Bittium Q4'25 -ennakko: Indra kiihdyttää tuloskasvun huippukierroksille

Bittium julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa torstaina 19.2.2026, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 9:00 alkaen. Odotamme yhtiöltä erittäin vahvaa päätöstä vuodelle 2025, mitä siivittää erityisesti joulukuussa julkistettu Indra-yhteistyösopimus ja Defense & Security -segmentin korkeat toimitukset. Yhtiö antoi jo tammikuussa positiivisen tulosvaroituksen, mitä kautta Q4-tuloksen päälinjat ovat jo tiedossa. Katseet raportissa kohdistuvat erityisesti vuoden 2026 ohjeistukseen, jonka odotamme heijastavan erittäin voimakasta tuloskasvua muun muassa Indra-sopimuksen ja Defense & Security -segmentin vahvan markkinatilanteen siivittämänä.

Indra-sopimus siivittää Q4-liikevaihdon hurjaan kasvuun

Viimeinen vuosineljännes on Bittiumille kausiluontoisesti ylivoimaisesti vahvin, ja tällä kertaa sitä tukee vielä espanjalaisen Indran kanssa solmitun Tough SDR -lisenssisopimuksen ensimmäinen maksuerä. Tätä kautta odotamme yhtiöltä hurjia lukuja Q4:ltä. Ennustamme Bittiumin liikevaihdon kasvaneen Q4:llä noin 53 % yhteensä 50,9 MEUR:oon. Ennuste on alhainen, sillä se nostaisi vuoden 2025 liikevaihdon 116,3 MEUR:oon, kun yhtiön ohjeistushaarukka on 116-120 MEUR. Indra -teknologiansiirrosta tuloutetun ensimmäisen osuuden arvioimme olleen Q4:llä noin 12 MEUR, mikä nostaa muutenkin korkeita Defense & Security -segmentin lukuja.

Ennustamme Defense & Security -segmentin liikevaihdon olleen Q4:llä noin 40,3 MEUR (+70 %), mistä reilut 21 MEUR on arviomme mukaan tuotetoimituksia. Segmentti sai joulukuussa yli 34 MEUR:n tilaukset Suomen Puolustusvoimilta ja Itävallasta, joissa toimitukset käynnistyivät ilmeisesti heti. On epäselvää, kuinka paljon näitä ehdittiin toimittaa ennen vuoden vaihdetta, mutta kiirettä Bittiumilla on pitänyt. Valtaosin nämä kuitenkin vahvistavat vuoden 2026 näkymää. Ennustamme Medical -segmentin liikevaihdon olleen Q4:llä noin 6,3 MEUR (+15 % vertailukaudelta), mistä valtaosa tulee Yhdysvalloista Boston Scientific Cardiac Diagnostics -asiakkuudesta. Kehitystä jarruttaa arviomme mukaan Yhdysvaltain tuontitullit ja EUR/USD-kehitys. Engineering Services -segmentin ennustamme tehneen Q4:llä 4,3 MEUR:n liikevaihdon (+4 %) haastavan markkinatilanteen jatkuessa.

Q4-tulos on ollut erinomainen

Ennustamme Bittiumin Q4-liikevoiton (EBIT) nousseen 16,2 MEUR:oon (Q4'24: 6,0 MEUR), mikä tarkoittaisi yli 30 %:n liikevoittomarginaalia. Tämä nostaisi vuoden 2025 liikevoiton 20,2 MEUR:oon, mikä on linjassa yhtiön tammikuussa päivitetyn 19–21 MEUR:n ohjeistushaarukan kanssa. Suurimman tulosloikan mahdollistaa Indra-sopimuksen korkeakatteinen tulovirta, mihin liittyy kuitenkin epävarmuutta erityisesti kirjattavien poistojen osalta. Bittium on indikoinut, että Indran tulovirtaan kohdistetaan Tough SDR -radioiden aktivoituihin T&K-kuluihin liittyviä poistoja, mutta näiden kokoluokka on epäselvä. Defense & Security -segmentin normaalien tuotetoimituksien katteet ovat yleensäkin yli 50 %, mitä kautta kannattavuus skaalautuu hyvin tuotetoimituksien mukana. Arvioimme Defense & Security -segmentin liikevoiton olleen 14,5 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 36 %:n liikevoittomarginaalia. On mielenkiintoista nähdä, miten paljon segmentin kulurakenne on noussut yhtiön panostaessa kansainväliseen kasvuun.

