Tervetuloa InderesTV:n pariin. Meillä alkoi Postin seuranta, joten puhutaan tällä videolla Postista sijoituskohteena eli osingoista, osingoista ja osingoista. Tekeekö Posti muutakin kuin lähettelee joulukortteja ympäri Suomea?

Joo, itseasiassa tekee. Ja nämä itse asiassa, nämä joulukortit... Itse asiassa ne ovat hyvin pieni osa Postin bisneksestä.

Mutta on hyvin kalliita, ne meidän postikortit.

Joo, kyllä hinnankorotuksia on viime aikoina tai pitkän aikaa jo tehty. Jos mietitään sen liiketoimintoja, niin liiketoiminnallisesti suurin liiketoiminta on tämä perus pakettibisnes, eli verkkokauppaan jakelupalvelu, että sieltä tulee muistaakseni noin 600 miljoonaa myyntiä vuodessa. No sitten toiseksi suurin on tosiaan tämä postipalvelut, tuloksellisesti erinomaista tulosta tekevä verrokkeihin ja myös konserniin nähden. Ja sitten kolmas bisneskokonaisuus on varasto- rastointibisnes, missä käytännössä Posti tarjoaa varastoinnin ulkoistuspalveluita muun muassa vähittäiskaupoille.

Tarkoitit eka näitä postipalvelut-segmenttejä. Sehän on merkittävin segmentti tuloksen osalta. Sieltä tulee leijonaosa koko konsernin tuloksesta. Toisaalta siinä on se puoli, että siellä kysyntä laskee kroonisesti.

Joo,

Mitä tästä voi kertoa?

No ehkä, jos aloittaa niistä ajureista sen kysynnän laskun taustalla. Taustalla on tosiaan digitalisaatio, joka on ajanut jo jonkun aikaa tämmöisen peruskirjeviestinnän laskua. Yritykset ja viranomaiset ja myös kuluttajat ovat siirtäneet viestintää enenevissä määrin verkkoon. Tämä ei oikeastaan tarkoita sitä, etteikö siellä niin kuin, kuten jo mainitsit, tehtäisi erinomaista tulosta. Niin, viime vuosien aikana Posti on investoinut paljon automatisaatioon ja etenkin tämän jakeluverkoston optimointiin, minkä myötä samaan aikaan kun myynti on laskenut, niin tulos on noussut ihan merkittävästi nimenomaan tässä postipalveluissa.

Tuo on itse asiassa aika harvinaista, että keissitasolla

Joo joo.

että joo, että volyymit laskee, mutta sulla tulos kasvaa,

ja

että tota hyvin harvoin näkee.

Itse asiassa silloin, kun minä joitakin kertoja yhtiön johtoa tapasinkin, niin tästä heille mainitsin jopa yllättyneenä nimenomaan samoja verrokkeja verraten. Mutta joo, siellä on tehty tosi hyvää työtä. Ehkä tämä automatisaatio on ollut yksi niistä merkittävistä tekijöistä, minkä kautta henkilöstömäärää pystytään pystytään vähentämään siellä yhtiössä. Sinällään tähän ei ole semmoista mitään taikatemppua, että yhtäkkiä voitaisiin tehdä erittäin paljon tulosta, vaan se menee silleen sen laskevan liikevaihdon mukaan, että aina kun liikevaihto laskee tietyn verran, niin sitten voidaan taas sopeuttaa tämän verran. Postilla on nyt esimerkiksi tälläkin hetkellä käynnissä tämmöinen sopeutusohjelma, millä he hakevat 40 miljoonan euron säästöjä nyt vaikka seuraavan kolmen vuoden aikana. Ja yhtiöllä on tosiaan hyvä track record siitä, että tulosta ollaan pystytty suojelemaan ja parantaa tässä kokonaisuudessa. Mutta kuten sanoin, niin tulos on erinomaisella tasolla ja nähdään, että sen kasvattaminen tästä eteenpäin on melko haastavaa.

Kyllä. Miten lainsäädäntö vaikuttaa Postiin? Käsitykseni mukaan Suomessa on olemassa joku tämmöinen laki, että kaikille asukkaille täytyy taata postipalvelut asuinpaikasta riippumatta, että jos on jossakin käsivarren Lapissa, niin sinnekin täytyy ne kirjeet laittaa.

