Makrotalouden perusta markkinaoptimismille on nyt vahva
Viime viikko päätyi kokonaisuudessaan osakemarkkinan osalta vahvasti vihreälle niin Euroopassa kuin USA:ssakin. Kehitys oli positiivista myös Q1:llä, jonka aikana S&P 500 ja Eurostoxx kipusivat 5,5 %. Helsingissä kehitys oli maltillisempaa ja pääindeksi ehti nousta 3,0 %. Poliittiset riskit ovat edelleen markkinakehitystä varjostava tekijä, mutta presidentti Donald Trumpin viikko sitten kokemasta poliittisesta takaiskusta huolimatta näyttää siltä, että perusteet markkinaoptimismille ovat makrolukujen perusteella vahvoja kehittyneillä markkinoilla. Tämä perustuu kahteen tekijään: ensinnäkin talousympäristö näyttää edelleen vahvistuneen alkuvuonna ja toiseksi etenkin euroalueella rahapoliittinen ympäristö näyttää edelleen vahvan elvyttävältä.
Viime viikolla julkaistut talousluvut osoittivat hyvän vedon jatkuneen sekä euroalueella että USA:ssa. Talousluottamuslukemat ovat jatkaneet nousuaan molemmilla alueilla ja talouskasvun kulutusvetoinen pohja näyttää edelleen olevan vahva. Myös teollisuuden kehitys on ollut positiivista, minkä vuoksi kasvu on entistä laaja-alaisempaa eikä nojaa enää täysin kuluttajasektorin harteille. Lisätukea taloudelle saadaan euroalueella elvyttävästä keskuspankkipolitiikasta, jonka voi ainakin lyhyellä aikavälillä odottaa jatkuvan nykyisenlaisena. Perjantaina julkaistut euroalueen alustavat inflaatiolukemat osoittivat hintojen laskun hidastuneen selvästi maaliskuussa. Lasku oli osittain energiahintoihin perustuvaa, mutta myös pohjainflaatio (inflaatio pl. energia, ruoka ja tupakkatuotteet) jäi yllättävän heikoksi hidastuen vain 0,7 %:iin helmikuun 0,9 %:sta.
Inflaatiolukemat osoittavat, ettei EKP:lla ole mitään kiirettä alkaa kiristää rahapolitiikkaansa, ja odotammekin keskuspankin pitävän linjansa ennallaan seuraavissa kokouksissa, mikä tarkoittaisi, ettei viitteitä elvytysohjelman poisvetämisestä tai ohjauskoron nostosta ole odotettavissa ainakaan ennen kesää. Mikäli pohjainflaatiokin alkaisi näyttää nousun merkkejä vahvistuneen talousympäristön myötä, seuraava päätös velkakirjaostojen supistamisesta voitaisiin saada vielä tämän vuoden aikana. Euroalueen ohjauskorko pysynee kuitenkin lähellä nollaa vielä pitkään.
Sen sijaan USA:ssa rahapolitiikan kiristyminen jatkunee kuluvan vuoden aikana, ja odotuksissamme on edelleen vähintään kaksi koronnostoa kuluvalle vuodelle maaliskuun koronnoston lisäksi. Korko-odotuksiin haetaan lisätukea ensi perjantaina julkaistavista USA:n työllisyysluvuista, joiden osalta uusien työpaikkojen määrään odotetaan pientä laskua erittäin vahvan helmikuun lukeman jälkeen. USA:n työmarkkinan kehitys on ollut tasaisen vahvaa, eikä sen osalta merkittävää notkahdusta ole odotettavissa ainakaan Federal Reserven viestinnän perusteella, sillä osa keskuspankin päätöksentekijöistä odottaa jopa neljää koronnostoa mahdolliseksi kuluvana vuonna.