Medical -segmentin tulos- ja kannattavuustasoa tukevat yhtiön aiemmat tehostamistoimet. Odotamme Medicalin tehneen Q4:llä 1,1 MEUR:n liiketuloksen vahvalla yli 22 %:n marginaalilla. Engineering Services -segmentti on arviomme mukaan jatkanut hyviä suorituksia, mutta segmentin arviolta 0,6 MEUR:n liiketulos jää kuitenkin konsernin mittakaavassa marginaaliin. Konsernikulut -segmentin liiketuloksen oletamme olleen hieman miinuksilla, sillä edellisinä neljänneksinä täältä on tullut vastatuulta. Vahvan tuloskunnon myötä ennustamme yhtiön jakavan vuodelta 2025 osinkoa 0,35 euroa osakkeelta (2024: 0,10 €), mutta tähän liittyy huomattavaa epävarmuutta yhtiön mahdollisesti säästäessä paukkuja esimerkiksi yritysostoihin. Yhtiön tase on vahva ja nettovelaton.

Vuoden 2026 näkymät keskiössä

Tilinpäätöksen tärkein anti on yhtiön ohjeistus vuodelle 2026. Odotamme Bittiumin ohjeistavan noin 160-165 MEUR:n liikevaihtoa ja noin 41-46 MEUR:n liikevoittoa, mutta haarukat voivat olla merkittävästi laajempia. Odotamme siis yhtiöltä hurjaa tuloskasvua. Omat ennusteemme (liikevaihto 154 MEUR ja liikevoitto 39 MEUR) ovat vanhentuneet tuoreimman Indra-tilauksen jälkeen, mutta emme tehneet ennustemuutoksia tulosennakon yhteydessä. Arvioimme aiemmin, että Indran aiemmasta 50 MEUR:n teknologiaosuudesta tuloutuu vuonna 2026 noin 20–25 MEUR. Uuden tuotantokyvykkyyksien siirtoon liittyvän 20 MEUR:n projektin ansiosta aiempi 23 MEUR:n ennusteemme nousee arviolta noin 33 MEUR:oon, mikä lähtökohtaisesti nostaa vuoden 2026 ennusteita selvästi. Yhtiön tilauskanta tulee vahvistumaan voimakkaasti joulukuun tilausten sekä Indran ansiosta.

Yleisesti vuonna 2026 Bittiumin pitäisi pystyä luomaan edelleen uusia mahdollisuuksia Indran ulkopuolelta. Marraskuussa Bittium teki puitesopimuksen Ruotsin kanssa, mihin liittyen odotamme hiljalleen ensimmäisiä tilauksia. Vuoden mielenkiintoisin tapahtuma on Ison-Britannian taktisen viestinnän kilpailutus BAE Systemsin kanssa, mistä pyrimme hakemaan mahdollisia päivityksiä – kilpailutuksen aikataulu on viivästynyt usein, eikä se ole poissuljettua nytkään. Lisäksi tiedustelemme tammikuun lopulla Naton tietojärjestelmäviraston kanssa solmitun BOA-hankintakehyssopimuksen mahdollisia vaikutuksia Tough Mobile -tuoteperheen myyntiin. Bittiumin tase on vahvistunut merkittävästi, mikä antaa yhtiölle liikkumavaraa myös mahdollisiin epäorgaanisiin kasvuhankkeisiin.