Joo. Tämä koskee kuluttajabisnestä, esimerkiksi kun yritykset lähettää kirjeitä. kuluttajille, niin se ei ole tämän piirissä. Mutta sillä, miten se lainsäädäntö velvoittaa, niin siellä on tiettyjä tämmöisiä kriteereitä, että nimenomaan kaikille pitää olla postipalvelut saatavilla ja kohtuulliseen hintaan. Sitten on tietyt päivämäärät, milloin niitä pitää saada, ja sitten pitää olla postipalvelupisteitä tietyissä paikoissa ja tälleen näin. Tämä on niinku se postilain määräämä yleispalveluvelvoite mikä tällä hetkellä Suomessa on postilla. Ja tota liikevaihdollisesti tämä on tosi pieni osa konsernista. Että sinällään vaikka jos me verrataan tätä nimenomaan liikevaihtoa, mitä tästä yleispalveluvelvoitteesta tulee, niin se on todennäköisesti hyvin heikosti kannattavaa. Mutta sitten, kun me suhteutetaan se koko konserniin, niin se ei ole mitenkään merkittävä osa, ja sitten toisaalta nämä hinnankorotukset ovat pystyneet edesauttamaan sitä, että sitä toimintaa on sinällään vielä järkevää harjoittaa, mutta tällä hetkellä laki sitoo Postia.

Kyllä, mennään seuraavaksi toiseen segmenttiin. Tämä on verkkokauppabisnes, minä en muista sen segmentin nimeä. Joo, no Onko tämä Temu-pakettien lähettelyä ympäri Suomea vai mitä tämä on? Verkkokauppaa kumminkin. Temu-pakettien lähettely kasvaa raketin lailla.

Siis verkkokauppojen jakeluliiketoiminta eli pakettiliiketoiminta. Siellä on tämmöisiä kuluttajien välisiä tai tota Mun käsitys on se, että yhtiö on meille sanonut, että Temu-pakettien tai Kiinasta tulevien pakettien osuus on vähäinen. Ja sitä heidän mukaan ajaa se, että se on heikkokatteista bisnestä, jonka takia he eivät ole lähteneet siihen mukaan. Sitten taas mikä on merkittävä, niin siihen on vaikea ottaa kantaa, mutta se ei ole mikään ajuri tälle liiketoiminnalle. Nyt kun katsotaan viime vuosia, niin sitä kasvua ovat vetäneet enemmänkin tämmöiset Vinted- ja Tori-tyyppiset kuluttajaväliset paketit. Mutta samaan aikaan sitten ihan merkittävä osa tuosta bisneksestä tulee myös esimerkiksi verkkokauppayhtiöiden lähettämistä paketeista kuluttajille ja myös tämmöisistä B2B-paketeista ja itse asiassa rahtitoimituksista. Että vastauksena kysymykseen siinä, niin Temun paketit eivät ole silleen olennainen osa tätä kokonaisuutta.

Aivan selkeä homma. Miten tämän segmentin kannattavuus sitten? Tämä tekee vähän tulosta, mutta onko tässä potentiaalia parempaa? Mikäli näin maalaisjärjellä ajatellaan, että tämmöinen postipakettien lähettely, niin sehän vaan kasvaa vuosivuodelta.

