EKP:lta yllätyksetön korkopäätös, Draghin puheista heijastui kärsivällisyys

Euroopan keskuspankin neuvoston torstainen korkokokous toi mukanaan pitkälti odotettuja päätöksiä. Keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan nollatasolla eikä kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessakaan tullut esiin uutta olennaista rahapolitiikan tulevaisuuteen liittyen. Kuten ennakkoon mainitsimme, uuden informaation osalta pankki tyhjennettiin viime kokouksessa, jolloin EKP käytännössä lukitsi korkotason nykyiselleen 2019 kesän loppuun. Jatkossa siis mielenkiinto tulee keskittymään siihen, miten keskuspankki kesän pituuden määrittelee. Futuurimarkkinalla odotukset rahapolitiikan suhteen ovat kyyhkymäisiä, sillä vuoden 2019 loppuun mennessä nykynäkymillä hinnoitellaan vaatimatonta 0,15 %:n nostoa ohjauskorkoon. Näin ollen on mahdollista sekin, että pääjohtaja Mario Draghi päättää 2019 lokakuun lopussa virkakautensa ensimmäisenä keskuspankkiirina, joka ei ehdi nostamaan ohjauskorkoa kertaakaan kautensa aikana.

Myöskään markkinoilla ei odotettu uusia avauksia, joten keskuspankin päätöksiin tyypillisesti nopeasti reagoivan euro/dollari-kurssin volatiliteetti oli päätöksen jälkimainingeissa vähäistä ja euroindeksien reaktiot pieniä. Kokosimme alle kolme tärkeintä seikkaa kokouksesta.

1. Taloustilanne: EKP ei julkaissut päivitettyjä talousennusteita, mutta pääjohtaja Draghi vahvisti, että taloustilanne on stabiloitunut viime kuukausina (Q2:n aikana) heikon alkuvuoden jälkeen ja toinen vuosipuolisko olisi vakaan kasvun aikaa. Lisäksi Draghin mukaan keskuspankin luottamus inflaation vahvistumista kohtaan on kasvanut, mikä on osaltaan merkki siitä, että taloustilanne on raiteillaan ja epävarmuus jonkin verran laskenut. Yksi osoitus elvyttävän rahapolitiikan vaikutuksista saatiin eilen, kun EKP:n omat tilastot näyttivät lainanannon yksityissektorille kiihtyneen kesäkuussa. Etenkin yrityssektorin lainanannon kasvu kiihtyi parhaimpaan vetoonsa vuosiin ollen 4,1 % vuodentakaisesta.

2. Kauppasota: Lehdistötilaisuudessa kysyttiin useaan otteeseen kauppasodan vaikutuksista talouskuvaan ja Draghi myönsi, että mm. eilinen Junckerin ja Trumpin tapaaminen on neuvostossa noteerattu, mutta muutoin keskuspankin suhtautumisessa kauppasodan riskeihin ei tullut mielestämme merkittävää muutosta .

3. Velkakirjaostojen jatko: EKP:n neuvosto tiedotti viime kokouksessa, että nettomääräisesti velkakirjaostot päättyvät näillä näkymin ensi vuoden vaihteessa, mutta erääntyviä velkakirjoja tullaan edelleen uudelleensijoittamaan ja sen osalta keskuspankki ei lähde vielä supistamaan tasettaan. Nyt mielenkiinto on keskittynyt pitkälti siihen, millä periaatteilla uudelleensijoittamista toteutetaan uusien ostojen loputtua. Draghin mukaan näistä periaatteista ei puhuttu kokouksessa, mutta pohjana sijoituksille velkakirjamarkkinoilla tullaan edelleen pitämään keskuspankin pääoma-avainta, eli sijoituksia tehtäisiin samalta pohjalta kuin nyt ostojakin.