Inflaation vahvistumisesta ei edelleenkään merkkejä euroalueella
Euroalueen inflaatio on edelleen heikkoa, käy ilmi Eurostatin eilen julkaisemista huhtikuun ennakkoluvuista. Niiden mukaan inflaatio hidastui vastoin odotuksia 1,2 %:iin vuodentakaisesta (oli maaliskuussa 1,3 %). Kuluttajahintojen nousun hidastumisen taustalla oli maaliskuuta heikompi nousu ruuan ja energian hinnoissa, mutta hintakehitys hidastui myös palvelualoilla. Inflaation hidastuminen lisää päänvaivaa EKP:ssa, jossa pitäisi vuoden lopussa päästä käsiksi arvopapereiden osto-ohjelman loppuun saattamiseen. Muutoin riskinä on, että keskuspankki ei ehdi purkamaan elvytystään ennen seuraavan laskukauden tuloa. Euroalueen vientikilpailukyvylle viimeaikaiset talouspettymykset ovat tuoneet pientä helpotusta valuuttakurssien kautta, sillä EUR/USD-kurssin nousu on tasaantunut vuodenvaihteesta.
Euroalueen inflaatio ei ole saanut vielä merkittävää tukea tasaisesti laskeneesta työttömyydestä ja siitä seuraavasta palkkainflaatiosta, mikä kertoo joko 1) heikosta tuottavuuskasvusta ja 2) taloudessa edelleen jäljellä olevasta käyttämättömästä kapasiteetista. Euroalueen rakenteelliset ongelmat heijastuvatkin nyt työmarkkinoilla: siinä missä osa yrityksistä raportoi jo työvoimapulasta tietyillä sektoreilla, työttömyysaste on edelleen selvästi korkeammalla tasolla kuin ennen finanssikriisiä. Kuten jäsenmaista Ranskassa on huomattu, työmarkkinajoustojen lisääminen on kuitenkin vaikeaa ja poliittinen tahto niiden suhteen näyttää monissa jäsenmaissa puuttuvan.
USA:sta jälleen hyviä talouslukuja
USA:n talouden historian toiseksi pisimpään kestänyt nousukausi ei ainakaan toistaiseksi näytä hiipumisen merkkejä. Maan kauppataseen alijäämä supistui voimakkaasti, yli 15 % maaliskuussa viennin kasvun myötä ja teollisuuden uudet tilaukset lisääntyivät maaliskuussa odotettua vahvemmin, 1,6 % edelliskuusta. Lisäksi maan työmarkkina näytti jälleen eilisten lukujen perusteella vahvuutensa, kun tuoreet luvut osoittivat työttömyyskorvauksia saavien amerikkalaisten määrän laskeneen alimmilleen vuoden 1973. Työmarkkinan kiristymisestä kertoo myös vähittäinen viime aikoina nähty palkkainflaation nousu (tuntiansioiden kasvu +3,4 %) Q1:llä, mikä heijastuu ajan mittaan myös kuluttajahintoihin.
Palkkainflaation kiihtyminen tulee todennäköisesti nousemaan puheenaiheeksi Federal Reserven kesäkuun kokouksessa ja aiheuttamaan myös nousupainetta keskuspankin päättäjien korkoennusteisiin. Nykyisen talousdatan valossa pidämme kolmea jäljellä olevaa koronnostoa hyvinkin mahdollisena skenaariona vielä kuluvalle vuodelle. Markkinaodotuksissa vaakakuppi on vielä lievästi kallellaan kahden noston ennusteisiin, joten ensi kokous määrittää myös markkinaodotusten suuntaa. Kaiken kaikkiaan USA:n talousyllätykset ovat edelleen vahvasti positiivisen puolella.
