Korot nousussa, mutta talouden kokonaiskuva edelleen hyvä

Käymme kuukausittain läpi Inderesin sisäisen makro- ja osakemarkkinanäkemyksen, joka esiteltiin jälleen viime viikolla. Poimin tähän kommenttiin katsauksesta olennaisimmat kuviot makrotalouden kehityksestä lyhyin selostuksin.

Toteutuneiden talouslukujen ja odotusten suhde on muuttunut euroalueella neutraaliksi viimeisten viikkojen aikana, mutta USA:ssa ja Kiinassa talousyllätykset ovat olleet edelleen positiivisia. Tilanne kertoo paitsi pienestä laskusta odotuksissa, myös helmikuun pettymyksistä esimerkiksi euroalueen talousluvuissa. Talouden kokonaiskuva lähikuukausille on kuitenkin edelleen suhteellisen hyvä, vaikka suhdannehuippu on mahdollisesti jo takana.

Erilaisista luottamusluvuista kokoamamme Suomen suhdanneindikaattori näyttää pieniä tasaantumisen merkkejä, mutta on edelleen vahvalla tasolla heijastaen hyvää suhdannevaihetta myös alkuvuodelle. Näyttää siltä, että vaikka Suomi pääsi euroalueen positiiviseen suhdannevaiheeseen myöhemmin mukaan, on kasvu kestävällä tasolla. Matala korkotaso antaa edelleen tukea kotitalouksien kulutukselle ja investoinneille. Toki täytyy muistaa, että vahvasti viennistä riippuvaisena taloutena muutokset kansainvälisissä suhdanteissa näkyvät meillä nopeasti.

Helmikuussa nähtiin pieni notkahdus osassa euroalueen luottamusindeksejä, ja näkyvissä oli maakohtaista eriytymistä. Nousu jatkui edelleen mm. Suomessa ja USA:ssa, mutta Saksassa luottamus kääntyi laskuun. Indeksien perusteella kuluttajasektori pysyy talouskasvun tärkeänä tekijänä myös kuluvan vuoden aikana.

Euroalueella kesti pitkään, ennen kuin luottojen kysyntä saatiin kasvuun nollakoroista huolimatta, mutta nyt se on ollut tasaista sekä kotitalouksien että yritysten osalta. Erityisesti yritysten luotonannon lasku on aikaisemmin ennakoinut taantumia, mutta ainakaan toistaiseksi siinä ei ole nähty käännettä huonompaan suuntaan. Positiivista on myös se, että luotonannossa ei ole ollut finanssikriisiä edeltävän kaltaista piikkiä, joka kertoisi pankkiluottomarkkinan ylikuumenemisesta.

USA:n pitkät korot ovat olleet viime kuukausina jyrkässä nousussa ja kuten kuviosta näkyy, hyvin samankaltainen trendi näkyy myös euroalueen "riskittömänä" pidettynä Saksan 10-vuotisessa korossa. Muutos kertoo siitä, että vaikka Federal Reserve on ainoana suurena kehittyneiden talouksien keskuspankkina päässyt kiristämään rahapolitiikkaa, ovat odotukset korkotason noususta viriämässä myös euroalueella.