitten kuitenkin kyllähän sun kiinteätkin kulut kasvaa, ja sitten sä haluut mennä eteenpäin, niin sun pitää päästä tiettyyn kasvutasoon. Ja sen takia näin niin kuin, jos 10 prosentin kasvuun päästäisiin pari vuotta, niin se 15 pinnaa tuntuisi niin kuin kannattavuuspuolella, niin mä uskon, että se on hyvinkin realistinen. Mutta ongelma on ollut se, että jos sä katsot sitä liikevaihtokäyrää, niin sehän on käytännössä siellä, no se on sanatko sä seitsemän vuotta taaksepäin, niin saattaa olla siellä, mutta sanoisin, että jos arvotaan viisi vuotta, niin se on ollut niin kuin flatline. Jokainen flatlinevuosihan aiheuttaa lisää painetta tähän koneistoon ja nyt on tehty tehostamista tai uudelleen järjestelyä ja muuta vastaavaa, sitä tehdään koko ajan. Siinä mielessä hyvin hoidettu firma, että toimiala pakottaakin siihen, että sun pitää olla joka vuosi parempi, mutta se kasvun kautta se näyttää ihan erilaiselta, että se kannattavuuskin.

Kyllä. No yhtiö kanssa hakee omille tuotteilleen lisäarvoa myös tällä niin kuin ohjelmisto- ja datapuolella. Niin millainen kilpailutekijä se on sun mielestä?

Tämä on vähän hankala, kun tämä on ollut pitkään jo strategiassa. Nyt ehkä CMD:llä korostettiin vähän enemmän, että tähän pitää päästä, ja tähän on yleinen trendi, että mikä tahansa laite, niin siihen tuodaan älyä ja siinä pitää tietenkin olla mukana, mutta mä näkisin itse, että ei DT tule niin kuin sillä softalla tai sillä niin kuin rahaa tekemään, vaan se on niin kuin kilpailutekijä sitten just, että pystytään taas ylläpitämään sitä marginaalitasoa, mikä muuten tulee. Ja se on hankala arvioida, että onko se niin kuin minkälainen kilpailuetu ja mikä DT:n osaaminen siinä on. Siinä se luotan että se on hyvä mutta niin kuin. Se vaihtelee alueittain yleensäkin se, että mihin pisteeseen sä pääset. Jos sä ajattelet vaikka lääketieteen jättiläisasiakkaita, niin nehän ei sua sinne kuvan analysointiin tai siihen luomiseen päästä. Käytännössä se kokee, että se on heidän ydinliiketoimintaansa. Ja sitten jos mennään teollisuuteen, niin sä voit päästä periaatteessa vaikka koko ketjuun. Ja voi olla myös, jos tulee uusia toimijoita, mistä nyt on enemmänkin puhetta, että näitä CT-jättejä tulisi haastamaan uudet toimijat. Itse asiassa voi olla, että ne haluaa ostaa laajemman kokonaisuuden. Mutta yleisesti mä ehkä... Ajattelen enemmän sitä silleen, että se on kilpailutekijä, jolla taas pystytään pysymään vähän edellä muita ja pitämään niitä omia marginaaleja, tuotteita kilpailukykyisinä.

No sitten jos mennään tuohon alkuvuoden kehitykseen vielä, niin ensinnäkin rahavirta yhtiöllä oli pakkasella ja se johtui näistä varastotasojen nostoista, niin jos käydään niin eka se läpi, että mistä oli kyse, että oliko tämä pelkkää tietynlaista varautumista vai mikä oli taustalla.

