Lähde: Inderes

Auroora julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 19.11. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen vahvasti sekä yritysostojen että orgaanisen kasvun vetämänä. Tuloksen odotamme ottavan selkeän tasoloikan vertailukaudesta yritysostojen rakenteellisesti paremman kannattavuuden ja volyymikasvun tukemana. Yhtiö ei anna lyhyen aikavälin ohjeistusta, joten huomiomme kiinnittyy tulosjulkistuksessa erityisesti orgaanisen kasvun näkymiin sekä yhtiön kommentteihin sen tuoreista yrityskaupoista. Hiljattain tiedotetut suuret datakeskusinvestoinnit eivät todennäköisesti suoraan tuo merkittävää liiketoimintaa Aurooran Sähköistys ja automaatio -segmentille, mutta niiden osaltaan kiihdyttämä laaja-alaisempi yhteiskunnan sähköistyminen tukee segmentin yhtiöiden näkymiä keskipitkällä aikavälillä. Tämä ja Suomen piristynyt talouskasvu huomioon ottaen oletamme myös orgaanisen kasvunäkymän säilyneen hyvänä.

Yritysostot ja orgaaninen kasvu vauhdittavat yläriviä

Odotamme Aurooran Q3-liikevaihdon kasvaneen noin 27 % 68 MEUR:oon. Kasvusta hieman yli puolet syntyy ennusteissamme tehdyistä yritysostoista, mutta odotamme myös orgaanisen kasvun olleen kaksinumeroisella tasolla. Siten odotamme orgaanisen kasvuvauhdin hieman rauhoittuneen erittäin vahvan alkuvuoden tasolta (H1: +21 %), mikä on mielestämme perusteltua, kun etenkin Q2 sai jonkin verran tukea tiettyjen yhtiöiden toimitusten ajoituksellisista tekijöistä.

Segmenttitasolla ennustamme suurimman Sähköistys ja automaatio -segmentin liikevaihdon kasvaneen 38 MEUR:oon vahvan kysyntäympäristön, kuten sähköverkko-, energiatehokkuus- ja datakeskusinvestointien, tukemana. Tukea kasvulle tuo muun muassa segmentin viime neljänneksinä reippaasti kasvanut tilauskanta (Q2'26: 121,5 MEUR, Q4'25: 96,9 MEUR). Kasvu saa vielä pientä tukea WestimQPower-yritysostosta. Teolliset tuotteet ja palvelut -segmentissä odotamme liikevaihdon nousseen 24 MEUR:oon pienen orgaanisen kasvun, mutta pääasiassa tehtyjen lukuisien yritysostojen vetämänä. Puhdas vesi ja ympäristöteknologia -segmentissä ennustamme liikevaihdon kasvaneen 6,2 MEUR:oon niin ikään pienen orgaanisen kasvun sekä alkuvuonna toteutetun Rasmix-kaupan myötä.

Odotuksissa selvä tulosparannus ja marginaalin vahvistuminen

Ennustamme Aurooran oikaistun EBITAn asettuneen Q3:lla 6,5 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi selvää parannusta vertailukauteen nähden (Q3'25: 4,3 MEUR). Ennusteemme vastaisi 9,5 %:n marginaalia (Q3'25: 7,8 %). Tulosparannusta ja suhteellisen kannattavuuden nousua tukevat ennusteissamme orgaaninen volyymikasvu sekä tehdyt yrityskaupat, jotka ovat olleet kannattavuudeltaan Aurooran omaa historiallista tasoa vahvempia. Auroora on kommentoinut tuloksensa painottuvan vuoden sisällä H2:lle. Myös meidän ennusteemme odottaa näin (oik. EBITA H2e: 13,6 MEUR vs. H1 tot: 8,2 MEUR), mutta Q3-ennusteemme on kuitenkin Q2:n tasolla (6,5 MEUR).

Sähköistys ja automaatio -segmentin tuloksen odotamme olleen 1,9 MEUR. Teolliset tuotteet ja palvelut -segmentin odotamme jatkavan konsernin kannattavimpana osana, ja sen oikaistun EBITAn ennustamme olleen 4,3 MEUR. Puhdas vesi ja ympäristöteknologia -segmentin oikaistun EBITAn odotamme jatkaneen positiivisella uralla ja olleen 0,7 MEUR. Muut-segmentin (sisältää mm. konsernikulut) odotamme tehneen -0,4 MEUR:n tuloksen. Vielä vajaiden vertailulukujen vuoksi segmenttien tulosten kausivaihtelun ennustamiseen liittyy kuitenkin epävarmuutta. Yhtiön rakenne myös luonnollisesti muuttuu koko ajan yritysostojen myötä.

Katseet orgaanisessa kasvunäkymässä ja yrityskaupoissa

Auroora ei anna sarjayhdistelijöille tyypillisesti lyhyen aikavälin taloudellista ohjeistusta. Lähiajan näkymien osalta yksi mittari on segmenttien tilauskanta, vaikka senkin toimitusaika vaihtelee hyvin paljon eri yhtiöiden ja segmenttien välillä, eikä sen ennustetarkkuus lyhyellä aikavälillä todennäköisesti ole kovin tarkka. Tiettyä kuvaa kysynnän trendikehityksestä se kuitenkin antaa. Konsernin tilauskanta kasvoi Q2:n lopussa 170 MEUR:oon (Q1'26: 163 MEUR, Q4'25: 137,1 MEUR). Tilauskantaan oli tuolloin kertynyt kauppaa jo myös ensi vuodelle, mikä parantaa näkyvyyttä. Seuraamme mielenkiinnolla, onko vahva vire jatkunut ja miten kysyntäympäristö on kehittynyt eri segmenteissä. Arviomme mukaan syksyn mittaan tiedotetut suuremmat datakeskushankkeet tukevat suurimman segmentin Sähköistys ja automaatio -segmentin näkymää laajemman yhteiskunnan sähköistymisen ja sähköverkkoinvestointien myötä, vaikka käsityksemme mukaan suora kauppa etenkin suuriin datakeskushankkeisiin liittyen on vähäistä. Keskikokoisista datakeskuksista voi arviomme mukaan tulla myös suoraan kauppaa.

Lisäksi huomiomme kiinnittyy yhtiön kommentteihin sen tuoreista yritysostoista ja yritysostoputkesta tästä eteenpäin. Yhtiö on hiljattain toteuttanut kolme yrityskauppaa (Labko, Coating Source, BRIX Facades) ja yhtiö on saanut siten listautumisen jälkeen vahvan taseensa (Q2'26: nettovelka/käyttökate 0,7x) hyvin töihin viime aikoina. Tuoreet kolme kauppaa eivät ole vielä toteutuneet Q3:n aikana (Suomen Teknohaus oli), joten tuoreiden yrityskauppojen kauppahintoja ja tasevaikutuksia pääsemme arvioimaan vasta Q4:n lopussa. Nyt yhtiö on tehnyt viisi yrityskauppaa kuluvan vuoden aikana, kun yhtiön tavoite on 4-8. Yhtiö kuitenkin on kuvannut hankevirtansa määrän ja laadun kasvaneen listautumisen jälkeen, joten emme pidä mahdottomana, että kuulisimme vielä uusista kaupoista loppuvuoden aikana. Huomioimme tuoreet yritysostot ennusteissamme Q3-raportin yhteydessä.