Asuntosalkku Q1'26 -ennakko: Odotuksissa tasaista kehitystä ja voitollisten asuntomyyntien jatkuminen

Asuntosalkku julkaisee keskiviikkona 25.2.2026 kello 8.00 kevennetyn liiketoimintakatsauksen ajalta 1.10.2025–31.12.2025, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 9.30 alkaen. Odotamme nettotuotoissa pientä laskua vakaan operatiivisen kehityksen ja asuntomyyntien ajamana. Tulostrendin odotamme parantuneen pienentyneiden korkokulujen tuella. Tallinnan voitolliset asuntomyynnit ovat jälleen raportin keskiössä, ja odotamme niiden jatkuneen tasaisella tahdilla. Olemme laatineet ennustemallimme puolivuotistasolla, ja kevennetty katsaus toimiikin tarkistuspisteenä ennusteillemme.

Odotamme voitollisten Viron asuntomyyntien jatkuneen

Odotamme yhtiön brutto- ja nettovuokrien laskeneen hieman Tallinnan asuntomyyntien painamana. Keskivuokrien odotamme kasvaneen hieman Tallinnan portfolion tukemana, kun taas Suomessa odotamme vakaata kehitystä edelleen vaikeassa vuokramarkkinassa. Koko H1'26-puolivuotiskauden osalta ennustamme Asuntosalkun bruttovuokrien olevan 8,4 MEUR (H1'25: 8,5 MEUR) ja nettotuottojen asettuvan 5,7 MEUR:oon (H1'25: 5,6 MEUR). Yhtiö on kyennyt jatkamaan asuntomyyntejä Tallinnassa selvästi yli arvonmääritystasojen, ja odotamme tämän trendin jatkuneen. Aiemmin yhtiö on toteuttanut myyntejä noin 25 % yli tasearvojen, mikä antaa mielestämme evidenssiä Tallinnan portfolion aliarvostuksesta. Myynneistä vapautuvia varoja Asuntosalkku on käyttänyt omien osakkeiden ostoihin, mikä on mielestämme järkevää pääoman allokointia nykyisellä arvostuksella (-36 % NAV-alennus). Taloudellisen vuokrausasteen ennustamme pysyneen erinomaisella tasolla (H2'25: 97,9 %).

Arvioimme tulostrendin parantuneen

Realisoitunutta tulosta rasittavat edelleen korkeat rahoituskulut, mutta arvioimme tason kääntyneen nyt selvempään laskuun markkinakorkojen laskun myötä. H2'25-raportissa lainojen keskikorko oli laskenut 4,3 %:iin, ja korkokulujen lasku on yhtiölle keskeinen tulosajuri. Koko H1'26:n katsauskauden tulokseksi ennustamme 2,1 MEUR (H1'25: -3,2 MEUR). Arvioimme realisoituneen tuloksen olevan H1'26-kaudella suunnilleen viime vuoden tasolla (1,5 MEUR). Realisoituneen tuloksen kannalta Viron asuntomyyntien tahdilla on keskeinen asema.

Ammattimainen asuntotransaktiomarkkina on herännyt horroksesta

Katsauksen mielenkiintoista antia ovat yhtiön kommentit asunto- ja vuokramarkkinasta sekä Viron asuntomyyntien tilanne. Asuntojen hinnat ovat jatkaneet laskuaan Suomessa, ja myös vuokrakehitys on pysynyt heikkona. Vuokrausasteissa vaikuttaa kuitenkin olevan pientä piristymistä, ja Suomen taloudessa on myös havaittavissa orastavaa optimismia. Vaikka arviomme mukaan olemmekin lähellä syklin pohjia, niin vahvaa etukenoa on turha vielä ottaa, emmekä näe lyhyellä aikavälillä edellytyksiä nopeasti vahvistuvalle markkinatilanteelle. Ammattimaisella asuntomarkkinalla transaktiovolyymit ovat selvästi piristyneet, mistä hyvä esimerkki on Kojamon ja Varman 900 MEUR:n jättikauppa. Samaan aikaan Tallinnan asuntomarkkina on osoittanut hämmentävää vahvuutta hintojen pysyessä nousu-uralla (Q3'25: +5,2 %), mikä mahdollistaa arviomme mukaan edelleen Asuntosalkulle selvästi yli tasearvojen tapahtuvat myynnit.