EKP-ostojen maakohtaisissa määrissä selviä eroja pääoma-avaimeen nähden
Euroalueella näkyvät yhä selvemmin maiden väliset erot velkakirjaostoissa. Euroopan keskuspankki sitoutui elvytysohjelmaansa aloittaessaan ostamaan velkakirjoja maittain siinä suhteessa, kuin niiden osuudet on määritelty keskuspankin pääoma-avaimessa, eli samassa suhteessa kuin kansalliset keskuspankit ovat tallettaneet pääomia EKP:hen.
Kuten alla olevasta kuviosta on huomattavissa, kuukausittaiset ostot suhteessa pääoma-avaimeen ovat olleet suhteellisesti alempia Saksassa aina viime maaliskuusta lähtien. Esimerkiksi marraskuussa Saksan velkakirjoihin kohdistuneet ostot olivat 11,56 miljardia euroa, joka oli puoli miljardia alle Saksan pääoma-avaimen. Kokonaisuudessaan ostot ovat kumulatiivisesti kuitenkin edelleen 6 miljardia euroa yli pääoma-avaimen asettaman rajan, mutta ero on jatkuvasti kaventumassa. Mikäli nykytahti jatkuu, tulisivat Saksan pääoma-avaimen asettamat rajat vastaan ensi syksynä. Sen sijaan Ranskan ja Italian velkakirjaostot ylittivät kiintiön vastaavasti puolella miljardilla.
Suurempia epätasapainojakin ostoissa löytyy, nimittäin pienemmissä jäsenmaissa. Esimerkiksi Portugalin velkakirjoihin kohdistuneet ostot ovat jo kumulatiivisesti 12 miljardia euroa alle sille asetetun pääoma-avaimen, ja alijäämiä on kerääntynyt myös Slovakiassa ja Sloveniassa. Tämä asettaa rajansa velkakirjaostojen jatkamiselle, joka on nykysäännöillä vaikeaa ensi vuoden syksyn jälkeen. Sääntöjen muuttaminen olisi puolestaan poliittisesti vaikeaa, sillä mm. Saksa vastustaa rajusti muutoksia. Nykyisellään EKP on jatkamassa ostoja syyskuuhun 2018 asti 30 miljardilla kuukaudessa vuodenvaihteesta lähtien. Koska pääoma-avaimeen perustuviin eroihin on odotettavissa jatkoa, ostot todennäköisesti loppuvat tämän jälkeen. Kuitenkin vasta ostojen päätyttyä olisivat vuorossa mahdolliset ohjauskoron nostot, joten elvyttävän rahapolitiikan ajalle ei ole tulossa nopeaa päätöstä.
