Katse yhtiöiden rahantekokyvyssä

Vuoden viimeinen kvartaali alkoi vahvalla nousulla. Sifter-rahaston arvo nousi lokakuussa 5,0 % ja vuoden alusta alkaen arvonmuutos on +5,4 % (Sifter Fund Global PA-luokka, 31.10.2025). Muistathan, että rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta.

Liikevaihdot ja tulokset kasvussa

Noin kolmannes S&P 500 -yhtiöistä on raportoinut Q3/2025-tuloksensa lokakuun aikana. Q3-tuloskausi on alkanut vahvasti: 

-87 % yhtiöistä on ylittänyt tulosennusteet ja

-83 % liikevaihtoennusteet. (Factset, 27.10.2025)

Vaikka tuloskausi on vielä alkuvaiheessa, yhtiöiden raportoimatliikevaihdot ovat olleet 5 ja 10 vuoden keskiarvoja korkeampia. 

Tämä on rohkaisevaa, etenkin kun odotukset ja arvostustasot olivat jo valmiiksi korkealla. Myös osakehintojen vaihtelut ovat olleet maltillisempia kuin aiempina kvartaaleina.

Tässä raportissa keskitymme Sifter-yhtiöiden tuloksiin – siihen, mikä lopulta ohjaa osakemarkkinoiden pitkän aikavälin kehitystä.

Top-3 10/2025 / Kokonaistuotto Euroissa

Lam Research +19,7 %

Alphabet +17,8 %

Mettler-Toledo +17,5 %

Bottom-3 10/2025 / Kokonaistuotto Euroissa

TOMRA Systems -16,5 %

Texas Instruments -9,7 %

ADP -9,7 %

Lokakuun näkymät – In earnings we trust  

Lokakuun aikana saimme paljon uutta dataa, kun osa yhtiöistämme ehti julkaisemaan tuloksiaan. Olemme tyypillisesti konservatiivisia yhtiöiden tulosarvioihin, mutta nyt oli aihetta myös optimismiin.   Yhtiöidemme tulokset ja tulevaisuuden näkymät ovat varsin vahvoja.

Erityisesti teknologiayhtiöt ja puolijohdealan toimijat ovat parantaneet tuloskuntoaan jatkuvasti. Nousijoiden joukossa oli useita puolijohdealan toimijoita, joista suurin nousija oli Lam Research (+19,7 %).   Alphabet (+17,8 %) – Q3-tulos ylitti odotukset ja liikevaihto ylitti ensimmäistä kertaa 100 miljardin dollarin rajapyykin. Digitaalinen mainonta jatkui vahvana ja pilvipalvelut (Google Cloud) kasvoivat peräti 34 % vuoden takaiseen. Olemme tyytyväisiä, että olemme pitäneet Alphabetin salkun suurimpien yhtiöiden joukossa ja jopa lisänneet sen painoa viimeisen 6-12 kk aikana.

Lääketeollisuus on ollut kuluvan vuoden heikoimpia suorittajia. Kuluneen kvartaalin valopilkku oli kuitenkin sijoituksemme Mettler-Toledo (+17,5 %).

Terveysteknologiasektori vahvistui ja odotukset Mettler-Toledon tulokselle kasvoivat. Yhtiö raportoi tuloksensa 6.11.2025.   West Pharmaceutical Services (+9,5 %) – Q3-tulos ylitti markkinoiden odotukset ja yhtiö nosti koko vuoden 2025 liikevaihto- ja tulosohjeistusta. Marginaalien kasvua tuki korkeamman katteen HVP (High Value Products) tuotteiden osuuden kasvu ja biologisten lääkkeiden kysyntä jatkuu vahvana. Osake nousi merkittävästi tuloksen jälkeen.  

Vaikka emme ole vielä nähneet teollisuustoimialan yhtiöitänousijoiden listalla, uskomme, että Sifterin teollisuusyhtiöiden tulokset alkavat pian parantumaan, usean vuoden kestäneen heikomman syklin jälkeen.

Old Dominion Freight Line (+1,6 %) on yhdysvaltalainen rahtikuljetusyhtiö. Teollisen laskusuhdanteen takia yhtiön kasvu on hetkellisesti pysähtynyt, mutta yhtiö keskittyy kustannuskurin avulla pitämään marginaalit korkealla. Yhtiön osakekohtainen tulos nousi, mutta liikevaihto laski noin 4 % heikomman kysynnän takia. Osake nousi hieman tuloksen jälkeen.  

Microsoft (+1,8 %) – Q3-tulos ylitti markkinoiden odotukset. Kvartaalin liikevaihto kasvoi 18 % ja pilvipalvelut kasvoivat myös vahvasti. Yhtiö raportoi ennätykselliset noin 35 miljardin dollarin pääomainvestoinnit (capex) heinä–syyskuun neljänneksellä – noin 10 miljardia dollaria enemmän kuin edellisellä kvartaalilla. Yhtiön CFO, Amy Hood totesi, että kulut kasvavat edelleen seuraavalla neljänneksellä AI-kysynnän vuoksi. Osakemarkkina ei pitänyt tästä ja osake hiukan laski tulosjulkistuksen jälkeen.    

Texas Instruments (-9,7 %) on analogisten sirujen valmistaja, jonka vuoksi yhtiö ei ole päässyt nauttimaan AI-investointien tuomasta kysyntätsunamista. Q3:n operatiivinen tulos oli kohtuullinen, mutta varovainen Q4-ohjeistus ja analogisen sektorin hidas toipuminen pettivät odotukset. Texasin liikevaihtoa on painanut sen teollisuus- ja autoteollisuuden asiakkaiden vaisut tunnelmat, joissa matalasuhdanne on jatkunut jo vuosia. Texas pääsi jo lähelle markkinaodotuksia ja arvioi, että sykli olisi vakautumassa. Osake laski tulosjulkistuksen jälkeen.

S&P 500 -yhtiöistä noin 50 % on raportoinut nettomarginaaliensa heikentyneen  

Yhtiöiden tulosmarginaalit ovat kautta linjan paineessa. S&P 500 -yhtiöistä noin puolet on raportoinut heikentyneistä nettomarginaaleista – erityisesti toimialoilla, joihin tullit ja kustannusinflaatio iskevät voimakkaimmin, kuten kuluttajatuotteissaja harkinnanvaraisessa kulutuksessa. Tullit ja kohonneet tuotantokustannukset ovat monessa tapauksessa jääneet yritysten itsensä maksettaviksi, sillä yhtiöiden heikko hinnoitteluvoima estää lisäkustannusten siirtämisen hintoihin ilman kysynnän menetystä. Sifterin näkemyksen mukaan tämä korostaa yhtä laatuyhtiön tärkeintä ominaisuutta: hinnoitteluvoimaa. Emme ole havainneet vastaavaa ilmiötä Sifter-yhtiöillä. Analyysimme perusteella omistame yhtiöitä, joiden tuotteet ja palvelut ovat kriittisiä asiakkaille. Yhtiöillä on hinnoitteluvoimaa, joka mahdollistaa kannattavuuden säilymisen myös kustannuspaineiden aikana. Tämä on ollut nähtävissä aiemminkin, esimerkiksi korkean inflaation vuosina 2022–2023, jolloin salkkuyhtiöiden katteet pysyivät korkeina.