Federal Reserven ja EKP:n korkopäätökset tänään ja huomenna: Rajojen äärellä
Tiivistelmä
- Keskuspankit, kuten Federal Reserve ja EKP, ovat rahapolitiikan rajojen äärellä, kun tarjontashokki, kuten öljyn hinnan nousu, kasvattaa inflaatiopaineita.
- Fed funds -futuurit osoittavat, että Federal Reserven koronlaskut ovat muuttuneet odotteluksi, kun taas EKP:lta odotetaan mahdollisia koronnostoja.
- Yhdysvaltain inflaatio on pysynyt Fedin tavoitteen yläpuolella viisi vuotta, mikä viittaa keskuspankin virhearvioon inflaation luonteesta ja kasvaneeseen toleranssiin korkeampia inflaatiolukuja kohtaan.
- EKP:n tilanne on haastavampi energiahintojen nousun vuoksi, mutta inflaatiovauhti on jo taipunut kohti keskuspankin kahden prosentin tavoitetta.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Keskuspankit ovat nyt vahvasti rahapolitiikan rajojen äärellä: miten reagoida, kun puhdas tarjontashokki ilmenee taloudessa ja kasvattaa inflaatiopaineita? Oikea vastaus lienee: ei mitenkään.
Fed funds futures -korko-odotukset
Lähde: LSEG
Korko-odotuksissa on nähty villejä liikkeitä viime aikoina: Federal Reserven osalta povatut koronlaskut ovat muuttuneet tämän vuoden osalta odotteluksi, ja EKP:lta odotetaan jopa koronnostoja. Luonnollisesti odotukset ovat odotuksia ja heittelevät suuntaan jos toiseenkin, ja tällä hetkellä niissä on ylilyönnin merkkejä nähtävissä perustuen kahteen asiaan.
1) Rahapolitiikan rajat. Keskuspankkien työkalupakissa öljyn hinnan nousuun reagointiin ei juuri löydy välineitä, sillä rahapolitiikalla vaikutetaan talouden kysyntäpuoleen ja siihenkin epäsuorasti. Nyt kyseessä on puhtaasti tarjontapuolen shokki, kun öljykuljetukset ovat jumissa Hormuzinsalmessa. Keskuspankit toki tiedostavat rajansa ja tuskin lähtevät yksin öljyn hinnan nousun vuoksi kiristämään rahapolitiikkaa. Toki viestintä voi muuttua haukkamaisempaan suuntaan.
2) Väliaikaista kaikki ei ole vaan. Toinen, ehkä vieläkin painavampi tekijä on ”väliaikaisuuden kirous”, jonka pauloihin etenkin Federal Reserve on joutunut. Yhdysvaltain inflaation väliaikaisuus nimittäin on päässyt jo viiden vuoden ikään, sillä niin kauan inflaatiolukemat ovat olleet Fedin tavoitteen yläpuolella. USA:ssa hinnat siis edelleen nousevat suhteellisen reippaaseen tahtiin (ks. kuva).
Lähde: LSEG
Tämä kertoo ensinnäkin siitä, että keskuspankki teki virhearvion inflaation luonteesta, mutta myös siitä, että toleranssi korkeampia inflaatiolukuja näyttää kasvaneen, ja vaa’assa painaa yhä enemmän myös työllisyysmandaatti. Jälkimmäisestä kertovat myös viime vuonna nähdyt ”riskienhallintakoronlaskut”. Öljyn hinnan noususta povataan jälleen yhtä väliaikaista tekijää hintakehitykseen ja olisi kumma, jos keskuspankki näkisi sen nyt suurena mörkönä, varsinkin kun se on katsonut muutoin inflaatiolukemia läpi sormien. EKP:ssa ongelma on suurempi, koska energiahintojen nousun vaikutus on suurempi Euroopassa. Toisaalta täkäläisittäin keskimääräinen inflaatiovauhti on jo taipunut keskuspankin kahden prosentin tavoitetta kohti, joten lähtökohta on helpompi.
EZ: Inflaatio ja öljyn hinta
Lähde: LSEG
Federal Reserven korkopäätös tänään klo 20 ja EKP:n korkopäätös huomenna klo 15:15
Kommentteja luvassa illalla klo 21 jälkeen Inderesin foorumilla Pörssien suunta -ketjussa
Luetuimmat artikkelit
