Gofore Q1’25 -ennakko: Mielenkiinto kohdistuu näkymiin

Gofore julkistaa Q1-raportin tiistaina arviomme mukaan noin kello 9.00. Goforen liikevaihto on tammikuun ja helmikuun osalta tiedossa, ja arvioimme sen jatkaneen samalla laskutrendillä läpi ensimmäisen neljänneksen. Arvioimme kannattavuuden olleen myös paineessa, vaikka sektorin kontekstissa vahvalla tasolla. Yhtiö kertoi huhtikuun alussa suhteellisen mittavista muutosneuvotteluista, ja siten lyhyen aikavälin asiakaskysyntään liittyy aikaisempaa enemmän epävarmuutta. Näin ollen seuraamme erityisellä mielenkiinnolla Goforen kommentteja näkymistä. 

Liikevaihto jatkoi laskussa Q1:llä, ja fokuksessa ovat näkymät

Goforen kuukausittaisen liiketoimintakatsauksen myötä liikevaihto on jo tiedossa tammikuulta ja helmikuulta. Arvioimme liikevaihdon laskeneen 5 % 46,6 MEUR:oon kokonaisuudessaan Q1:llä. Työpäiviä oli Q1:llä yksi vähemmän kuin vertailukaudella, minkä vaikutus on vajaa 2 %. Kommenttimme yhtiön helmikuun liikevaihdosta, kapasiteetista ja laskutusasteista on luettavissa täällä. Q1-lukujen lisäksi meitä kiinnostavat erityisesti kommentit lyhyen aikavälin näkymistä, sillä yhtiö kertoi huhtikuun alussa muutosneuvotteluista, joista kommenttimme on luettavissa tästä. Kulupohjaa tarkastellessa, voidaan huomioida, että henkilöstökulut ovat suhteellisesti kasvaneet selvästi (6 %- yksikköä) vuonna 2024 verrattuna vuoteen 2022. Näkemyksemme mukaan tämä antaa yhtiön näkökulmasta perusteet muutosneuvotteluille. Suuria julkisen sektorin asiakasprojekteja ei pitäisi olla loppumassa, jollei niitä olla uudelleenkilpailuttamassa (kuten joissain määrin yksityisellä sektorilla on tapahtunut), mikä olisi selvästi negatiivinen uutinen.

Arvioimme kannattavuuden olleen yhtiön näkökulmasta paineessa, mutta sektorin kärkitasoa

Laskutusasteet olivat arviomme mukaan heikot Q1:llä, mikä selviää tammi- ja huhtikuun luvuista sekä siitä, kun yhtiö aloitti suhteellisen mittavat muutosneuvottelut. Lisäksi asiakashinnoissa vaikuttaa edelleen olevan hintapainetta, vaikka yhtiö onkin hyvin pystynyt sitä rajoittamaan. Näin ollen ennustamme Goforen EBITA-%:n laskeneen vertailukaudesta ja olleen 12,9 % (Q1’24: 13,8 %), mikä on kuitenkin sektorin kontekstissa aivan kärkitasoa. Muilla tulosriveillä emme odota suurempia yllätyksiä ja näin ollen ennustamme osakekohtaisen tuloksen laskeneen Q1:llä kaksi senttiä 0,26 euroon ja oikaistuna PPA-poistoista olleen 0,32 euroa osakkeelta.

Epävarmuutta on ilmassa asiakaskysynnän osalta

Pääosa suomalaisista IT-palveluyhtiöistä oletti Q4:n yhteydessä markkinatilanteen pysyvän ennallaan, eli haastavana myös vuonna 2025. Tämä oletus perustui siihen, että makro- ja geopoliittinen epävarmuus säilyy samalla tasolla kuin vuonna 2024. Keskustelujen perusteella IT-palvelumarkkinassa ei Q4-raporttien jälkeen tapahtunut suurempaa helpotusta. Selkeä muutos on kuitenkin havaittavissa maailmantalouden epävarmuudessa ja erityisesti tullikeskusteluissa. Tulleilla ei pitäisi olla suoria vaikutuksia IT-palvelusektoriin tai Goforen toimintaan, mutta epäsuorat vaikutukset ovat hyvin todennäköisiä. Epäsuorien vaikutusten mittakaavaa on kuitenkin vielä vaikea arvioida, koska tullien vaikutuksen kokoluokka on vielä epävarma. Siili kommentoi eilen markkinan edelleen jatkuneen varovaisena, oikeastaan kaikilla osa-alueilla. Kommentoimme sektorin tulosajureita ja odotuksia vuodelle 2025 katsauksessamme, joka on luettavissa tästä.

Gofore ei anna ohjeistusta myöskään kuluvalle vuodelle, mutta kuukausilukujen ja vakaan liiketoiminnan ansiosta näkyvyys yhtiön liiketoimintaan on perinteisesti verrattain hyvä. Goforen kasvu ja kannattavuus ovat olleet vahvoja jo useita vuosia ja aivan sektorin kärkitasoa. Viime vuosi oli kuitenkin yhtiölle heikko, ja alkuvuosi on myös jatkunut vaikeana. Tätä kuvastaa yhtiön huhtikuussa kertomat suhteellisen mittavat muutosneuvottelut. Meillä on kuitenkin luottamusta sektorin keskimääräistä parempaan suoriutumiseen jatkossakin (20-säännöllä mitattuna). Emme ole erityisen huolissamme kannattavuudesta, sillä yhtiö on osoittanut useita kertoja pystyvänsä hallitsemaan kysynnän vaihtelut hyvin vastatuulista huolimatta, ja muutosneuvottelut tukevat tätä näkemystä. Asiakaskysynnän haasteiden vuoksi yhtiön kasvunäkymiin liittyy kuitenkin selvää epävarmuutta lähivuosille. Vuonna 2025 ennustamme Goforen liikevaihdon laskevan 1 %:n ja EBITA-%:n nousevan 13,3 %:iin (2024: 12,8 %). Julkaisimme yhtiöstä vastikään laajan raportin, joka on pääosin edelleen hyvin relevantti ja luettavissa tästä.