Federal Reserven korkopäätös keskiviikkona: Keskuspankki seuraa show'ta sivusta

Federal Reserven odotetaan pitävän ohjauskorkonsa ennallaan 4,25-4,5 %:ssa keskiviikkona. Mielenkiinto kohdistuukin keskuspankin päivitettyihin ennusteisiin, joissa varmasti heijastuu Donald Trumpin epävarmuutta talousnäkymiin lisännyt talouspolitiikka. Aiemmin vakaana pidetty taloustilanne on muuttunut vähemmän vakaaksi, kun taantumariski ja inflaatio-odotukset ovat nousseet.

Mielestäni suurin muutos rahapolitiikan linjauksessa on Fedin siirtyminen ennakoivasta, tai proaktiivisesta, politiikasta enemmän odottavalle kannalle ja reaktiiviselle linjalle. Keskuspankin kannalta tietynlaista helpotusta tilanteeseen, että talouteen liittyvien huolien taustalla ei ole korko-ongelma. Fed laskee korkoja, jos talous on syöksykierteessä, mutta ei enää ennaltaehkäisevästi. Keskuspankki on nyt siirtynyt sivustakatsojan rooliin, kun Valkoinen talo vetää omaa showtaan talouspolitiikan näyttämöllä. Talouspolitiikan, kuten julkistalouden työpaikkojen rajujen vähennysten ja tuontitullien lisäysten, seuraukset ovat ennalta-arvaamattomia, joten keskuspankin ei tässä tilanteessa ole mitään syytä puuttua asiaan. Ohjauskoron laskeminen markkinoiden pinnalla pitämiseksi todennäköisesti vain pahentaisi inflaatio-ongelmaa myöhemmin - varsinkin jos laskusuhdanne ei toteudu.

Mitä päätöksessä kannattaa seurata?

• Talous- ja inflaatioennusteet. Talousennusteisiin odotetaan pientä laskua pohjautuen kasvaneeseen epävarmuuteen, inflaatio- ja korkoennusteet ovat kysymysmerkki (keskeinen kysymys on, missä määrin tulliefektiä on sisällä ennusteissa).
• Powell jatkanee edelleen samoissa talouslinjauksissa kuin aikaisemminkin: talouskasvu on vahvalla pohjalla ja työmarkkina vakaa, vaikkakin tasapainottuminen jatkuu. Epävarmuus tulee kuitenkin korostumaan, mutta talouspolitiikkaan hän ei ota kantaa.
• Powell pysynee hyvin vähäsanaisena tulevien koronlaskujen suhteen. Niitä tuskin on odotettavissa, ellei työllisyystilanne näytä lähikuukausina selviä heikentymisen merkkejä. Korko-odotuksissa onkin otettu jälleen etunojaa laskujen suhteen.

Poikkeuksellisesti keskiviikkoiltana ei ole luvassa Fed-seurantaa Sijoitusfoorumin Pörssien suunta -ketjussa. Makrokommentti sen sijaan ilmestyy normaalisti viimeistään torstaiaamuna.