EKP:n korkopäätös torstaina: Kohti kahta, mutta millä tahdilla?

Euroopan keskuspankin torstainen korkopäätös tuo mitä todennäköisimmin tullessaan jälleen yhden 25 korkopisteen laskun ohjaus- ja talletuskorkoon (nykytaso 3,4 % ja 3,25 %). Inflaatio tuskin huolettaa enää keskuspankkia, sillä vaikka palveluhintojen nousu on edelleen neljän prosentin tuntumassa, talousennusteissa on taas nähty tarkistuksia alaspäin. Koska tuotantoshokkejakaan ei ole tarjolla, hintojen nousu hidastunee edelleen. Tämä antaa lisätilaa rahapolitiikan kevennyksille.

Keskuspankin päättäjien kommunikaatio on jo tovin ollut kallellaan kyyhkymäiseen suuntaan, ja konsensus näyttää löytyneen sen ajatuksen osalta, että koronlaskuja tarvitaan edelleen. Sen sijaan mielipiteet eroavat siinä, kuinka kauan kevennyksiä rahapolitiikkaan kannattaa jatkaa ja mikä on niiden teho. Päätöksentekijät vaikuttavat jakautuneenkin kahteen joukkoon: 1) niihin, joiden mielestä koronlaskuja kannattaa jatkaa selvästi neutraalin tason alapuolelle, jotta yksityinen sektori (kotitaloudet, yritykset) saisivat piristysruiskeen, ja 2) niihin, joiden mielestä moni tekijä (energiakustannukset, työvoiman rakenne) taloudessa on keskuspankin vaikutusvallan tavoittamattomissa, joten korkoja ei kannata laskea liian alas ja joutua taas tilanteeseen, jossa liikkumavaraa on liian vähän. Kohti kahden prosentin korkotasoa siis ollaan menossa, mutta jälkimmäisen joukon mukaan hitaammin.

Kyse on toisin sanoen siitä, onko eurotaloudessa nyt enemmän rakenteellisia vai syklisiä ajureita. Ja oikea vastaus lienee, että kumpaakin löytyy. Esimerkiksi etenkin korkoherkässä Suomen taloudessa näkyvät parhaiten sykliset tekijät, kuten investointiepävarmuus ja suhdannealakulo vientimaissa. Mutta on muutakin, kuten poliittinen epävarmuus euroalueen sisällä ja tulliuhka ulkopuolelta, jotka tulevat annettuna myös keskuspankille. Siksi tilanne on vaikeasti havaittava myös päätöksentekijöiden keskuudessa. 

Korkopäätös julkaistaan huomenna klo 15.15 Suomen aikaa. Tuttuun tapaan julkaisen kommentit korkopäätöksestä Sijoitusfoorumilla Pörssien suunta-ketjussa. Tervetuloa seuraamaan!