Federal Reserven korkopäätös: Anna mulle korkotaivas

Federal Reserven keskiviikkoinen korkopäätös oli pitkästä aikaa kutkuttavan jännittävä. Ennen päätöstä odotukset olivat melko vahvasti jakautuneet. Keskuspankki taipui lopulta kyyhkyjen (ja markkinan) tahtoon ja leikkasi ohjauskorkoa kertaheitolla 50 korkopisteellä 4,75-5,0 %:n vaihteluvälille. Näyttää siltä, että inflaatio-ongelman sijaan työllisyyskehitys on nyt keskuspankin polttopisteessä. Yhtä suuria koronlaskuja on tehty edellisen kerran kriisiaikoina: koronapandemiassa ja finanssikriisissä.

Syy päätökseen löytyi keskuspankin päivitetyistä ennusteista. Korkoennuste kuluvalle vuodelle laski kertaheitolla 5,1 %:sta 4,4 %:iin, eli suurin osa avomarkkinakomitean jäsenistä (10/18) odottaa vuoden kahdessa viimeisessä kokouksessa myös kahta 25 korkopisteen laskua. Inflaatioennusteissa oli laskua kautta linjan, mutta työttömyysennusteessa nähtiin reiluhko tarkistus ylöspäin (4,0 % vs. uusi 4,4 %). Ensi vuodelle ennustemuutokset olivat selvästi pienempiä ja 2025 ennusteissa heittoja ei juurikaan enää ollut. Tästä voi päätellä, että keskuspankki haluaa ottaa selvästi enemmän etukenoa korkopolitiikassaan: halutaan toimia mieluummin nyt kuin ensi vuonna.

Kiirehtiminen on hieman erikoista, sillä samaan aikaan tarina talouden pehmeästä laskusta on voimissaan: Fedin avomarkkinakomitean BKT-kasvuennuste tälle ja tuleville vuosille on 2 %, inflaatio taittuu kohti tavoitetta ja työttömyysastekin käy maksimissaan 4,4 %:ssa. Lähestulkoon tähtitaivasta ennusteissa siis pyydetään.

Pääjohtaja Jerome Powell vaikutti kuitenkin suhteellisen leppeältä lehdistötilaisuudessa. Hänen mukaansa työmarkkina on jäähtynyt, eikä enää luo inflaatiopaineita talouteen. Kuitenkin talouskasvun odotetaan jatkuvan samalla tahdilla kuin ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Powell painotti moneen kertaan, että Yhdysvalloissa ollaan edelleen lähellä täystyöllisyyttä, joten ehkä keskuspankin toimia voisi kutsua työmarkkinan suojaamiseksi sen pelastamisen sijaan tai talouden pehmeän laskun turvaamiseksi ilman työmarkkinakipuja. Hän kuitenkin painotti, että päätöksiä tehdään kokous kokoukselta, eli keskuspankilla ei ole ennalta määrättyä ohjeistusta edelleenkään. Hyvä uutinen on, että keskuspankin ennusteet tulivat nyt rytinällä kohti markkinahinnoittelua, mikä vähentää tulevien yllätysten mahdollisuutta. Korkopeli on nyt avattu ja se jatkunee laskuilla marraskuun kokouksessa.