Lemonsoft Q4’24 -ennakko: Kasvunäkymän tunnustelua

Lemonsoft raportoi Q4-tuloksensa torstaina 20.2. Joulukuun odotuksiin nähden lievän tulosvaroituksen jäljiltä Q4-lukuihin ei sisälly kovinkaan suurta yllätysmomenttia, ja katse on erityisesti kuluvan vuoden näkymissä. Vaikka konsultointiliiketoiminnan pehmeys on jarruttanut viime vuonna Lemonsoftin orgaanista kasvua, ovat pinnan alla jatkuvan SaaS-liiketoiminnan fundamentit kehittyneet asteittain oikeaan suuntaan. Tämän valossa edellytykset lähivuosina piristyvälle kasvulle ja kannattavuusparannukselle ovat hyvät, mihin Q4-raportista haetaan lisää vahvistusta.

Liikevaihto kasvanut yritysostojen avulla

Lemonsoft antoi joulukuussa odotuksiin nähden lievän tulosvaroituksen, jossa yhtiö laski vuoden 2024 liikevaihdon kasvuohjeistuksen 9-11 %:iin. Ennusteemme on 10 %:ssa, mikä tarkoittaisi Q4:ltä noin 5 %:n kasvua. Ennusteessamme kesä-heinäkuussa tehdyt Spotilla- ja Applirent-yritysostot ovat tukeneet kasvua 6 %-yksikköä. Näin ollen odotamme orgaanisen kasvun painuneen -1 % negatiiviseksi konsultointiliikevaihdon vetämänä. Yhtiö kommentoi tulosvaroituksen yhteydessä jo koko alkuvuodesta nähdyn pehmeyden konsultointiliikevaihdossa jatkuneen Q4:llä. Positiivisella puolella jatkuvan SaaS-liiketoiminnan kehitys on käsityksemme mukaan edelleen mennyt asteittain parempaan suuntaan keväästä, jolloin uusmyynnin kanssa oli haasteita. Kevään haasteet heijastuvat kuitenkin vielä lyhyellä aikavälillä hitaampana kasvuna.

Odotuksissa lievää tuloskasvua yritysostojen avulla

Lemonsoft on arvioinut vuoden 2024 oikaistun liikevoiton olevan 22-24 % liikevaihdosta, kun ennusteemme on 23,6 %:ssa. Siten ennustamme Q4:llä oikaistun liikevoiton olleen 1,9 MEUR (Q4’23: 1,8 MEUR) ja suhteelliseen kannattavuuteen (24,7 % lv:sta) marginaalista parannusta vertailukaudesta, joka ei ole erityisen vaativa. Hitaampi liikevaihdon kasvu näkyy luonnollisesti tulosriveillä ja rajoittaa kannattavuusparannusta. Lisäksi yhtiön organisaatiomuutokset ja teknologiahankkeet ovat aiheuttaneet kustannuksia loppuvuodesta.

Ennustamme Lemonsoftin hallituksen ehdottavan edellisvuoden tasolla olevaa 0,14 euron osakekohtaista osinkoa. Q3’24:n lopussa yhtiöllä oli nettovelkaa 5,5 MEUR ja liiketoiminnan hyvän kassavirran valossa ennustamaamme osinkoon (n. 2,6 MEUR) on taseen puolesta hyvin rahkeita. Mikäli yhtiön hallitus haluaa painottaa velkojen sulattelua ja varautumista mahdollisia tulevia yritysostoja varten, voi osinko perustellusti jäädä myös odotuksiamme pienemmäksi.

Näkymistä haetaan vahvistusta piristyvälle kasvulle

Q4-raportissa huomio kiinnittyy luonnollisesti Lemonsoftin näkymiin, joiden pitäisi ennakoida asteittain paranevaa kehitystä tälle vuodelle. Vuodelle 2025 odotamme varovaista noin 2 %:n orgaanista kasvua, kun arvioimme konsultoinnin edelleen jarruttavan asteittain piristyvää jatkuvan liikevaihdon kasvua. Myöskään Suomen talouden kehitys ei vielä aiheuta riemunkiljahduksia, mikä heijastuu myös Lemonsoftin tärkeille asiakastoimialoille (mm. Teollisuus ja Tukkukauppa). Parantuneen uusmyynnin ja viime vuoden mittaan pienentyneen asiakaspoistuman myötä edellytykset vuoden mittaan piristyvälle SaaS-kasvulle ovat kuitenkin mielestämme hyvät. Kokonaisliikevaihdon ennustamme kasvavan 5 % 30,4 MEUR:oon. Oikaistun liikevoittomarginaalin ennakoimme parantuvan 26,2 %:iin (2024e 23,6 %). Tämän ei pitäisi vaatia kovinkaan suuria ihmetemppuja, sillä vuonna 2024 kannattavuutta on rasittanut toimitusjohtajan vaihdokseen, teknologiahankkeisiin ja organisaatiomuutoksiin liittyvät kuluerät. Näistä kahdesta jälkimmäisestä on odotettavissa myös tehokkuushyötyjä lähivuosina.