Federal Reserveltä jälleen koronnosto, duaalimandaatin harmina vaimea inflaatio
USA:n keskuspankki Federal Reserve nosti keskiviikkoillalla odotetusti ohjauskorkoaan 0,25 %-yksiköllä 1,25-1,5 %:iin. Samalla keskuspankki pysyy ainoana suurena kehittyvien talouksien keskuspankkina, joka on pystynyt aloittamaan ajoissa rahapolitiikkansa normalisoimisen. Koronnosto ja mediaaniennusteiden mukaan ensi vuonna odotettavissa olevat kolme nostoa viittaavat siihen, että Federal Reserve kasvattaa edelleen pesäeroa elvytysohjelmien ja nollakorkojen maailmassa eläviin Japanin keskuspankkiin ja EKP:hen.
Kokouspäätöksen perusteella näyttää kuitenkin siltä, että osa Fedinkin päätöksentekijöistä olisi tässä vaiheessa painanut jarrua rahapolitiikan suhteen, sillä avomarkkinakomitean yhdeksästä äänestävästä jäsenestä peräti kaksi olisi pitänyt ohjauskoron entisellä tasollaan. Tätä ei myöskään valotettu myöhemmin kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa. Tyypillisesti Fedin avomarkkinakomitean päätökset ovat yksimielisiä tai vastustavia kannanottoja on kuluvankin vuoden aikana ollut korkeintaan yksi, joten eilinen vastustus herättää kysymyksiä mahdollisista erimielisyyksistä avomarkkinakomiteassa.
Koronnoston lisäksi huomio kiinnittyi päivitettyihin talous- ja korkoennusteisiin, joista saatiinkin melko vaihtelevaa kuvaa. Keskuspankin johto tarkisti talouskasvuennusteitaan tuleville vuosille ylöspäin, ja nosto ensi vuodelle oli huomattava (uusi ennuste 2,5 %, syyskuun ennuste 2,1 %). Myös työttömyysasteen pitäisi painua odotettua nopeammin ja laskea jopa alle neljään prosenttiin ensi vuonna. Näin ollen keskuspankin omien näkemysten mukaan USA:n talous jatkaisi hyvää kehitystään aina vuoteen 2020 asti.
Etenkin ensi vuoden talousennusteiden nostossa yhtenä olennaisena seikkana toteutuneiden talouslukujen lisäksi on kongressissa etenevä verouudistus, joka on saanut keskuspankkiirit aikaisempaa myönteisemmälle linjalle talouskasvun suhteen. Samalla inflaatioennusteet lähivuosille pysyivät lähes ennallaan. Tämä tarkoittaisi, että keskuspankkiirien odotusten mukaan kultakutrien, eli vahvan talouskasvun ja vaimean inflaation, aika jatkuisi vielä pitkään. Samalla tilanne aiheuttaa päänvaivaa keskuspankkiireille, joilla on täytettävänään duaalimandaatti, eli työllisyystavoitteen lisäksi myös hintavakaus.
Näinkin vahvojen talousennusteiden nostojen valossa olisimme pitäneet mahdollisena, että myös keskuspankkiirien korkoennusteita olisi kiristetty ensi vuodelle. Toisaalta heikko inflaatio näyttää olevan tällä hetkellä globaali ilmiö, johon keskuspankkiirit itsekään eivät löydä selitystä ja se lisää jarrua koronnostoille. Mikäli mediaaniennusteessa povattu kolme nostoa ensi vuonna toteutuu, jatkaisi Fed koronnostoja samalla tahdilla kuin kuluvana vuonna. Tämä tarkoittaisi ohjauskoron nousua vuoden lopussa yli kahteen prosenttiin, minkä ansiosta velkakirjamarkkinaltakin alkaisi saada jo suhteellisen houkuttelevaa korkotuottoa.
Eilen Federal Reserve, tänään EKP
Meneillään oleva rahapolitiikkaviikko saa tänään jatkoa EKP:n korkokokouksesta. Ennakkoon odotukset kokousannin suhteen ovat maltilliset: viime kokouksessa ilmoitetut muutokset keskuspankin velkakirjaostoihin vuodenvaihteesta lähtien ja ohjelman jatkuminen ainakin ensi vuoden syyskuuhun ovat antaneet näkyvyyttä rahapolitiikkaan, eikä tämän päivän kokouksessa ole odotettavissa muutoksia elvytysohjelmaan tai ohjauskorkoihin.
Federal Reserven kaltaisesti myös EKP julkaisee tänään päivitetyt talousennusteensa, joihin huomiomme keskittyy. Koska euroalueen talouskehitys on ollut vahvaa myös loppuvuonna, talouskasvuennusteissa on pientä nousupainetta. Sen sijaan inflaationäkymä pysynee edelleen vaimeana, sillä esimerkiksi pitkän aikavälin inflaatio-odotuksissa ei ole ollut merkkejä noususta. Julkaisemme iltapäivällä pikakommentit kokouksesta inderes.fi-palvelussa.
