Federal Reserven korkopäätös: Arvopaperiostoja vähennetään, inflaatioepävarmuus näkyi puheissa
Federal Reserven keskiviikkoinen korkopäätös oli pitkälti odotetun kaltainen. Keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan 0-0,25 %:ssa, mutta ilmoitti kuukausittaisten arvopaperiostojen vähentämisestä marraskuun lopusta lähtien. Tahti vähennyksille olisi ensi alkuun 15 mrd. $ kuussa, eli nykyiseltä 120 mrd. $/kk -tasolta nollaostoihin päädyttäisiin kesäkuun lopussa. Tosin keskuspankki tarkastelee tahtia joulukuun jälkeen ja tekee päätöksen tulevien kuukausien ostoista sen aikaisen taloustilanteen mukaan.
Jos ostoja vähennetään 15 mrd.$/kk -tahdilla, kesäkuussa 2022 Fedin tase olisi lähellä 9000 miljardin dollarin tasoa. Tase olisi siis yli kaksinkertaistunut koronaelvytyksen seurauksena, mikä kertoo sen historiallisesta mittakaavasta. Ilmoitetulla tahdilla netto-ostojen päättyminen tarkoittaisi keskuspankin taseen kasvun pysähtymistä, mutta ei suinkaan vielä arvopapereiden myyntejä, joita ennen ajankohtaisempia ovat ohjauskoron nostot.
Koska talousennusteita ei tässä kokouksessa julkaistu, tilaa riitti päätöksen sanamuotojen tulkinnalle. Fedin syyskuun päätöksessä todettiin, että: “Inflaatio on koholla pitkälti väliaikaisistä tekijöistä johtuen”. Nyt päätöksessä luki, että “Inflaatio on koholla pitkälti odotetusti väliaikaisista tekijöistä johtuen”. Epävarmuus siis nyt korostuu keskuspankin tulkinnassa väliaikaisesta inflaatiosta. Lehdistötilaisuudessa Powell kuitenkin ”puhui alas” inflaatio-odotuksia mutta myönsi, että tarjonnan pullokaulat ja koholla oleva inflaatio ovat talouden kiusana pitkälle ensi vuoteen. Tarkempaa ajoitusta on Powellin mukaan kuitenkaan vaikea arvioida, mutta koronnostoista tässä kokouksessa ei puhuttu. Talouskuva oli edelleen rohkaiseva ja työllisyysindikaattoritkin jatkaneet vahvistumistaan.
Keskiviikon korkopäätös osoitti, että Federal Reserve otti ensimmäisen askeleensa pois kriisitilasta. Toinen askel olisi koronnosto, josta ei vielä puhuta Fedin pöydän ääressä, vaan se tarvitsisi taakseen työmarkkinan vahvemman elpymisen ja pysyvämmin koholla olevan inflaation. Kuten korkoennakossa ja tämän päivän makrokommentissa toin esille, toteutuneiden lukujen perusteella sekä inflaatiohaukkojen että väliaikaismantraa toistavien leirissä on tilaa. Poikkeuksellisessa taloustilanteessa ei muu auta kuin odottaa talouslukujen ja joulukuun ennusteiden tuomia tarkistuspisteitä.