Joo, siellä on taas tämä rakenteellinen syy, mikä suurin on ehkä se verkkokaupan yleistyminen. Että sinällään nähdään. Tämä bisnes kasvaa. Tulos on tällä hetkellä ihan OK-tasolla, silleen verrokkeihin nähden ihan OK, mutta kyllä minä näen, että olisi vielä parantamisen varaa. Se tulee ehkä sen skaalan kautta, ja samaan aikaan kun pystytään integroimaan esimerkiksi tätä: Posti tällä hetkellä operoi kahdella eri jakeluverkolla, että on tämä postipalvelujen jakeluverkko ja sitten on tämä pakettibisneksen jakeluverkko. Näitä nyt koitetaan enemmän määrin yhdistää. Kun niitä nyt yhdistetään, niin siitä kannattaisi tulla vähän kuin molemmille segmenteille hyötyä siitä. Ja tätä kautta se itse kannattavuudenkin pitäisi parantua samaan aikaan, kun se myynti kasvaa. Jos myynti ei kasva, niin sitten ei nähdä sitä, että tuossa kannattavuudessa olisi hirveästi nousuvaraa, että on kuitenkin volyymi riippuvaista bisnestä. Ja ehkä yksi tekijä, mikä sitä niin kuin... Kannattavuuspomppua rajoittaa se, että ulkoistusaste tässä bisneksessä on tosi suuri. Sillä on hyvät ajurit, ja se on se, että mikäli tapahtuu kausivaihteluja kuukausittain tai jopa viikoittain, niin sillä pystytään tasoittamaan sitä skaalaa, että siellä ei käytännössä istu kuljettajia penkillä. Se ehkä vähän rajoittaa sitä skaalaa tai kannattavuusparannusta, mutta yhtä aikaa kun esimerkiksi Suomessa merkittävä osa paketeista ajellaan tämmöisten automaattipisteiden kautta, niin se on meidän käsityksen mukaan hyvin kannattavaa liiketoimintaa.

Onko postilla näitä?

Joo, Postilla on näitä, ja merkittävä osa tästä kuluttajille jaeltavista paketeista on tätä automaattipisteen kautta. Eli kuluttaja käytännössä hakee sen paketin automaatista, mihin Posti sitten tuo. Vaikka kymmeniä paketteja samaan aikaan, niin se on hyvin kustannustehokasta.

Joo, minä menen aina sekaisin, kun minä menen kauppaan hakemaan postipakettia, koska siellä on kolmen eri firman postipaketit, että yleensä minä menen kaikki kokeilemaan kerralla ja sitten lopulta löytyy oikea.

Just noin, joo.

Mutta joo, mennään seuraavaksi tähän kolmanteen segmenttiin eli tämä varastointibisnes. Tämä on ilmeisesti tappiolla tällä hetkellä, verrokki tekee tulosta, niin mikä tämän tarina on?

Joo, meidän käsitys on se, että tämä on kanssa hyvin volyymiriippuvaista bisnestä, ja täällä käyttöasteet ovat laskeneet viime vuosien aikana ihan merkittävästi johtuen heikosta markkinaympäristöstä. Eli Postilla on ollut käytännössä ylimääräistä varastotilaa, ja siellä ei ollut käytännössä asiakkaiden varastoitavaa tavaraa ollenkaan. Eli käyttöasteet ovat laskeneet, ovat olleet suhteessa hyvin matalalla, mikä taas selittää sitä heikkoa kannattavuutta. Ja niin kuin ihan tulostakin eli tappiolla tällä hetkellä. Myynti on samaan aikaan laskenut, mutta ehkä siellä on myös taustalla jotain rakenteellisia tekijöitä, joiden eteen yhtiö on alkanut nyt tekemään toimia. Viime aikoina tätä käytännössä tulosparannusta on lähtenyt siitä, että niitä käyttöasteita lähdetään eka parantamaan, mikä silleen pitäisi hyvin skaalautua sinne tulokseen. Eli nyt on Suomessa ja Ruotsissa suljettu joitakin varastoja, keskitetty toimintaa tiettyihin varastoihin, mikä on sitten parantanut käyttöasteita. Itse asiassa tulos on kehittynyt sillä tavalla positiiviseen suuntaan, vaikka se onkin vielä tappiollista. Mutta yhtä lailla sitten on myös lisätty myynnin palkitsemisjärjestelmiä, mikä on tuonut myös kasvua, ja sitten taustalla on myös tämmöisiä ihan integraatiotekijöitä, tehokkaampia järjestelmiä ja vastaavia, millä yhtiö uskoo, että tulos paranee täällä. Mutta silleen mietittynä, että miten me suhtaudutaan tähän bisnekseen, niin emme usko, että lyhyellä aikavälillä vielä tulos paranisi mitenkään merkittävästi, silleen hiljalleen positiiviseksi, mutta ei mitään niinkuin vielä verrokkien tasoista. Ehkä niinku verrokeista voi sanoa sen, että siellä on niinku joku 5 prosentin liikevoittomarginaali semmoinen hyvä taso.

