Tekova Q1’25 -pikakommentti: Erinomainen startti vuoteen

Tekova julkisti aamulla Q1-raporttinsa, joka ylitti odotuksemme niin liikevaihdon kuin kannattavuudenkin osalta. Katsauskaudelle ajoittui poikkeuksellisen paljon valmistuvia hankkeita, mikä selitti odotuksiamme ripeämpää liikevaihdon kasvua. Kannattavuutta tuki puolestaan liikevaihdon kasvun lisäksi hyvällä tasolla säilyneet projektikatteet. Vaikka vuosi 2025 on alalla vielä yleisesti haastava, arviomme mukaan Tekova pystyy vahvan tilauskantansa ja tilauskertymänsä ansiosta kasvamaan voimakkaasti myös kuluvana vuonna, jota myös päivitetty ohjeistus viitoittaa. Kvartaalilla nähdyn tulosyllätyksen sekä päivitetyn ohjeistuksen myötä ennusteisiimme kohdistuu selkeitä nousupaineita.

Liikevaihto kasvoi reippaasti hankkeiden valmistuessa odotettua nopeammin

Tekovan liikevaihto kasvoi Q1:llä 54 %:lla 23,7 MEUR:oon ylittäen noin 8 %:lla 22,0 MEUR:n ennusteemme. Katsauskaudelle ajoittui odotettua enemmän valmistuvia hankkeita, mikä selitti ennustamaamme ripeämpää liikevaihdon kasvua. Yhtiön mukaan kaikki seitsemän alkuvuoden aikana valmistunutta hanketta on luovutettu asiakkaille virheettöminä, minkä lisäksi hankkeiden etenemistä on nopeuttanut leuto talvi. Tekovan tilauskanta oli Q1:n lopussa 67 MEUR:ssa vastaten noin 59 %:n kasvua vertailukaudesta. Tilauskannan kehitystä tuki erityisesti Tekovan alkuvuonna tiedottama noin 17 MEUR:n Mäntsälän datakeskushanke, joka on yhtiön mukaan edennyt aikataulua nopeammin ja samalla urakan laajuus on kasvanut yli 20 MEUR:oon.

Kannattavuus parani liikevaihdon kasvun ja hyvien projektikatteiden ajamana

Liikevaihdon kasvun tukemana Tekovan liikevoitto nousi Q1:llä 2,6 MEUR:oon (Q1’24: 1,4 MEUR), joka ylitti niin ikään 2,0 MEUR:n ennusteemme. Näin ollen liikevoittomarginaali kohosi hyvin vahvalle tasolle 11,0 %:iin (Q1’24: 9,3 %) ylittäen reippaasti 9,0 %:n ennusteemme. Kannattavuutta tuki Q1:llä liikevaihdon kasvun lisäksi hyvällä tasolla säilyneet projektien katteet, kun alkuvuoden aikana luovutetut hankkeet toteutuivat pääsääntöisesti hieman ennustettua parempina eikä projektiriskejä realisoitunut.

Tekovan kannattavuus on kehittynyt vahvasti, eikä alan tiukka kilpailutilanne ole heijastunut Tekovan omaan hyvin kapeaan segmenttiin. Lisäksi Tekova on arviomme mukaan hyötynyt rakennusmateriaalien ja alihankinnan kustannusten laskusta, kun samalla kysyntä Tekovan hallimaisille toimitiloille on edelleen vahvaa. Alemmilla riveillä nettorahoituskulut olivat odotustemme mukaisella tasolla, mitä peilaten osakekohtainen tulos nousi vertailukaudesta 0,05 euroon (Q1’24: 0,02 euroa) ylittäen myös 0,03 euron ennusteemme.

Ohjeistusta nostettiin pirteän alkuvuoden siivittämänä

Tekova antoi eilen positiivisen tulosvaroituksen, kun yhtiö nosti kuluvan vuoden liikevaihdon ja liikevoiton ohjeistustaan. Tekova arvioi nyt ohjeistuksessaan, että sen vuoden 2025 liikevaihto on 80–100 MEUR (2024: 65,5 MEUR). Aiemmin yhtiö ohjeisti liikevaihdon olevan 70–90 MEUR. Näin ollen haarukan keskikohta kohosi 12,5 % ja ylittää niin ikään 81,8 MEUR:n ennusteemme noin 10 %:lla. Liikevoiton yhtiö arvioi puolestaan olevan kuluvana vuonna 7,0–10,0 MEUR (aik. 5,5–7,5 MEUR), jonka myötä tulosohjeistushaarukan keskikohta kohosi 31 %. Tämä ylittää myös ennusteemme 28 %:lla, kun odotimme liikevoiton asettuvan 6,7 MEUR:oon ennen tulosvaroitusta. Näin ollen uusi ohjeistus vastaa nyt 7,0–12,5 %:n liikevoittomarginaalia (ent. 6,1–10,7 %), minkä myötä marginaalihaarukan keskikohta nousi noin 1,3 %-yksiköllä.

Olimme aiemmin arvioineet, että yhtiön ohjeistus vaikuttaa mielestämme varovaiselta, sillä Tekovan vuoden lopun tilauskanta riittää ohjeistuksen alalaitaan. Ohjeistuksen nosto ei siis tullut täytenä yllätyksenä, mutta ylitti kuitenkin selvästi odotuksemme. Tekovan vuosi 2025 alkoikin erinomaisesti rakennushankkeiden edettyä ennakoitua paremmin, mikä selittää liikevaihdon odotettua ripeämpää kehitystä. Ennusteisiimme kohdistuu ohjeistuksen noston sekä odotuksiamme vahvemman Q1-tuloksen myötä selkeitä nousupaineita.