Federal Reserven korkokokous keskiviikkona, odotukset painottuvat joulukuulle

Viime viikko oli Euroopan ja USA:n osakemarkkinalla edelleen lievä nousuviikko (Eurostoxx +0,8 %, S&P 500 +0,2 %). Torstaina tehty Euroopan keskuspankin korkopäätös antoi tukea osakemarkkinalle, sillä keskuspankki päätti leikata arvopaperien osto-ohjelmaansa 30 miljardiin euroon vuodenvaihteesta alkaen. EKP viesti elvyttävän rahapolitiikan jatkosta tämän jälkeenkin, mikä tarkoittaa samalla sitä, että ensimmäistä ohjauskoron nostoa saataneen odottaa vuosien 2018-2019 vaihteeseen. Samalla tämä tarkoittaa sitä, että velkakirjojen tuotto-odotus pysyy matalana lyhyellä aikavälillä, joten osakemarkkinalle on edelleen vaikea löytää vaihtoehtoista tuottoa.

Keskuspankkiviikot jatkuvat tällä viikolla, kun Federal Reserven avomarkkinakomitea tekee korkopäätöksensä. Tämän vuoksi nostamme kuluvan viikon keskiviikon ja korkokokouspäivän tämän viikon tärkeimmäksi päiväksi makrolukujen osalta, sillä tuolloin julkaistaan myös tärkeitä lukuja USA:n teollisuudesta ja työpaikoista.

Koko viikon tapahtumat löytyvät aamukatsauksen lopusta ja osoitteesta inderes.fi/porssikalenteri

Fedin korkokokouksesta on ainakin meidän ja markkinaodotusten perusteella tulossa välikokous, jossa ei julkisteta talousennusteita tai tehdä muutoksia rahapolitiikkaan. Esimerkiksi CME Groupin keräämät todennäköisyydet ovat pitkälti tämän puolesta: futuurimarkkinan laskema todennäköisyys koronnostolle marraskuun kokouksessa on lähellä nollaa, sillä ohjauskorko pysyy nykyisellä 1,00-1,25 %:n tasolla 99 %:n todennäköisyydellä. Sen sijaan joulukuun kokouksessa odotetaan tapahtuvan: futuurimarkkina hinnoittelee koronnostoa 1,25-1,50 %:iin lähes 96 %:n todennäköisyydellä ja 1,50-1,75 %:nkin korkotasoa eli 0,5 %-yksikön nostoa 4 %:n todennäköisyydellä. Lähinnä tämän viikon kokouksesta odotetaan vahvistavaa näkemystä joulukuun koronnostosta, ja korkopolitiikan kiristäminen jo tässä kokouksessa olisi yllätys markkinoille. Joulukuun noston puolesta puhuu myös se, että viime vuosina keskuspankki on tehnyt muutoksia rahapoliittiseen linjaansa nimenomaan joulukuussa samalla, kun se julkistaa päivitetyt talousennusteensa.

Edelleen vahvat talousluvut puoltavat USA:n keskuspankin rahapolitiikan kiristämistä. Talousluvut ovat vahvistuneet USA:ssa, ja myös euroalueen talousluvuissa on riittänyt positiivisia yllätyksiä viime aikoina, minkä vuoksi Citin keräämä talouden yllätysindeksikin on noussut lähelle viime vuosien huippujaan. Euroalueella poliittista epävarmuutta on vähentänyt vaalivuoden läheneminen loppuaan, eikä markkinoilla ole ehditty vielä huolestua Italian viimeistään toukokuussa pidettävistä parlamenttivaaleista. Sen sijaan huolta herättää edelleen Katalonian tilanne: maan aluehallinnon johto on syrjäytetty, ja viikonlopun mielenosoitukset osoittavat kansan jakautuneen kahtia Katalonian ja Espanjan yhtenäisyyden puolesta ja sitä vastaan. Katalonian aluevaalit on määrä pitää joulukuussa, ja joidenkin mielipidetiedusteluiden mukaan enemmistö katalaaneista olisivat yhtenäisyyden kannalla, mikä antaa toiveita jännitteiden rauhoittumisesta vaalien jälkeen. Odotamme nykyisen tilanteen aiheuttavan rauhattomuuden lisäävän heiluntaa etenkin Espanjan osakemarkkinalla.