Joo, selkeä homma. Postilla on noin 100 miljoonan euron edestä sijoituskiinteistöjä, näitä ilmeisesti on tarkoitus myydä tässä, jolloin tase ehkä toivon mukaan tervehtyy ja ilmeisesti osingonjakokin tulee pysymään auki jatkossa.

Just näin, eli tosiaan yhtiöllä on heidän entinen pääkonttorinsa sijaitsi tossa Pasilan tienoilla, ja nyt se siirtyi, muistaakseni, viime vuonna takaisin tuohon Postitaloon Helsingin keskustaan. He omistavat siellä maa-alueen, siellä he omistavat myös muita tämmöisiä kiinteistöjä ympäri pääkaupunkiseutua, ja heidän tarkoitus on nyt myydä tätä maa-aluetta. Se on ihan merkittävä osa tästä sadan miljoonan euron sijoitussalkusta, eli he myy sitä käytännössä niin kuin rakentajille. Ja tuota siinä on kaavailtu itse asiassa, että se alue kasvaa niinku rakennuksilla, niin sinällään nähdään, että on ihan realistista odottaa, että he saavat myytyä näitä maa-alueita ja kiinteistöjä sitä kautta. Voitonjakosuhde pitäisi säilyä hyvin korkeana, ja myös nykyiseen hintaan nähden osinkotuotto on hyvin houkutteleva.

Kyllä, osinkotuotto on 10 prosenttia, niinhän se on kaunis tasaluku. Minkälainen Postin sijoitustarina oikein on? Tämä ei ilmeisesti ihan hirvittävästi kasva, koska toisaalta postipalveluissa kysyntä laskee ja menee vähän ehkä BKT:n mukana.

Sinällään, jos miettii Postia tällä hetkellä, niin merkittävä osa tuloksesta tulee tosiaan tuolta postipalveluista, missä se tulevaisuuden kehitys on negatiivista. Me nähdään se, että se menee enemmän sen tuloksen laskun kautta. Koko ajan kun koitetaan tehdä töitä sen eteen, että se tulos ei laske voimakkaasti, vaan että sitä pystyisi hallitsemaan sitä tuloksen laskua. Mutta samaan aikaan näissä muissa kasvavissa liiketoiminnoissa pitää saada ihan merkittävä tulosparannus aikaan, jotta konsernin tulos lähtisi nousuun. tai jatkais nousua. Jos nyt vielä tarttuu noihin postipalveluihin, niin siellä tosiaan keskeisiä näitä niin kuin sopeuttamista tai tehokkuutta parantavia toimia ovat nuo sopeuttamistoimet ja integraatiot, mutta samaan aikaan siellä on sitten taustalla tämmöinen digitaalinen postilaatikkohanke eli OmaPosti, ja sekin on yksi keino, millä he yrittävät niin kuin pitkittää tätä perinteisen postijakelun elinkaarta. Ehkä tässä tulee vähän pidempi vastaus, mutta ihan

Anna mennä vaan.

merkittävä ajuri tämän parin seuraavan vuoden aikana on se, että nyt tämä viranomaisten viestintä on siirtymässä digitaalisempaan muotoon ensisijaisesti Suomi.fi-alustalle. Kaikki, jotka on kirjautunut sinne Suomi.fi joskus, niin heidän viranomaisten viestintä siirtyy automaattisesti sinne. Eli Postilta lähtee tämän myötä ihan merkittävä määrä tämmöistä fyysistä jakelua. Tota, niin kuin eka positiivinen juttu tässä on se, että asiakkailla on tulevaisuudessa päätäntävalta siitä, että haluaako ne sen kirjeen joko fyysisesti tai sitten jonkun toisen kanavan kautta digitaalisesti heille. Ja tämä toinen kanava voi olla niin kuin OmaPosti. Sen bisnes ei ole vielä merkittävää, mutta mikäli yhtiö onnistuu käytännössä haalimaan niitä Suomi.fi-asiakkaita. Se on siis ilmainen palvelu sieltä. Käytännössä asiakkaan pitää itse ilmoittaa sinne Suomi.fi:hin, että hei, minä haluan sittenkin tämän digitaalisen kirjeen OmaPostiin. Niin tässä täytyy onnistua, jotta se tuloslasku postipalveluissa ei ole niin voimakasta. Sillä käytännössä kompensoidaan myös tai sekin on yksi kompensointikeino siinä sen tuloslaskun ehkäisemiseksi. Mutta me nähdään se, että tämä ei ole mikään yksiselitteinen juttu, että jollakin tapaa yhtiön täytyy, vaikka siis OmaPostissa on ihan kiitettävä asiakasmäärä tällä hetkellä, että käytännössä ihmiset ovat liittyneet sinne OmaPostiin enemmän tämän pakettiliiketoiminnan kautta, mutta sitten Postin täytyy onnistua tämän koko digitaalisen siirtymän markkinoinnissa siten, että asiakas mieluummin ottaa sen viranomaispostin sinne OmaPostiin. Ja tässä on vaadittukin markkinointipanostuksia ja yhtä lailla sen alustan jatkuvaa kehittämistä. Ja sinällään on vielä vähän epävarmaa, että miten tämä tulee toteutumaan, mutta nyt tämä vuosi 2026 on tällainen siirtymävuosi. Ja ehkä me ruvetaan näkemään 2027. tai sitä edempänä eteenpäin sitä vaikutusta, että onko Posti onnistunut niinku siirtämään tai saamaan asiakkaiden mieleen sen vaikutelman, että nyt heidän täytyykin siirtää ne Suomi.fi-viestit tänne OmaPostiin. Okei, ehkä se postipalveluista.

