Ovaro Q1’25 -ennakko: Rakennuttamis- ja kehitystoiminnan skaalauksen eteneminen huomion keskipisteessä

Ovaro Kiinteistösijoitus julkistaa Q1-tuloksensa torstaina noin kello 8.30. Odotamme operatiivisen tuloksen laskeneen heikkolaatuisen asuntokannan poismyynnin myötä ja raportoidun tuloksen jääneen heikolle tasolle kausiluontoisestikin heikolla Q1:llä. Tulosta tukee Jyväskylän Kukkula-hankkeen rakennusten myyntivoitto. Ovaron strategian keskiössä on muuntautuminen täysiveriseksi kiinteistökehittäjäksi, jonka odotamme edenneen alkuvuonna ja tämän muutoksen hedelmät kerätään vasta lähivuosina. Tulospäivänä meitä kiinnostaakin erityisesti Jyväskylän Kukkula-hankkeen ja muiden kehityshankkeiden eteneminen (erityisesti Hervannan hoivakoti-hanke) sekä mahdolliset kiinteistömyynnit. 

Liikevaihto laskee strategian mukaisten asuntomyyntien painamana

Ennustamme Ovaron liikevaihdon laskeneen Q1:llä 11 % 1,11 MEUR:oon (Q1’24: 1,24 MEUR) heikkolaatuisen asuntokannan myyntien painamana. Jäljellä olevan asuntoportfolion paino on nyt painunut lähes mitättömäksi yhtiön kokonaisuudessa. Jyväskylän Kukkula-hankkeesta tulevien nettotuottojen (”vaihe 2) arvioimme olevan edelleen negatiiviset, koska suuri osa rakennuksista on vielä tyhjänä. Odotammekin nettotuottojen laskeneen 0,16 MEUR:oon (Q1’24: 0,55 MEUR). Ovaron solmimia vuokrasopimuksia on lähtenyt alkuvuonna liikkeelle, mikä tukee loppuvuoden näkymää. Huomionarvoista on myös, että Q1 on selkeästi kausiluontoisesti heikompi, koska yhtiö kirjaa kvartaalille koko vuoden kiinteistöverot (2024 ~330 TEUR), mikä painaa nettotuottoja. Vertailukaudella yhtiö sai noin 220 TEUR:n kiinteistöverojen palautuksen, joka tuki kertaluonteisesti tulosta.

Odotamme tuloksen jäävän heikoksi kausiluonteisesti heikolla Q1:llä

Odotamme kiinteiden kulujen kasvaneen vertailukaudesta Kukkulan kiinteistökehityskohteiden hankinnan ja rakennuttamistoiminnan ylösajon myötä. Ovaro perusti tammikuussa rakennuttajayhtiön ja nimitti uuden vetäjän perustettavalle yhtiölle. Rahoituskulujen odotamme niin ikään nousevan hieman viime vuodesta. Osakkuusyhtiö Apitare Oy:sta ennakoimme yhtiön kirjanneen 0,18 MEUR:n tulososuuden, joka perustuu täysin vuokratuottoihin. Näitä tekijöitä mukaillen odotamme operatiivisen tuloksen laskeneen melko selvästi vertailukaudesta noin -0,58 MEUR:oon (Q1’24: -0,16 MEUR oikaistuna kiinteistöverojen palautuksesta).

Ovaro myi Q1:llä kolme rakennusta Jyväskylän Kukkulan suojelluista rakennuksista noin 1,1 MEUR:n kauppahinnalla, jonka myyntivoitosta tuloutuu noin 0,3 MEUR:n tulosvaikutus. Ovaro on nyt saanut käytännössä päätökseen pitkään jatkuneet tappiolliset asuntomyynnit, emmekä aiempien vuosien tavoin odota niistä enää tuloutuvan myyntitappioita. Kirjoitimme asuntomyynneistä hiljattain kattavan katsauksen. Edellisten tekijöiden summana ennustamme Ovaron raportoidun EPS:n jääneen Q1:llä negatiiviseksi -0,03 euroon (Q1’24: 0,01 euroa). 

Vuosi 2025 on isossa kuvassa kehitystoiminnan osalta vielä ylösajovuosi

Ovaro ohjeistaa, että vuoden 2025 tilikauden tulos paranee vuodesta 2024 (0,6 MEUR). Ennustamme ennen tulospäivää nettotuloksen nousevan vuonna 2025 vertailukaudesta 1,1 MEUR:oon, joka on kuitenkin absoluuttisesti matala taso. Yhtiön tuloskehitys on vahvasti linkissä kehityshankkeiden etenemiseen, joihin näkyvyys lyhyellä aikavälillä on vielä sumuinen. Ovaron strategian keskiössä on muuntautuminen täysiveriseksi kiinteistökehittäjäksi ja tämän muutoksen hedelmät kerätään vasta lähivuosina. Ovaro allekirjoitti helmikuussa esisopimuksen 15 MEUR:n hoivakodin rakennuttamisesta ja pitkäaikaisesta pääomavuokrasopimuksesta Tampereen Hervantaan yhtiön itse kehittämälle tontille. Hankkeen on tavoite lähteä käyntiin loppuvuonna 2025 ja se on ehdollinen rakennusluvan ja rahoituksen varmistumiselle. Hankkeen kokoluokka on merkittävä suhteessa yhtiön kokoluokkaan ja mielestämme selkeä edistysaskel nykyisen osta-kehitä-myy-strategian polulla sekä rakennuttamistoiminnan ylösajossa. Tulospäivänä meitä kiinnostaakin erityisesti Jyväskylän Kukkula-hankkeen ja muiden kehityshankkeiden eteneminen sekä mahdolliset kiinteistömyynnit.