Vierailimme eilen Incapin tehtaalla Karlsfeldissä Saksassa. Karlsfeldin tehdas tuli osaksi Incapiä helmikuussa toteutuneessa Lacon-yritysostossa. Yhtiö tiedotti eilen entisen Laconin yksiköiden tilausten jopa yllättävän hyvästä kehityksestä.

Karlsfeldin tehdas on todennäköisesti suurin Laconin mukana tulleista yksiköistä

Helmikuussa toteutuneessa Lacon-yritysostossa Incap hankki itselleen kolme tehdasta Saksasta sekä yhden Romaniasta. Olemme kommentoineet yritysjärjestelyä aiemmin täällä ja täällä. Arviomme mukaan Karsfeldin tehdas on Laconin mukana tulleista tehtaista selvästi suurin, sillä sen lattiapinta-ala ja työntekijämäärä ovat noin puolet entisen Laconin kokonaisuudesta. Myös Karlsfeldin tehdas on kuitenkin pieniin ja vaativiin tuotantosarjoihin keskittynyt yksikkö, jonka vahvuudet ovat todennäköisesti laadussa, monimutkaisissa ja vaikeasti automatisoitavissa tuotteissa, joustavuudessa ja markkinoiden läheisyydessä. Vastaavasti kustannuskilpailukyky suurempiin tuotantoeriin on rajallinen. Incap ei ole avannut Laconin mukana tullutta asiakasrakennettaan numeerisesti, mutta suurimpana yksikkönä Karlsfeld operoi arviomme mukaan vanhan Laconin keskeisissä asiakassegmenteissä, kuten rautatiesektorilla puolustusteollisuudessa, lääketieteellisissä laitteissa ja sähköautojen latausjärjestelmissä.

Karslfeldtissä on tuotantotoiminnan lisäksi palvelu- ja välitysliiketoimintaa

Varsinaisen elektroniikan sopimusvalmistustoiminnan lisäksi Karlsfeldissä on osana tuotantotoimituksia kehitys- ja suunnittelupalveluliiketoimintaa sekä kolmansien osapuolien tuotteiden välitysliiketoimintaa. Yhtiöllä olisi Karlsfeldissä käsityksemme mukaan suunnittelu- ja kehityspalvelukapasiteettia myös Incapin muiden tehtaiden asiakkaiden palvelemiseen ja palvelupuolen (etenkin ODM) vahvistaminen olikin keskeinen osa Incapin strategista logiikkaa yritysoston taustalla. Välitysmyynti sen sijaan on todennäköisesti sopimusvalmistusta matalakatteisempaa, mutta toisaalta se voi avata mahdollisuuksia myös tuotantopuolelle pidemmällä aikavälillä eikä välitystoiminta myöskään sido pääomia juurikaan. Näin ollen pidämme tämän luultavasti pienehkön liiketoiminnan säilyttämistä perusteltuna, vaikka se voikin laimentaa lievästi Karlsfeldin tehtaan marginaalipotentiaalia.

Integroinnin ensimmäiset vaiheet ovat onnistuneet, mutta työ jatkunee melko pitkään yksiköiden ja toimintojen yhteistyön osalta

Incap tiedotti eilen Lacon-yritysoston integroinnin etenemisestä. Prosessi on edennyt suunnitelmien mukaan ja toiminta on nyt keskitetty Incapin brändin alle. Luonnollisesti myös talousintegraatio on valmis, sillä entisen Laconin yksiköt on raportoitu osana Incapiä kaupan toteutumisesta lukien. Seuraavat vaiheet integraatiotyössä ovat yksiköiden ja toimintojen välisten synergioiden ulosmittaaminen. Tämä työ on arviomme mukaan hidasliikkeisempää ja se tulee arviomme mukaan jatkumaan lähivuosien ajan. Incapin hajautetussa toimintamallissa integraatio ei ymmärryksemme mukaan tule olemaan huomattavan tiukka, vaan tehtaille jää operatiivisen toiminnan osalta laaja vapaus ja vastuu.

Kysyntä on jatkunut yllättävän hyvänä Laconin yksiköiden osalta, mikä tukee ohjeistuksen saavuttamista ja lupaa hyvää pitkällä tähtäimellä

Incap kommentoi tiedotteessaan entisten Laconin yksiköiden saaneen jopa odottamattoman paljon uusia tilauksia kaupan valmistumisen jälkeen. Erityisen myönteisiä kommentit olivat tietenkin puolustussektorin osalta. Tilausvirrasta seuraava nousujohteinen liikevaihtokehitys olisi arviomme mukaan tärkeää, sillä kaupan arvonluonti nojasi arviomme mukaan etenkin Laconin yksiköiden kannattavaan kasvattamiseen osana Incapiä sekä Incapin muiden yksiköiden entisen Laconin asiakkaista mahdollisesti saamat kasvuhyödyt. Myönteinen liikevaihtokehitys olisi tärkeää myös kuluvan vuoden ohjeistuksen saavuttamisen kannalta, sillä Incapille jäi Q1:ltä melko reippaasti takamatkaa suhteessa koko vuoden ohjeistukseensa etenkin tuloksen osalta. Ainakin Karlsfeldissä Incap pystyisi arviomme mukaan kasvattamaan volyymiään jossain määrin työvuoroja lisäämällä.