Osinkonäkymät 2026: pörssin osinkotuotto laskee

Tuloskausi on alkanut ja tilinpäätösten ja kuluvan vuoden ohjeistusten lisäksi Q4’25-tuloskaudella sijoittajien mielenkiinto kohdistuu tilikaudelta 2025 maksettaviin osinkoihin. Ovathan suomalaiset tunnetusti osinkokansaa. Tässä artikkelissa kurkistetaan tulevaan osinkokevääseen ja tarkastellaan odotuksia tulevista osingoista. 

Asetelma osinkokevääseen on mielenkiintoinen, sillä Helsingin pörssin viime vuoden vahvasta noususta huolimatta tulosten ja osinkojen odotetaan keskimäärin laskevan edellisvuodesta ja yhtiökohtaiset erot sekä tuloskehityksessä että osingonjaossa ovat suuria. Esimerkiksi vaikeasta toimintaympäristöstä kärsiviltä metsäyhtiöiltä odotetaan pienempää osinkokertymää edellisvuoteen verrattuna, kun taas terveydenhuoltosektorilta odotetaan selkeää osingon kasvua vahvan tuloskehityksen tukemana.

Bloombergin konsensus Helsingin pörssin indeksin (OMX Helsinki) osinkotuotoksi tilikaudelta 2025 jaettaville osingoille on 3,8 % (2024: 5,1 %). Helsingin pörssin mediaani osinkotuotto 2000-luvulta on myös 3,8 %. Vastaavasti Inderesin seurannassa olevien osinkoa maksavien yhtiöiden mediaani ennustettu osinkotuotto on 3,7 % (2024: 4,5 %).

Helsingin pörssin osinkotuotto

Lähde: Bloomberg

Tuloksellisesti vaisu tilikausi 2025 näkyy osingonjaossa. Helsingin pörssin ennustettu osinkotuotto laskee edellisvuodesta neljänneksen, vaikka osinkokertymä laskee vain noin 1,4 %. Osinkotuoton laskua selittää siis pääosin osakkeiden hintojen nousu, mutta osinkojen leikkauksia on myös odotettavissa. Indeksin osinkotuotto on kuitenkin pitkän aikavälin mediaanin tasolla, joten lasku edellisvuodesta ei ole mitenkään dramaattinen. Osinkojen kasvuennusteet vuosien 2026 ja 2027 tilikausilta ovat myös maltilliset. Konsensusodotus vuoden 2026 osinkotuotoksi on 3,9 % ja 4,2 % vuodelle 2027.

Lisäksi indeksin osinkokertymään ja täten osinkotuottoon vaikuttavat eniten suuret yhtiöt, joten yhdenkin suuren yhtiön osingon leikkaus näkyy koko indeksin lukemassa. Esimerkiksi Fortumin odotetaan laskevan osakekohtaista osinkoaan 46 %:lla 1,4 eurosta 0,75 euroon. Indeksin trendi ei siis välttämättä kerro koko totuutta kaikista Helsingin pörssin yhtiöistä, sillä Helsingin pörssissä on runsaasti osinkoa maksavia pienyhtiöitä, joiden osingot eivät kuitenkaan indeksin lukua hetkauta. Seurannassamme olevista osinkoa maksavista yhtiöistä mediaaniyhtiön odotetaan pitävän osinkonsa samalla tasolla aiempaan tilikauteen verrattuna.

Osinkotuoton perusteella kategorisointi (2025e)

Lähde: Inderes

Seurannassamme olevista yhtiöistä noin 65 %:n odotetaan maksavan osinkoa tilikaudelta 2025. Näistä osinkoa maksavista yhtiöistä noin 48 %:n odotetaan nostavan osinkoaan ja 37 %:n laskevan osinkoaan edelliseen tilikauteen verrattuna. Yhtiöistä 15 %:n odotetaan pitävän osinkonsa samalla tasolla edellisvuoteen verrattuna. Myös uusia osingonmaksajia on saatu pörssiin. Viime vuonna listattujen GRK Infran, Postin ja Frameryn odotetaan maksavan osinkoa tilikaudelta 2025.

