Federal Reserven korkopäätös: Korkojen nousu tuli vuoden lähemmäs

Vuosi on suhteellinen käsite: se voi olla pitkä aika taaperon elämässä, koska tuohon aikaan mahtuu niin paljon uutta ja ihmeellistä. Toisaalta taaksepäin katsottuna se on joskus kuin lyhyt hetki, jossa tuntuu ettei muistijälkiä edes oikein kerennyt kunnolla syntyä. Federal Reserven keskiviikkoista korkokokousta seurattaessa tuntui, että keskuspankkiennusteissa vuosi on suuri harppaus elvytysajatukseen tottuneille: nimittäin kun keskuspankin avomarkkinakomitean mediaaniennuste osoitti ensimmäisten koronnostojen olevan ajankohtaisia vuonna 2023 maaliskuun ennusteessa odotetun vuoden 2024 sijaan, indeksit painuivat.

Federal Reserve piti odotetusti rahapolitiikan linjansa entisellään: ohjauskorko pysyi 0-0,25 %:ssa ja arvopapereiden osto-ohjelma ennallaan (yhteensä 120 mrd. $/kk). Kuohuntaa sen sijaa aiheuttivat ennusteet: mainitsin jo kokousennakossa, että talousennusteisiin oli odotettavissa nostoja ja niitä saatiin: talouskasvuennusteen mediaani nousi tälle vuodelle 7,0 %:iin maaliskuun 6,5 %:sta ja PCE-inflaatioennuste kertaheitolla 3,4 %:iin maaliskuun 2,4 %:sta. Inflaation väliaikaisuusmantrasta kuitenkin pidetään vakaasti kiinni: jo korkopäätöksen lausunnossa inflaatiopaineiden odotettiin olevan väliaikaisia ja ennusteiden perusteella inflaatiopaineet loppuvat yhtä nopeasti kuin alkoivatkin: vuodelle 2022 inflaatioennuste on taas maltilliset 2,1 % ja siihen ei juurikaan nostoja tehty. Samoin työttömyysennusteet pysyivät pitkälti ennallaan ja työttömyys on edelleen keskuspankin huolenaihe.

Kirkastunut talouskuva ja hintakehitys viimeisen kolmen kuukauden aikana riitti siis tuomaan ensimmäisen koronnoston vuoden lähemmäs keskuspankin ennusteissa. Maaliskuussa koronnostoja vuodelle 2022 odotti 4 jäsentä, nyt 7, ja vuodelle 2023 7 jäsentä lukeman ollessa nyt 13 (ks. kuvio). Pääjohtaja Jerome Powell itsekin tosin korosti lehdistötilaisuudessa, että yksilötason ennusteet eivät ole komitean yhteisiä ja niihin liittyy paljon epävarmuutta. Yhä useampi vastaaja kuitenkin niistä päätellen kokee, että elvytyksen exit on lähempänä, joten selvä signaali sekin. Odotukset arvopaperiostojen vähennyspuheista kesän jälkeen ja toimiin ryhtymisestä eli ostojen vähentämisestä vuodenvaihteesta lähtien ovat edelleen paikallaan, sillä Powell signaloi keskustelun elvytyksen vähentämisen signaloinnista alkaneen. Näyttää siltä, että USA:n talous on tarpeeksi vahva pysymään jaloillaan ilman keskuspankin hengityskonetta.