No se oli nimenomaan varautumista. Tekoälyinvestoinnit, valtavat datakeskusinvestoinnit, joissa on aiheuttanut pulaa esim. muistikomponenteissa, joita DT:kin on käyttänyt. Tästä oli puhetta jo viime kesänä. Ja loppuvuodella myös yhtiöllä oli jotakin haasteita, että ei ihan kaikkia toimituksia saatu ulos sillä tavalla kuin olisi voitu saada ilman tätä. Ja sanottiin silloin, että ruvetaan tekemään toimenpiteitä, vaihdetaan toimittajia, haetaan uusia, kasvatetaan varastoja, ja nyt sitten kuukausi aikanaan ne kasvoi merkittävästi. Ja tämä on erittäin hyvää varautumista tässä tilanteessa, missä tosiaan... Ja tuntuu, että minne tahansa se tekoälyboomi menee, niin siellä on aina vähän pulaa sitten tällä hetkellä, että se on niin valtava.

kyllä alkuvuoden luvut kanssa pääpiirteittäin niin oikein mallikkaat. Ehkä se negatiivinen tekijä siellä olisi taas näkymät, jotka oli ehkä odotuksia vaimeammat, niin mitä sä näet asiaksi?

Joo, siis ensimmäisenä pitää niin kuin... Kehuu niitä Q1-lukuja, et kyllähän ne oli niinku odotuksiin nähden erittäin hyvät, ja nimenomaan ilman sitä, et kun me odotettiin että se turvallisuus kasvaa voimakkaasti, niin sit sehän kasvoi vaan jonkun viisi prosenttia, eli pysyy niinku hyvin maltillisella tasolla, mutta ne muut liiketoiminnat kasvaa todella voimakkaasti. Ja vertailukelpoisilla valuutoilla on 18 pinnaa ylös liikevaihto. Ja sitten niin kuin selkeä tulosylitys, joka oli nyt muuten kolmas putkeen. Eli kun näistä näkymiä mietitään, niin mä nyt en halua ruveta odotuksia nostamaan niin sanotusti tässä, ja meidän ennusteet on sen yksinumeroisen kasvun kanssa linjassa. Mutta kyllä mä vähän luulen, että tässä oli pitkä periodi, milloin DT tuppasi aina jäämään odotuksista. Ne odotukset olivat varmaan sinänsä heidän mielestään realistiset, mutta kun vastatuuli on ollut koko ajan tässä viime vuosina, niin luulen, että siellä on otettu vähän erilainen linja eli ollaan äärimmäisen varovaisia siitä, miten kommunikoidaan tätä tulevaa kasvua eikä oteta etukenoa niin sanotusti ollenkaan. Jos mä oikeasti kuvittelen, että he tästä itsensä ylittää jatkossakin odotuksia, niin tietenkin jossain vaiheessa on sitten analyytikot toteaa, että I got you. Mm-hmm. Mutta sinänsä hassu yhtiö. Mä muistan sen periodin, milloin DT ylitti aina käytännössä. Silloin oli se myötätuuli. Ja mä uskon, että silloinkin ihan realistisesti yritettiin antaa arviota siitä, että mitä tapahtuu. Mutta se oli käytännössä joka tulospäivä ylitys. Ja sitten tuli tää viime vuosien vastatuuli, missä on käytännössä ollut koko ajan jääty ja ennusteet on laskenut. Ja sehän on tosi... brutaali sen argumentin, että tässä on halpa arvostus, jos sun ennusteet koko ajan laskee, niin voi ihan hyvin perustellusti sanoa, että no ei

No, joo,

olla

on pa syystä.

niin, niin mä luulen, että tässä on, tai epäilen, että tässä on sellainen, että halutaan kommunikoida hyvin konservatiivisesti ja ylittää ne odotukset sitten mieluummin, että päästäisiin omalla tavallaan siinä semmoiseen positiivisen kierteeseen. Mutta sitten kun sä ohjeistat sen ja ennustat laskee sen ohjeistuksen takia, niin sitten tietenkin kurssikin laskee, mutta se hitti on omalla tavallaan sisässä. Ja tosiaan vaikka analyytikot ennustaa ja minäkin ennustan lähivuosille voimakasta tuloskasvua. Kursio EV 8, niin se kurssi sanoo, ettei tästä mitään tule.

Kyllä. Jäädään seuraamaan, mihin suuntaan DT:n tuulet puhaltaa seuraavaksi. Kiitos hyvistä kommenteista. Kiitos myös videon katsojille. Mikäli tykkäsit videosta, niin jätä tykkäys. Laita myös DT:n yhtiösivulta seurantaa, mikäli keissi kiinnostaa enemmän. Muuten lukekaa analyysiä ja tehkää hyviä osakepoimintoja.