Top10 korkeimmat osinkotuotot

Lähde: Inderes

Korkeinta osinkotuottoa odotamme Mandatumilta, jonka osinkotuoton odotamme olevan noin 14,6 %. Mandatumin korkean osinkotuoton taustalla on odotus suuresta kertaluonteisesta osingosta, joka liittyy Saxo Bankin ja Enenton divestoinneista vapautuneisiin pääomiin. Seuraavaksi korkeinta osinkotuottoa ennusteillamme tarjoaa CapMan 7,8 %:n osinkotuotolla, ja kolmannelle sijalle yltää osingonmaksajaksi palaava Verkkokauppa.com 7,7 %:n osinkotuotolla. Korkeaa osinkotuottoa odotetaan myös mm. Keskisuomalaiselta, Alexandria Groupilta ja Talenomilta. Kaikkiaan 25:ltä seurannassamme olevalta yhtiöltä odotetaan yli 5 %:n osinkotuottoa.

Verkkokauppa.comin odotetaan palaavan osingonmaksajaksi kolmen vuoden tauon jälkeen. Yhtiö maksoi osinkoa viimeksi vuonna 2021 ja osinko oli katkolla heikon tulostrendin takia. Verkkokauppa.com on kuitenkin onnistunut tuloskäänteessä ja käteisvarat ovat myös kasvaneet rahoitusliiketoiminnan myynnin ansiosta. Kevyen liiketoimintamallin ansiosta yhtiöllä ei ole tarvetta pitää korkeaa nettokassaa, joten odotamme yhtiön jakavan 0,15 euron perusosingon lisäksi samansuuruisen lisäosingon tilikaudelta 2025.

Arvo Sijoitusosuuskunnan odotamme nostavan osinkoaan eurolla 4,5 eurosta 5,5 euroon. Osinko vastaa noin 6,8 % osinkotuottoa. Osingon korotuksen mahdollistaa tuloksen vahva nousu Leden Groupin myyntivoiton ansiosta.

Terveydenhuoltoyhtiöiltä odotetaan ennätysosinkoja. Terveystalon ja Pihlajalinnan korkeaa ennustettua osinkoa selittää vahva tuloskehitys. Odotamme Pihlajalinnan nostavan osakekohtaista osinkoaan yli 50 %:lla viime vuoden 0,38 eurosta 0,58 euroon osakkeelta. Terveystalon odotamme kasvattavan osinkoa yli 30 %:lla viime vuoden 0,48 eurosta 0,64 euroon. 

Top10 osingon kasvattajat

Lähde: Inderes

Seurannassamme olevista yhtiöistä Bittiumin odotetaan kasvattavan osinkoaan eniten, jopa 250 %, ja osakekohtaisen osingon odotetaan nousevan 0,35 euroon edellisen tilikauden 0,10 eurosta. Myös Telesten (+233 %), GRK Infran (+204 %), ostotarjouksen saaneen Tecnotreen (+200 %) ja Tekovan (+100 %) odotetaan nostavan osakekohtaista osinkoaan merkittävästi. Osakekohtaisen osingon korkea kasvu ei kuitenkaan automaattisesti tarkoita korkeaa osinkotuottoa ja voi olla seurausta osittain matalasta lähtötasosta. Osingon korotusperusteet ja osingonjakopolitiikat vaihtelevat myös paljon yhtiöittäin.

Suurista yhtiöistä mm. Mandatumin (+52 %), Ponssen (+50 %), Wärtsilän (+18 %) ja Kalmarin (+10 %) odotetaan kasvattavan osinkoaan yli 10 % edellisvuodesta. Teollisuuslaitteita ja -palveluita tuottavien yhtiöiden positiivisen osinkokehityksen taustalla yhteisenä tekijänä on tuloskasvu.

Jo raportoineista yhtiöistä mm. Nordean, Elisan ja Telian yhtiöiden hallitukset ovat ehdottaneet osingon korottamista edellisvuodesta. Nordean hallitus esitti odotetusti jaettavaksi 0,96 euron osingon osakkeelta (2024: 0,94 euroa), minkä lisäksi yhtiö aikoo jakaa kesällä osinkoa 50 % vuoden 2026 ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksestaan. Elisan hallitus ehdotti 2,40 euron osakekohtaista osinkoa (2024: 2,35 euroa) ja Telian hallitus 2,05 kruunun osakekohtaista osinkoa (2024: 2,00 kruunua), mikä on ensimmäinen korotus neljään vuoteen. Nokia piti osinkonsa ennallaan 0,14 eurossa osakkeelta, vaikka odotimme korotusta 0,16 euroon osakkeelta, johon Nokialla olisi ollut taseen ja kassavirran puolesta varaa.

