Kiristyvä rahoitusympäristö alkaa heijastua kiinalaisyrityksiin

Kiinassa julkaistiin aamulla vahvoja lukuja maan ostopäällikköindekseistä. Maan virallinen teollisuuden ostopäällikköindeksi kipusi kesäkuussa lukemaan 51,7, mikä on vahvin tahti kolmeen kuukauteen. Myös palveluiden näkymät vahvistuivat, ja niiden osalta indeksi saavutti lukeman 54,9. Indeksit vahvistivat laajalti näkemystä, jonka mukaan Kiinan talouskehitys on vakautumassa eikä romahdusta sen osalta ole ainakaan toistaiseksi näköpiirissä. Näin ollen, tänäkin vuonna talouskasvu noussee mahdollisesti maan hallituksen tavoitteeseen eli 6,5 %:iin.

Ostopäällikköluvuissakin on kaksi puolta, sillä ne heijastavat hyvin jakautunutta tilannetta yritysten välillä. Näyttääkin siltä, että kiinalaiset suuryritykset ovat selvästi paremmassa taloudellisessa tilanteessa kuin pienet. Maan päättäjät ovat reagoineet kasvavaan velkavuoreen rahoitusoloja kiristämällä, mikä on vaikeuttanut etenkin pk-yritysten toimintaedellytyksiä. Kiinan keskuspankin lukujen mukaan M2-rahan määrän kasvu hidastui toukokuussa 9,6 %:iin vuodentakaisesta, mikä on alin lukema vuosikymmeniin ja kertoo likviditeettitilanteen kiristymisestä. Valtion päätös nostaa interbank-markkinan korkoja on kasvattanut suuryritysten lainakustannuksia, mutta pienyritysten osalta se on tehnyt lainojen saamisen ylipäätään todella vaikeaksi. Lainahanojen ehtyessä ja valtion siirtäessä mm. infrahankkeita pelkona on, että pienyrityksien konkurssit tulevat lähivuosina lisääntymään. Pk-sektori muodostaa n. 60 % Kiinan bruttokansantuotteesta ja työllistää 80 % kiinalaisista, joten sen merkitys on suuri.

Suuryritysten ja pk-sektorin väliset kasvavat erot ovat ongelmallisia myös talous- ja rahapolitiikan teon kannalta. Kiinan talouskasvu on jo pitkään nojannut velan ja valtion käynnistämien hankkeiden varaan, joten tilanteen normalisointi pitää sisällään suuria riskejä etenkin, kun velka on kasaantunut nimenomaan yrityssektorille. Odotamme maan hallituksen jatkavan maltillisia toimia luotonannon hillitsemiseksi ja talouden rakenneuudistuksen eteen. Houkutus lyhytnäköiseen talouspolitiikkaan, jossa kannattamattomia julkisia investointeja jatketaan, on tosin suuri ja se siirtäisi todellisten ongelmien ratkaisua yhä kauemmas tulevaisuuteen. Kiinan velkataakka on edelleen merkittävä riski rahoitusvakaudelle ja tätä kautta Kiinan taloudelle.