Ruotsalainen metsäyhtiö Rottneros varoitti Q1-tuloksestaan

Varoituksen taustalla oli lähinnä markkinapohjaisia syitä. Mielestämme Rottnerosiin tulosvaroitus on lievästi negatiivinen uutinen myös Enson ja Metsä Boardin vinkkeleistä. Kokonaisuutena suomalaisten metsäyhtiöiden päämarkkinat ovat kehittyneet Q1:llä suunnilleen odotetun vaisusti.

Rottneros antoi perjantaina tulosvaroituksen Q1:n tuloksestaan

Ruotsalainen metsäyhtiö Rottneros varoitti perjantaina Q1:n liiketuloksensa jäävän Q4’24:sta heikommaksi. Q4’24:lla Rottnerosin liiketappio oli 28 MSEK. Rottnerosin mukaan tulosvaroituksen syyt ovat puun hinnan nousu, heikko markkinakehitys etenkin CTMP-markkinoilla, USA:n dollarin vahvistuminen (suhteessa Ruotsin kruunuun).

Suomalaisyhtiöiden liittymäpinnat Rottnerosiin ovat vain osittaisia

Rottnerosin tulosvaroitus puski perjantaina myös suomalaisten metsäyhtiöiden osakkeita alaspäin, joskin Stora Enson ja Metsä Boardin osakkeista irtosi perjantaina myös osinkoja. Suomalaiset metsäyhtiöt eivät juurikaan kilpaile Rottnerosin kanssa suoraan, sillä Rottneros on keskittynyt sellumarkkinoilla BCTMP:n ja erikoispuhtaan sulfiitti sellun kaltaisiin niche-segmentteihin, joita suomalaisyhtiöillä ei ole tuotekatalogeissaan. Rottnerosin tuotteet päätyvät osin hieman eri loppukäyttökohteisiin (mm. suodattimet ja elektrotekninen paperi) kuin suomalaisyhtiöiden perinteiset sellut. Pakkausteollisuuden kysynnästä Euroopassa Rottnerosin raportoima CTMP:n vaisu menekki ei kuitenkaan ole hyvä merkki. Lisäksi suomalaisyhtiöt kärsivät Ruotsin kruunun vahvistumisesta ja alkuvuodesta etenkin Ruotsissa nousseesta puun hinnasta suhteellisesti Rottnerosia vähemmän, joskin Stora Ensoon ja Metsä Boardiin nämä tekijät vaikuttavat. Tämä kokonaiskuva huomioiden emme pidä Rottnerosin tulosvaroitusta erityisen vakavana uutisena varsinkaan UPM:n näkökulmasta. 

Metsäsektorin päämarkkinat ovat kehittyneet Q1:llä noin odotetun vaisusti

Sellumarkkinoilla hintakehitys oli ollut alkuvuodesta edelleen varovaisen positiivista ja suunnilleen odotustemme mukaista etenkin Kiinan ajamana ja osin myös kuristetun tarjonnan ajamana (ts. pitkäkuitusellun kapasiteetin sulkemiset viime vuosina sekä tavanomaista aktiivisemmat vuosihuollot Q1:llä lyhytkuitusellusta), joskin viime viikkoina hintojen korotukset ovat kohdanneet uutisvirran perusteella tiettyä vastustusta Kiinassa. Pohjoismaissa korkea puun hinta haastaa metsäyhtiöiden kannattavuutta, mutta tämä oli tiedossa. Viime viikkoina USA:n dollari on vahvistunut myös suhteessa euroon, mutta tämä näkynee metsäyhtiöiden tuloksissa vasta myöhemmin vuoden mittaan, jos tilanne vakaantuu. Stora Ensolle ja Metsä Boardille tärkeillä kartonkimarkkinoilla Q1:llä on nähty alkuvuodelle tyypillinen kausiluonteinen elpyminen, mutta kysyntä on edelleen kokonaisuutena vaisua ja hintatasot jokseenkin vakaita. Myös pakkausteollisuuden osalta kehityskaari on vastannut suunnilleen odotuksiamme. Etenkin Koskiselle tärkeän sahatavaran kysyntä on edelleen hyvin heikkoa rakentamisen kyntämisen takia, mutta tämäkin on sisältynyt pääpiirteittäin ennusteidemme mukaista. Korkea puun hinta on edelleen ongelma myös pakkaus- ja puutuotetuotannon kannattavuudelle.