Leikkauksiakin on luvassa

Toisaalta myös monen yhtiön odotetaan leikkaavan osinkoaan. Esimerkiksi Metsä Boardin odotetaan leikkaavan osinkonsa kokonaan heikon tuloskehityksen vuoksi, emmekä odota myöskään Finnairin maksavan osinkoa viime vuoden tapaan. Suurista yhtiöistä merkittävää osingon leikkausta odotetaan mm. Fortumilta (-46 %), Fiskarsilta (-58 %), Outokummulta (-62 %), Oriolalta (-43 %) ja Stora Ensolta (-19 %). Yhteinen nimittäjä osingonleikkauksille on heikko tuloskehitys. Myös kohonnut velkaantuneisuusaste voi johtaa osinkojen leikkauksiin, kun yhtiöt pyrkivät nostamaan oman pääoman osuutta vahvistaakseen taseitaan.

Oriolan osingon odotamme laskevan 7 sentistä 4 senttiin, sillä yhtiöllä on tarve vahvistaa tasetta ja parantaa omavaraisuusastetta. Oman pääoman vahvistamisen syynä on myös Kronans Apotek -yhteisyrityksen myynnistä aiheutuva todennäköinen alaskirjaus. Fiskarsin odotamme leikkaavan merkittävästi osinkoaan heikon tuloskehityksen ja yhtiön tavoitetta korkeamman velkaantuneisuuden takia.

Metsäsektorin osingot laskevat odotustemme mukaan heikon tuloskehityksen mukana. Sektorin liiketoimintaympäristö on ollut vaikea heikon kysynnän, korkean puun hinnan ja matalan sellun hinnan vetämänä. UPM:n osingon odotamme kuitenkin olevan edellisvuoden tasolla (1,5 euroa osakkeelta) tuloksen laskutrendistä huolimatta. UPM voi kuitenkin päätyä osingon leikkaukseen, mikäli yhtiö ei siedä tavoitetason yläpuolella olevaa velkamäärää. Seuraammekin mielenkiinnolla yhtiön osinkoesitystä.

Varainhoitajien yleisestä trendistä poiketen Titaniumin osingon odotetaan pienenevän kasvaneiden operatiivisten kustannusten ja odotuksiamme suurempien Hoivan lunastusten painaessa liiketulosta alas.

Yhteenveto

Osinkokevään kokonaiskuva on neutraali. Indeksitasolla osinkotuotto normalisoituu viime vuoden korkeasta tasosta, mutta yhtiökohtaiset erot osingonjaon osalta ovat suuria. Osinkokehitystä suuntaan kuin toiseenkin selittää yhtiötasolla kertaluonteisten erien lisäksi tuloskasvu tai -lasku ja velkaantuneisuuden kehitys. 

On myös hyvä muistaa, että osinkojen määrä tai osinkotuotto ei itsessään ole hyvä eikä huono asia. Osingon maksu on kuitenkin vain varallisuuden siirtoa taskusta toiseen, yhtiöltä omistajille. Osingonmaksun taustalla on yhtiön päätös siitä, mihin tilikauden voitot halutaan käyttää. Vaihtoehtona on jakaa voittoa omistajille tai investoida voitot takaisin liiketoimintaan.

Ennusteet on kerätty 29.1.2026 ja esitetyt luvut perustuvat 28.1.2026 päätöskursseihin. Muutokset ovat siis mahdollisia. Analyytikot voivat päivittää myös ennusteensa vielä tulosennakon yhteydessä. Yhtiöiden hallitukset ehdottavat tilinpäätöksen yhteydessä tilikaudelta maksettavasta osingosta, mutta päätös osingonjaosta tehdään tavallisesti yhtiökokouksessa.

Muistutamme myös sijoittajaa olemaan tarkkana osingonmaksuun liittyvien tärkeiden päivämäärien kanssa. Yhtiöiden osingot ja niiden maksupäivät löytyvät helposti Inderesin osinkokalenterista. Tärkeistä päivämääristä on myös saatavilla erillinen opas, jossa käsitellään myös osinkojen verotusta. Suosittelemme myös lukemaan artikkelin yleisistä osinkojen väärinkäsityksistä. Voitonjaon vaihtoehdoista, kuten omien osakkeiden ostoista, on myös kirjoitettu oma artikkeli. Yhtiöiden osinkoja ja osinkotuottoja voi helposti vertailla Inderesin osakevertailutyökalulla.