Kattava vastaus.

Joo.

Siirrytään lopuksi arvostukseen, meidän suositukseen. Me aloitimme seurannan lisää-suosituksella. P/E-luku on 8,9, osinkotuotto se kaunis pyöreä 10 prosenttia. Miksi ei vielä vahvempaa näkemystä?

Joo, no me lähestymme tätä keissiä enemmän niinku tuotto-odotuksen kautta, ja nähdään, että viime vuoden tuloksella tämä arvostus on kohtuuneutraali Posten kaltaiselle yritykselle. Sielläkin kertoimet on silleen suht maltillisia yleistasolla, mutta me nähdään, että vaikka yhtiö on viime vuosina onnistunut kasvattamaan sitä tulostaan, niin nimenomaan nähdään se tilanne niin, että jotta niissä kertoimissa olisi nousuvaraa, niin yhtiön täytyisi enemmän näyttää meille, että se tuloskasvu sieltä realisoituu. Kun miettii sitä markkinan näkökulmasta, että pitää nyt miettiä sieltä taustalta, että minkä takia tälle yhtiölle ei ole hyväksytty vielä korkeampia kertoimia, niin ehkä tämä on se taustalla, että vielä on pieni epäluottamus siihen, että miten tämä koko tuloskehitys etenee. Eli käytännössä meidän tuotto-odotuksen taustalla on ihan pääajurina tuo osinkotuotto, mutta sen lisäksi me ennustetaan noin neljä prosenttia liikevoiton kasvua, eli sitä kautta tuo tuotto-odotus on meidän mielestä houkutteleva, mikä sitten perustelee tota positiivista, mutta ei niin voimakasta näkemystä. Mutta silleen ehkä jos mietitään tota arvostusta ja ton yhtiön arvoa silleen isossa kuvassa, niin Tällä hetkellä meidän näkemys on, että tämä kokonainen 100 miljoonan euron sijoitussalkku, niin sitä ei näy tässä hinnassa ollenkaan. Tätä hahmoteltiin osien summalaskelman kautta, mikä löytyy sitten laajasta raportista. Käykää lukemassa.

Hyvä.

Ja siinä vähän tuo nykykurssissa on perusteltu tuo ydinliiketoiminta, mutta mikäli sieltä rupeaa tulemaan sitä rahavirtaa niiden kiinteistöjen ja maa-alueiden myyntien kautta, niin se on myös johonkin merkittävä ajuri sen yhtiön arvolle. Seuraavina vuosina tulee näkyä se, että kykeneekö yhtiö tuloskasvuun. Mikäli kykenee, kertoimissa voi olla nousuvaraa, mikäli ei kykene, kertoimet pysyvät ennallaan ja tuotto-odotuksen painoarvo on osinko.

Hyvä, kiitos näistä kattavista vastauksista. Kiitos myös katselijalle videon katselusta. Mikäli pidit videosta, niin muista jättää tykkäys videolle.